夏季集会来了 - 彭博社

来自 标准普尔股票研究

我们认为，6月29日星期四的戏剧性反弹标志着自5月10日开始的修正已经结束，期待已久的夏季反弹已经到来。随着看跌情绪的积累和极度超卖的情况，可能会迎来一次不错的反弹。然而，我们仍然相信，在当前反弹耗尽动力后，今年晚些时候市场将出现进一步的疲软。

标准普尔500指数在星期四上涨了2.2%，这是自2003年10月以来的最佳单日表现。纳斯达克自2004年3月以来最大涨幅，飙升3%，而道琼斯工业平均指数上涨2%，是自2005年4月以来的最佳表现。小型股表现更佳，罗素2000指数上涨3.82%，是自2002年10月以来的最大涨幅，标准普尔小型股600指数上涨3.4%，同样是自2002年10月以来的最大涨幅。

纽约证券交易所和纳斯达克的成交量高于平均水平，并且远高于星期三的水平，这为我们提供了强有力的证据，表明机构在积极积累股票。我们还认为，星期四有相当数量的空头回补，这可能在反弹开始时提供助力。

随着星期四的强劲上涨，标准普尔500指数以令人信服的方式突破了从5月和6月初的高点绘制的趋势线阻力。该指数还重新突破了其200日简单和指数移动平均线，以及150日指数平均线和50日指数平均线。反弹将“500”指数重新带回到其65日指数平均线，位于1271。上涨在最近修正的50%回撤位处停滞。61.8%的回撤，另一个潜在的阻力位，位于1286。来自5月底和6月初的小幅整合的图表阻力位于1245水平和1291之间。我们认为当前的反弹可以持续到1280到1290区间，然后会出现一些获利回吐的尝试。还有另一层图表阻力，来自3月、4月和5月初的交易，范围从1290到1327的恢复高点。

纳斯达克从4月19日到6月13日下跌了12.6%，也突破了从近期高点绘制的趋势线阻力，但在我们看来，其技术形势比标准普尔500指数更糟。纳斯达克仍然低于大多数关键的中期和长期移动平均线，以及相当多的上方供应，在我们看来。50日指数平均线位于2190，而80日、150日和200日指数平均线都集中在2209到2223之间。

来自5月底/6月初横盘走势的图表阻力位于2136到2234之间。此外，去年底和今年初的图表阻力层厚重，位于2190到2375之间。修正的38.2%回撤位于2184，50%回撤位于2220，61.8%回撤位于2257。我们认为，这一初步反弹可以将纳斯达克推升至2210到2230区域，然后进行一些更基础的动作。

一个基于成交量但可能更像是情绪指标的指标是纳斯达克周成交量与纽约证券交易所周成交量的比率。在我们看来，这个指标是市场心理的良好衡量标准。相对于纽约证券交易所成交量的高纳斯达克成交量代表了投机时期，因为投资者转向纳斯达克上更具波动性和更具投机性的股票。相对于纽约证券交易所成交量的低纳斯达克成交量发生在恐惧时期，当时投资者转向防御性投资立场。

在过去5年中，纳斯达克成交量/纽约证券交易所成交量的3日平均保持在95%到158%的非常明确的范围内。当该指标达到110%到95%区域时，会出现超卖现象。从这个区域发生了反弹。当该指标超过140%水平时，会发出卖出信号。在上周末，该指标降至109%，刚好在买入区间内。这个指标似乎反映了时代，因为在1990年代末和2000年代初，随着科技股交易极为活跃，该指标曾飙升至150%以上。

国债收益率直逼主要图表支撑位并反转。10年期国债收益率在周一和周三达到了5.245%的高点，非常接近5.25%到5.50%之间的主要支撑区域。周四出现了大幅反转，周五收益率继续下跌，周末收于5.14%。因此，我们认为最近的突破已经失败。这个因素，加上与日常动量指标的负背离，以及每周动量指标上看到的非常超买水平，可能表明债券价格可能会准备迎来强劲反弹，而收益率可能会面临一些下行压力。趋势线阻力位在5.05%，图表阻力位在4.96%。

原油本周表现强劲，上涨超过4%，达到73.93美元/桶。这是自5月2日以来的最高收盘价。在此过程中，原油突破了自4月21日以来的三角形形态。我们认为，要实现真正的价格突破，原油仍需突破75.17美元的历史收盘高点。如果发生这种情况，油价可能会根据斐波那契目标以及基于最新整合宽度的分析上涨至80美元低位区域。长期趋势线阻力位在78到80美元区域。

日常动量已转为正值，在我们看来是一个看涨信号。每周动量仍处于上升趋势，但已经出现了一次负背离。如果出现额外的每周背离，这将向我们表明油价从长期角度看可能已经见顶。