Televisa和Univision：敬请关注！ - 彭博社

你想要一场斗争吗？Grupo Televisa（电视），这家墨西哥广播巨头，可以给你一场。至少，该公司的创始人阿兹卡拉加家族一直是美国西班牙裔媒体公司Univision Communications（UVN）及其同样好斗的首席执行官杰瑞·佩伦基奥的一个难题。多年前，当佩伦基奥首次打造将成为价值19亿美元的电视、广播和音乐帝国的电视台集团时，传言称Univision的首席执行官曾与Televisa当时的董事长埃米利奥·阿兹卡拉加·米尔莫在餐厅里为——所有事情——谁来支付账单而发生了肢体冲突。从那时起，佩伦基奥在法庭和董事会与阿兹卡拉加的儿子展开了斗争，后者的公司目前拥有Univision 11%的股份。

因此，如果佩伦基奥决定拒绝Televisa的收购要约并将他的公司出售给其他人并没有结束这场斗争，那也并不令人惊讶。6月27日，Univision表示将以137亿美元的价格出售自己，并承担14亿美元的债务，出售给包括亿万富翁交易商海姆·萨班在内的一组私募股权公司。“我很高兴地宣布这一重磅交易，”佩伦基奥在一份准备好的声明中说。尽管Univision的董事会已批准该交易，但仍需获得股东和监管机构的批准。

“实质性更高。”

不久之后，Televisa也发表了自己的声明。该公司以不祥的语气表示，Univision董事会“在我们提交初步出价后拒绝与我们进行任何讨论”，并且Televisa“正在考虑多种替代方案。”

替代方案？你可以选择：该公司已经在与Univision就Televisa提供给其长期美国合作伙伴的节目展开一场激烈的法律斗争。它可能会在美国推出一个竞争性的西班牙语网络，并且它可能，真的可能，再次对Perenchio的公司提出竞标。

是的，这很混乱。这里有一点是明确的：由包括Providence Equity Partners、Texas Pacific Group和Thomas H. Lee Partners在内的私募股权公司领导的Saban集团，成功以每股36.25美元的价格竞标Univision。Televisa的竞标约为每股35.75美元，至少在Univision董事会于6月27日晚上召开之前，被认为是领先的竞标。我们还知道，Televisa可能会面临巨大的监管问题，因为联邦规则限制外国公司拥有超过25%的美国广播公司（如拥有电视或广播电台的Univision）的股份。

其他一切似乎都悬而未决。Univision的高管们相信，他们与Saban集团达成的交易将在2007年初完成。根据知情人士的说法，如果出现其他竞标，将会有3亿美元的“解约”费用。会有这样的竞标吗？可能会。但Televisa必须提出“实质性更高”的报价，JP Morgan分析师John Backledge在刚刚发布的报告中表示。

诉讼与反诉。

这因为它必须说服Univision董事会支持一家多年来一直是其眼中钉的公司。要多高呢？美林证券分析师Jessica Reif-Cohen在另一份报告中估计，可能是每股2美元，或者更接近Perenchio所说的他想要的每股40美元。

一个更引人入胜的可能性是，Televisa提供了Univision每周36%的肥皂剧和其他节目，在一项长期协议下，可能会尝试在美国推出自己的竞争电视网络。该公司表示，如果失去Univision，它将考虑这样做。它可能会与美国电视台的拥有者，如ION Media Networks（ION）或麦格劳-希尔公司（MHP）（也拥有）接洽，并提供将在这些公司即将建立的数字波段上播放的西班牙语节目。它还可能寻求与NBC的Telemundo网络达成协议，这是美国第二大西班牙语网络。

为了实现这一目标，Televisa需要解除一项协议，该协议持续到2017年，规定其节目在美国独家提供给Univision。Televisa已经在尝试这样做：在2005年6月，它在美国联邦法院提起诉讼，指控Univision未支付某些足球比赛的使用费，并对其一些节目进行了“未经授权的编辑”。Univision已反诉，并在财务文件中表示，向Televisa支付了600万美元“在抗议下”。

如果成功，Televisa希望根据节目供应协议“暂停或终止其履行的权利”，根据Univision的财务文件。Televisa还质疑Univision在其当前的互联网协议于今年晚些时候到期时，是否有权在美国分发Televisa制作的节目。

给和平一个机会。

有一点是肯定的：Univision可能称与Saban集团的出售协议为“最终协议”，但交易尚未最终确定。到目前为止，这笔交易创造了惊人转折和荒谬幕后戏剧的新纪录。（Televisa的四位合作伙伴退出，包括另一家长期的Univision节目供应商，Televisa的强硬手段至少部分应对此负责。）那么，再来几出戏剧又有什么关系呢？

Merrill Lynch的Cohen认为，私募股权公司迟早会想要退出，而Televisa仍然是合乎逻辑的买家。她认为，Saban集团可能会为Televisa的节目协议提供更好的条款以换取延期，并可能会赋予Televisa在未来某个时候购买Televisa的权利。Univision和Televisa都没有对此发表评论。

当然，听起来分析师们相信，和平最终可能会在被称为Univision的战场上爆发。当金钱、权力和过大的自我利益处于危险之中时，一切皆有可能。而逻辑也表明，Univision应该掌握在一个了解西班牙语节目制作的公司的手中。当然，当Univision和Televisa开始争斗时，逻辑往往是第一个牺牲品。