伯南克的及时良药 - 彭博社

经过几周的相互交谈，本·伯南克和市场终于达成了一致——尽管仅仅一天。在6月29日，当美联储连续第17次将利率提高四分之一点至5.25%时，道琼斯指数上涨了217点，债券市场也有所回升（见BusinessWeek.com，6/29/06，“美联储加息后股市反弹”）。

此次加息是广泛预期的，但投资者对伴随这一举措的美联储声明表示赞赏。尽管伯南克和其他美联储成员在过去一个月发表了关于抗击通胀的严厉讲话，但中央银行的书面评论强调经济增长正在“减缓”，公众的通胀预期“仍然受到控制”。

尽管仍然警惕价格上涨，美联储表示将在下次8月会议上根据通胀和经济增长的最新数据来决定利率。经济放缓可能意味着通胀将会减轻。“这为[美联储]停止或暂停留下了空间，”孟菲斯经纪公司摩根·基根的固定收益交易负责人凯文·H·吉迪斯表示。当然，暂停可能是暂时的，因为如果通胀压力再次开始上升，美联储可能会恢复加息。

处于紧张状态。

尽管如此，投资者松了一口气。在伯南克于6月5日发表讲话称近期通胀的上升是“令人不快的”，随后美联储副主席唐纳德·科恩和地区美联储银行行长杰克·盖恩和杰弗里·拉克尔也发表了类似的言论后，市场开始为最坏的情况做准备。一小部分投资者甚至预测在6月会议上可能会有50个基点的加息。而期货市场则对下次8月会议加息的概率定价为90%。

“投资界正在兴奋不已，”威灵顿资本管理公司的首席投资策略师吉姆·保尔森说。

现在这些担忧正在消散。关于50个基点的变动——从来都不是一个高概率的事情——几乎已经消失。期货市场重新回到了更常见的50-50概率，预计美联储将在下次会议上加息。

那么伯南克和市场终于步调一致了吗？也许吧。伯南克在任期开始时就表示，经济增长放缓可能为自2004年6月以来美联储持续加息的暂时暂停铺平道路。但随后，美联储和投资者被三个月意外高涨的通胀数据所震惊。为了抑制公众对未来通胀的预期，美联储继续加息，并对价格上涨采取强硬立场。

观察与等待。

但现在，在经历了所有这些决心的展示后，公众的通胀预期已经下降。美联储观察者们赌在接下来的两个月里，揭示经济增长的数据显示对美联储将比通胀数据更为重要。美联储在八月的举动将取决于下个月发布的就业数据和第二季度GDP估计，伦敦资本经济学的美国经济学家保尔·阿什沃斯说。而伯南克可能会在7月19日和20日即将到来的国会证词中透露更多线索，关于美联储的半年度货币政策报告。

如果温和增长即将到来，也许美联储主席将能够开始摆脱他最初的艰难时期，期待自己在新职位上的一些放松——进入一个舒适的任期。