我在竞标一些立方氧化锆时能出多少钱？ - 彭博社

随着Omniture亏损，Vonage抱怨说，真是的，我的脑袋一定在这里附近，科技IPO市场将孤独的目光投向Bidz.com。这家位于洛杉矶郊区的主要销售廉价珠宝的拍卖零售商预计本周的定价将在每股8到10美元之间。该交易是对其主要银行家——旧金山新兴成长精品银行ThinkEquity Partners的考验。ThinkEquity的首席执行官Mike Moe，我喜欢并钦佩他（友情提示：Moe告诉我，我将在他即将出版的书中获得一个小小的宣传），对像Bidz这样的公司能够进入美国资本市场充满热情，即使它们比大银行希望在网络崩溃后支持的公司更小、更冒险或不那么光鲜。现在是他证明自己是对的时候。

但是……

看待Bidz交易有两种方式。一种是我的看法。另一种是我昨天从一位不喜欢这个交易的资金经理那里听到的。我报告，你来决定。

看涨的理由：Bidz可能因为那个奇怪的拼写和看起来便宜的网站而显得有些可笑，但它赚钱。尽管平均订单金额仅为112美元——大约是在线珠宝领导者Blue Nile的十分之一——Bidz每天接收约7000个订单。在截至3月31日的12个月中，它的销售额为1.05亿美元，盈利400万美元——其中320万美元是在第一季度，当时销售额增长了70%，达到了3400万美元。他们在营销上的支出几乎为零。而且在当前范围内，它的市值仅约为2.82亿美元。（例如，将其与Omniture进行比较，后者试图以仅4300万美元的2005年收入和没有利润的情况下获得4.25亿美元的市值）。

我在类比中思考，而我在这里想到的是Provide Commerce。Provide运营着Proflowers.com，是一家在2003年上市的公司，首日交易价格从13美元涨到15美元，最终以约33美元的价格售罄。上市时，他们的 trailing profits 约为400万美元，收入约为9000万美元。

当然，Provide是由一位光滑的前Intuit高管管理的，他给人的印象是一个有纪律的人。我在2002年做关于盈利或即将盈利的网络公司的故事时，通过电话认识了一些Bidz的高管，这些公司不想上市。我记得的一个人——别问我他的名字——给我的印象是一个快言快语、极度专注于赚钱的人。我喜欢这样的CEO。但Bidz的很多管理层给人的感觉有点疯狂。即使Moe在我五月见到他时也笑着承认了这一点。有一种企业家就是如此投入于自己的业务，以至于他们并不总是知道何时该闭嘴，而Bidz的CEO David Zinberg据说有这种特质。因此有了熊市的案例……

* 有很多关联方交易。大约37%的Bidz商品由一家名为LA Jewelers的公司提供。该公司的所有者持有120万股Bidz.com的股份（占上市前流通股的5.2%）。CEO的妹妹在公司工作。运营副总裁与CFO结婚。Bidz去年还向一家由其技术副总裁共同拥有的技术咨询公司支付了15万美元。没有什么非法的，只是让我的消息来源觉得公司看起来有点近亲繁殖。

* 他们部分通过后日期支票来融资。我从未在SEC的文件中读到过这个（也许我在其他地方错过了），但Bidz经常通过开具回溯日期长达60天的支票来支付商品。这在公司的资产负债表上显示为“银行透支”——截至上次统计，超过600万美元。当你阅读细节时，这并没有什么害处——解开后，这只是获得60天的贸易信用的一种方式——但在资产负债表上看到如此大的数字在“透支”下确实看起来很奇怪。

* 他们的前身公司是一家典当行和保释金公司。即使对于一家与 Overstock.com 竞争的公司来说，这也有点过分。

* 他们有一点可疑的SEC历史。Bidz的S-1披露其在1999年至2003年间的私人股票销售未遵守联邦法规，规定公司在未向SEC注册的情况下销售证券的时间。

(我可以在这里抱怨吗？这尤其具有讽刺意味，我可以补充说，作为一名前法学生。法学生通过使用首字母缩略词来记忆规则。证券必须注册的规则是ICE规则：当你提议进行一项

投资于一个 共同计划，期望从他人的努力中获利。

如果任何人应该记住ICE规则，那就是一家珠宝公司！…天哪！无论如何，我偏离了主题。

结果是Bidz已提出以4000万美元回购这些股票。我的资金管理来源认为这是管理不善的迹象，以及潜在的责任。我认为前者对经理来说比后者更令人烦恼。

* 他们比Blue Nile更贵。我与之交谈的资金经理将Bidz的估值范围定在现金流的37倍，而Blue Nile为22倍。“我认为价格会被削减，”经理说。经理刚说完，不要引用我。

* 最重要的是，他们出售便宜的珠宝。你可以在Bidz.com上找到一些不错的东西——就在今天早上，我看到人们为一条Bidz声称价值4449美元的手链相互竞标。竞标在拍卖的最后15秒开始，从我开始观看时的122美元涨到491美元的成交价。我还在他们的首页上看到了一只米老鼠手表。“Blue Nile出售真正的东西，订婚戒指，”我的来源气喘吁吁地说。“与（在Bidz上）Zale不会碰的东西相比。”哎呀。然后阅读S-1，乐观地披露Bidz经常购买过剩的珠宝，以至于清算者的替代方案是通过Bidz.com以低价倾销，或者将其熔化并回收宝石。这让Overstock显得高档。

所以问题是：Bidz通过给洛杉矶珠宝商和其他人提供一个更好的替代方案来融化珠宝，是否在提供经济服务？还是它只是在出售低俗的东西？首次公开募股的关键就在于此。

你知道那句，我报告你决定？我撒谎了。我打电话给Dealflow女士，叫她看看这个网站并告诉我她的想法。我会让她来决定。她的裁决是：那里有一些不错的东西，但她不知道这些东西是否值Bidz所说的那么多——或者折扣是否像他们所说的那么大。然后她问了真正的问题：“你为什么问？你要给我买东西吗？”