汽车激励：更多痛苦还是收益？ - 彭博社

来自标准普尔股票研究

夏季消费者购买激励措施对除最受欢迎的美国汽车外的所有汽车来说，应该是大三汽车公司所需的短期解决方案。然而，标准普尔的股票分析师表示，可能提供的折扣和优惠融资只会进一步加速利润侵蚀和长期修正。

根据标准普尔的股票分析师，美国的汽车销售在2005年达到了顶峰，并且预计今年在欧洲将创下纪录。在2007年，一些负债累累的集团成员面临着严峻的市场。通用汽车（GM; 排名2星，卖出）和福特（F; 排名3星，持有）目前正在经历2005年的艰难重组（见BusinessWeek.com，6/22/06，“对福特来说，2008年突然变得更近了”）。

在6月27日，通用汽车的股票因销售预测令人失望而下跌近7%。该公司宣布，6月和7月的收入与去年相比将是“残酷的”。通用汽车的有限激励计划将于7月5日结束。

赢家与输家。

戴姆勒克莱斯勒（DCX; 排名3星，持有）则准备在通用汽车和福特都不愿意提供更大激励的时刻发起攻击。戴姆勒克莱斯勒的克莱斯勒集团计划在除其最热销的汽车外，提供折扣和0%融资，类似于去年推动汽车销售的“员工定价”促销。标准普尔分析师推测，这些重新燃起的价格战可能会妨碍通用汽车和福特的重组努力，包括将利润返还给投资者（见BusinessWeek.com，6/28/06，“戴姆勒的全力以赴计划”）。

与此同时，在欧洲，汽车销售在2006年加速，受到提前购买趋势的推动，因为德国人实施了更高的增值税（VAT），预计将在2007年生效。标准普尔的首席欧洲策略师克莱夫·麦克唐纳表示，德国的汽车买家在更高增值税实施之前购买了新车。他指出，德国汽车市场是汽车制造商最有利可图的市场之一，因为消费者往往会为车辆选择比其他欧洲买家更多的选项。

表现不佳的行业。

不过，标准普尔表示，2007年的前景黯淡。除了戴姆勒克莱斯勒，宝马和大众汽车也是标准普尔分析师认为可能遭受损失并进一步加剧行业近期下滑的公司。汽车股票今年有所反弹，但在最近的市场修正中下跌。截止到6月23日，标准普尔汽车制造商指数今年上涨了6.1%，而在2005年下跌了46%。

“自5月10日迷你熊市开始以来，汽车行业是表现最差的行业之一，”麦克唐纳说。“投资者最好减少对市场上最具周期性的行业之一的投资。”即使丰田汽车（TM; 排名3星，持有），尽管面临强于预期的货币逆风，但在其第四季度报告中利润超出预期，预计在2007财年（截至3月）利润将略有下降，尽管销售预计增长8%。但丰田既没有处于中期重组模式，也没有试图清理库存。

S&P汽车股分析师Efraim Levy表示，由于他看到的利润压力，他对丰田的盈利前景持混合态度。“尽管丰田在全球范围内继续获得市场份额，创造新产品和市场，并削减成本，但我们也认为，短期内的盈利能力受到对新工厂和研究的增加投资的压制，以支持长期增长，”他说。丰田力争到2007年占据全球汽车市场15%的份额，当前为10%。”

竞争加剧。

Levy预计美国三大汽车制造商将继续失去市场份额给外国汽车制造商，如丰田。除了由于激励措施和新产品推出而加剧的激烈竞争外，最近超过每加仑3美元的汽油价格也在损害对燃油效率低但利润丰厚的轻型卡车（如SUV）的需求。

“我们认为，相对较高的就业率与以折扣价格和融资利率形式的激励措施相结合的有利背景，应该有利于汽车需求的持续相对高位，”Levy说。“然而，我们认为，竞争加剧将使利润变得更加困难，”他说，并补充说他对已经沉重的激励活动加速感到担忧。