J. Crew的聪明IPO - 彭博社

四年前，米拉德“米奇”德雷克斯勒在云雾中离开了Gap（GPS）。这位首席执行官在公司经历了几年的财务表现不佳期间担任领导。在2002年第一季度惨淡的业绩之后，当时美国Gap商店的销售额暴跌20%，这家总部位于旧金山的零售商宣布德雷克斯勒在公司工作19年后离职。

现在，德雷克斯勒重新回到了聚光灯下。6月28日，总部位于纽约的J. Crew（JCG），这家德雷克斯勒自2003年以来领导的时尚服装连锁店，上市首日股价上涨28%，达到25.55美元。这是今年最强劲的首次公开募股之一，证明了德雷克斯勒对公司的扭转，使他重新赢得了华尔街的青睐。“这表明他已经重新塑造了自己，”纽约WSL战略零售咨询公司的温迪·利布曼说。芝加哥零售咨询公司McMillan/Doolittle的合伙人安妮·布劳尔补充道：“我相信他现在感觉非常好。”

华尔街对J. Crew的热情反映了对德雷克斯勒商品改造的信心。J. Crew成立于1983年，成为东海岸时尚的代名词——大量的卡其裤、编织衬衫和柔和色调的毛衣。但在德雷克斯勒到来之前的几年里，J. Crew在流行风格上挣扎，例如过紧的上衣，并且由于频繁打折而逐渐走低。销售额下滑，公司也在亏损。

竞争激烈。

德雷克斯勒曾因其时尚敏锐度被业界称为“商人王子”，他抛弃了时尚潮流，复兴了经典风格，如休闲T恤、麻花针织毛衣和西装外套。为了增加一些高端气息，他推出了更昂贵的商品，包括1000美元的羊绒外套、意大利制造的鞋子和英国产皮革的配饰。他还增加了一条限量的婚礼服装系列，价格从300美元到1800美元不等，采用公爵缎面料的裙子，以及可以在婚礼后穿着的优雅伴娘裙。

通过这些商品调整，今天的J. Crew与曾经的竞争对手中档市场的Gap竞争较少，而更多地与更高档的品牌竞争，包括Polo Ralph Lauren（RL）及其Club Monaco部门，以及Urban Outfitters的Anthropologie女装连锁店。布劳尔表示，J. Crew也可能吸引到百货商店的顾客和逐渐成长的年轻消费者，他们正在逐渐摆脱Abercrombie & Fitch（ANF）等连锁店。

J. Crew的财务结果讲述了转型的故事。去年，该公司的整体销售额增长了18.5%，达到了9.531亿美元。净收入为380万美元，而前一年则亏损了1.003亿美元。而至少开业一年（同店销售）的商店销售额，作为零售业的一个关键指标，增长了13.4%。相比之下，整体特许零售商的同店销售额年增长率不足4%到5%。

成功已经使德雷克斯勒成为富翁。在股票发行后，他拥有J. Crew的12%股份，按照6月28日的收盘价，这一股份的价值为1.74亿美元。此外，根据向证券交易委员会提交的发行文件，德雷克斯勒在上一个财政年度获得了77,432股的期权。

沉重的债务负担。

尽管最近的表现，德雷克斯勒和J. Crew仍然受到时尚变幻莫测的影响，糟糕的商品决策会瞬间影响销售。事实上，德雷克斯勒在Gap最后几年的一些麻烦正是由于他任内的糟糕时尚决策造成的。（在2001年秋季的一次特别不幸的尝试中，Gap在超级时尚的“破坏”和“碎裂”面料牛仔裤上大举下注，结果失败了。）

J. Crew也背负着沉重的债务，尽管它正在利用股票发行所筹集的约3.75亿美元的收益来偿还大约一半的债务负担。评级机构穆迪投资者服务公司在6月19日表示，部分债务偿还“将导致资产负债表和信用指标显著增强”，并且正在考虑升级J. Crew剩余约3.5亿美元的债务。

德雷克斯勒似乎正在避免他在Gap监督的大规模店铺扩张，这一举动最终拖累了该公司的财务表现。但他仍在逐步进入新的零售概念。他最近推出了Crewcuts，一家专门销售为学龄儿童设计的J. Crew风格的商店。到目前为止，该公司只在达拉斯开设了一家独立的Crewcuts商店，尽管它在公司166家核心商店中的大约十家内销售一些儿童服装。

分析师表示，儿童选择，包括棉质网球毛衣甚至领结，吸引了希望孩子穿着传统风格的妈妈们。“即使你没有孩子，你几乎也想买一个小娃娃来给它穿衣服，”利布曼说。