收益会推动股票上涨吗？ - 彭博社

作者：马克·霍根，BusinessWeek.com

在接下来的几周内，投资者可能会从第二季度的财报中获得一些缓解。但考虑到对更高利率和经济放缓的高度焦虑，分析师表示，另一个季度的稳健收益可能不足以平息波动的股市。

当前季度可能会考验标准普尔500指数连续16个季度实现双位数百分比收益增长的记录。标准普尔预计，第二季度的收益将比去年同期增长9.1%。根据标准普尔高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特的说法，消费者支出下降和能源成本上升是导致收益增长放缓的因素之一。“虽然这仍将是创纪录的收益，但对许多投资者来说，这将有些失望，因为它是个位数的，”他说。

收益增长放缓并不是唯一的问题。一些分析师表示，对通货膨胀和全球利率上升趋势的担忧可能会使市场保持当前的不稳定状态。“稳健的实际增长和一点定价权的回归将延续标准普尔500公司已经创纪录的双位数收益，”ABN Amro首席美国经济学家史蒂文·里基乌托在6月26日的报告中写道。“然而，乐观的收益不会为股票提供太多支持。”

伟大的期望。目前为止，第二季度的收益发布令人鼓舞。大型投资银行贝尔斯登（BSC）、高盛（GS）、雷曼兄弟（LEH）和摩根士丹利（MS）报告了激增的利润（见BusinessWeek.com，6/26/06，“强大银行的繁荣时代”）。科技风向标甲骨文（ORCL）和运输公司联邦快递（FDX）的业绩也超出了分析师的预期。

接下来将是铝业巨头阿尔科亚（AA）于7月10日发布的报告。然后，7月17日那一周，随着花旗集团（C）、强生（JNJ）、雅虎（YHOO）、苹果公司（AAPL）、英特尔（INTC）和微软（MSFT）等广受关注的公司发布财报，季报季节将全面展开。

第一美国家族基金的股票主管大卫·查卢普尼克指出，缺乏负面指引对尚未报告的公司是个好兆头。“通常情况下，如果公司在预期方面遇到麻烦，你会看到更多公司出来降低预期，”查卢普尼克说，他预计盈利增长为11.5%。“我们看到的这种情况非常少。”

克服障碍。一些分析师表示，投资者可以期待一些意外的好消息。根据花旗集团首席美国股票策略师托比亚斯·列夫科维奇的说法，盈利已经连续10个季度超出卖方分析师的预测，并且有可能再次做到。“许多投资者仍然担心利润压力，以及所有美好事物都必须结束的感觉，”他在6月22日的报告中写道。

根据瑞安·贝克的首席投资官乔·巴蒂帕利亚的说法，能源部门和金融部门可能会发布最大的利润增长。他预计工业部门将进一步增强，甚至在较小程度上，科技公司也会有所增长。（标准普尔预测科技部门第二季度利润将下降1.9%）。“这将是一个超出预期的盈利季节，”巴蒂帕利亚说。“公司的信息将是，尽管面临障碍，他们仍在实现利润目标。”

有限的收益。正如上周所见，分析师表示，任何来自第二季度盈利惊喜的市场反弹可能同样短暂。PNC财富管理的首席投资策略师杰夫·克莱因托普预测，由于低劳动力成本保持了利润率的宽松，预计将有另一个季度的双位数盈利增长。

然而，他认为中期选举、飓风季节和住房放缓将限制股票的收益。“这个市场可能没有太多下行空间，但我认为我们需要习惯于这种每天100点的波动，”克莱因托普说。

确实，首席市场策略师阿特·霍根表示，稳健但缓慢的盈利增长可能已经被市场定价。他预计第二季度利润增长8.5%到10%。“股票价格是否已经反映了不可避免的盈利增长放缓，还是仅仅反映了人们对美联储将过度加息的担忧？”霍根问道。“这肯定是两者的结合。”

复苏。市场参与者将密切关注公司的盈利指引。哈特福德的首席投资策略师昆西·克罗斯比指出，全球利率上升最终将抑制经济增长。“这将对盈利产生影响，”她说。“对我们来说，关键是影响有多大。”

实际上，预计在年末，企业利润将再次回升。标准普尔预测第三季度盈利增长13%，第四季度增长11%，全年增长12.1%。 “我们相信消费者支出将会回升，”西尔弗布拉特说。

投资者应该记住的一件事：并非所有的盈利增长都是平等的。大量的股票回购使得像埃克森美孚（XOM）这样的公司的每股收益增长看起来更加戏剧化，抬高了市盈率，S&P的Silverblatt表示（见BusinessWeek.com，2006年5月5日，“第二季度展望”）。而且，随着投资者已经感到紧张，任何失误都可能让市场保持紧张状态。