WMG和EMI：谁是主导？ - 彭博社

经过六年多的相互试探，华纳音乐集团（WMG）和EMI集团再次展开了行动。6月28日，两家公司发布了公开声明，解释各自已向对方提出收购要约，但均遭拒绝。

EMI声称在5月3日首次提出的要约后进行了后续出价，提议在6月23日以46亿美元收购这家美国音乐公司。6月27日，华纳音乐拒绝了该出价，并提出以相同金额收购这家英国公司。当两家公司在第二天公开各自的事件版本时，EMI称该提议“完全不可接受”。

谈判是否永久陷入僵局？也许不是。两家公司显然都认为合并运营是有意义的。这次监管机构不太可能像2000年那样阻碍交易，当时两家公司试图合并。似乎也没有任何重大的战略分歧。

意志之战。

相反，最显著的障碍在于谁将控制将成为全球第二大音乐公司的权力，仅次于环球音乐集团（V）的市场份额。尽管两家公司都提供了现金溢价以收购对方，但EMI董事长埃里克·尼科利和华纳音乐董事长埃德加·布朗芬曼二世并没有让步。尽管这两位高管对数字音乐未来的重要性有着相似的信念，并且都做出了精简公司运营的艰难决定——EMI削减了3亿美元的成本，华纳削减了2.5亿美元——但这两个人却截然不同。尼科利是一位英国人，在进入音乐行业之前曾担任联合饼干公司的首席执行官。被视为严肃的财务审计师，尼科利常常被一些音乐行业高管形容为，嗯，像饼干一样干燥。

布朗夫曼，另一方面，是出生于加拿大的西格拉姆酒业王朝的继承人，一个仍然认为自己不仅是一个经理人，而且是音乐产业俱乐部成员的人。（他甚至自己写歌。）两个人似乎都不愿意放弃自己目前的地位，这造成了一种情况，迟早可能会抑制对潜在合并的热情，而这让英国和美国的投资者感到兴奋。

奇怪的是，EMI和华纳作为竞标者，其股票中都内置了收购溢价。在6月28日，当竞标和反竞标的消息浮出水面时，华纳的股票收盘上涨88美分，达到28.11美元，而在伦敦交易所交易的EMI收盘上涨23.75便士，达到307.50便士。

僵局。

但美林证券（MER）的媒体分析师杰西卡·雷夫·科恩在6月28日发布的一份报告中警告说，如果竞标升级，这些公司可能会“通过更高的融资成本侵蚀协同效应的价值。”她补充说：“管理控制仍然是完成这笔交易的主要障碍，尽管合并在财务上是合理的。”EMI和华纳拒绝对此发表评论，超出了各自准备的声明，双方都认为自己的报价对另一家公司的股东更具吸引力。例如，华纳音乐表示，其提议的交易“将为两家公司的股东提供一个实现其持股显著价值的优越机会。”

没有人希望强迫妥协，以融合两家公司的高层管理。一种情景可能是尼科利担任董事长，而布朗夫曼成为首席执行官。这些公司不需要再看行业最后一笔大交易，即索尼音乐与BMG之间的合资企业，这导致了内部战争，并使索尼（SNE）高管安迪·拉克与BMG老板罗尔夫·施密特-霍尔茨在领土问题上对立。

关于EMI和华纳的高管们所采取的立场，最具说明性的是，仅仅三年前，面对行业销售额损失三分之一和持续的盗版威胁，任何音乐高管肯定都曾考虑过快速退出这个行业的方法。现在，尼科利和布朗夫曼，他们本可以带着自己的成功故事离开，却看起来实际上想留下来看看这一切如何发展。