不再追逐领头马 - 彭博社

在互联网泡沫破裂之前，互惠基金投资者不仅仅是追逐业绩，他们是全力以赴地追逐。在1999年最畅销的10只基金中，有富达激进增长基金（FDEGX），该基金当年增长了103%，以及雅努斯二十基金（JAVLX），增长了65%，而标准普尔500指数也上涨了不算差的20%。长期来看，结果并不那么美好。三年的熊市对这些曾经的高飞者尤其无情，从2000年到2002年，它们的股票分别损失了77%和64%的总价值。

也许投资者已经吸取了教训。2006年获得大量资金的基金并不是那些回报最高的基金。相反，资本研究与管理公司的美国基金占据主导地位，分别位居第1、第2、第3和第10位。这四只团队管理的基金以稳定的表现和低于平均水平的费用为特点，仅在年初的四个月内就吸引了超过250亿美元的新资金。畅销的美国增长基金（AGTHX）通常在过去五年中的任何一年中都排名前20%的表现优秀的类似基金中，但从未真正登顶。然而，一致性帮助其五年的综合业绩进入了前5%。

不过，位于洛杉矶的美国基金的领导地位确实引发了一个新的担忧，即膨胀的基金资产是否会影响未来的表现。美国基金在过去四年中一直是销售最好的基金公司。其管理者在熊市中表现优于大多数其他公司，并在市场回暖后继续表现良好。在多年位居榜首后，到四月底，美国增长基金的规模已达到1460亿美元，而欧太平洋（AEPGX）基金的规模已膨胀至870亿美元。“他们的股东都是一个巨大的、持续进行的实验的参与者：任何基金公司能在不影响投资表现的情况下变得多大？”基金观察者罗伊·维茨说，他运营着网站fundalarm.com。

熊市还教会了投资者多元化的价值。虽然1999年的名单中只有一个国际基金，但今天前10名的销售中有一半投资于全球市场。国际市场通常不会与美国市场同步波动，因此增加一些海外基金可以降低投资组合的波动性，同时提高回报。越来越多的投资者选择风险较低的基金，这些基金将投资分散在多种股票和国家上。2006年的畅销基金“似乎是更为多元化的投资组合，不像专注于太少股票的Janus Twenty，”乔治亚大学特里商学院的金融教授保罗·欧文说，他研究过这些基金。“此外，大多数投资者并没有应有的国际曝光。”

指数基金在今年的前10名中似乎失去了一些地位，仅有两个这样的基金，而1999年有三个。这可能让那些倡导低成本市场匹配的人感到失望。看来投资者毕竟是在追逐业绩：大多数主动管理的基金在去年超过了指数基金。

作者：亚伦·普雷斯曼