私募股权对零售业产生了兴趣 - 彭博社

几年前，私募股权公司将零售行业视为风险领域。虽然该行业的交易并不陌生，但它们并不像工业零部件等私募股权的主要领域那样受到追捧。

这种看法发生了根本性的变化。私募股权参与者现在以热情接近零售行业。最新的迹象发生在7月5日，当时黑石集团和贝恩资本联手以60亿美元收购手工艺品连锁店Michaels（MIK）。该集团击退了另一对私募股权巨头Kohlberg Kravis Roberts & Co.（KKR）和德克萨斯太平洋集团的竞争出价。

Michaels的交易紧随其他几笔大型零售市场交易。KKR和其他公司去年同意以66亿美元收购玩具反斗城。德克萨斯太平洋和其他公司去年同意以51亿美元收购奢侈品商Neiman Marcus。

令人鼓舞的结果。

行业专家表示，私募股权在零售行业的活动将继续。在过去几年中，零售交易实际上对这些投资者来说效果良好，这鼓励了其他人尝试。贝尔斯登商银（BSC）于1998年从百货公司连锁店Federated（FD）收购了Aeropostale业务。

Aeropostale（ARO）于2002年上市，为贝尔斯登带来了可观的利润。德克萨斯太平洋和其他私募股权参与者于2002年以15亿美元从帝亚吉欧（DEO）收购了汉堡王，并在今年早些时候的首次公开募股中获得了丰厚的利润（见BusinessWeek.com，2/2/06，“首次公开募股如愿以偿”）。

“你看到很多从未做过零售交易的人加入了这个领域。这是因为这个行业取得了一定的成功，”贝尔斯登商人银行的高级董事总经理理查德·佩卡尔说。

引入大型投资银行。

像佩卡尔这样的私募股权专家认为，像黑石、KKR、德克萨斯太平洋、贝恩等大型投资者将会被国家特许经营吸引。这是因为在市场上占主导地位的强大品牌有助于保护买方免受风险。“如果你能购买一家在其市场上占主导地位的公司，交易的成功实际上取决于对产品的需求。如果你能正确分析需求，你可以做得很好，”佩卡尔说。

这并不意味着大型交易是可能的。最大的私募股权基金如黑石管理着大约150亿美元的资金。他们不会在任何一笔交易中投入超过10%的资本，甚至更少。一旦每家公司出资其部分现金，并且现金通过债务补充，大型私募股权参与者的财团可能会在购买超过150亿美元的公司时遇到困难。这并不意味着一些超大型私募股权交易不会发生，但它们不会是常规的（见BusinessWeek.com，6/13/06，“新野蛮人来袭？”）。

谁可能是下一个？以下是六个行业内部人士认为可能成为私募收购逻辑目标的公司类型的例子。虽然没有人说任何人正在谈判收购这些公司，但它们被视为大型私募股权公司的良好战略契合。

达美乐披萨，爸爸约翰

最近，私募股权对餐饮行业的兴趣有所增加，这得益于最近的成功案例，如汉堡王（BKC）的首次公开募股。法国的保乐力加同意将其甜甜圈集团出售给一个私募股权买家财团，交易金额为24亿美元（见BusinessWeek.com，2005年12月20日，“关于甜甜圈、债务和交易”）。达美乐（DPZ）拥有一个知名品牌，在家庭配送市场占据近20%的市场份额，可能成为一个目标。自两年前首次公开募股以来，该公司表现稳健。以15亿美元的市值，两家大型私募股权公司可以将该公司作为小吃来分拆。

还想要吗？再来一片？爸爸约翰（PZZA）在餐饮市场拥有强大的品牌。以10亿美元的市值和稳健的销售增长记录，该公司看起来也是一个可靠的现金生成者。

巴诺书店，边界书店

巴诺书店几乎在零售市场上无处不在。作为购物中心和商业区的固定存在，这家书商在市场上占据15%的领先份额。凭借强大的品牌，已扩展到音乐和其他商品，巴诺书店可以为买家提供一个全国性的零售平台。以23亿美元的市值，该公司将成为中型私募股权公司集团的可行目标。

竞争边界也提供了一个全国性的 платформ。它在网上有存在，尽管这是与合作伙伴亚马逊（AMZN）共同维护的。但这家第二大书商，同时经营沃尔登书店，最近遭遇了困难，其损失也在预期的高端。该公司的市值为12.2亿美元，可能是私募股权投资者的经典翻盘机会。

宠物智能，宠物公司

宠物智能（PETM）是美国宠物用品业务的领导者。该公司的市值为35.2亿美元，虽然其股价最近因行业内价格竞争加剧而受到打击，但仍然是一个重要的目标。凭借强大的品牌和稳健的基本面，私募股权投资者可能会将其当前的困境视为翻盘的切入点。竞争对手宠物公司（PETC），市值为11.7亿美元，通过降价对其更大的竞争对手施加了压力。

而且这两家公司都面临来自大型多元化零售商如沃尔玛（WMT）和塔吉特（TGT）的压力。这让股东感到紧张。专注于现金流而非销售增长的私募股权投资者，可能对日益竞争激烈的业务有更强的承受能力。

办公最大

收购办公用品巨头斯台普斯（SPLS），市值接近180亿美元，是可行的。但这不太可能发生。其较小的竞争对手办公最大（OMX），市值为28亿美元，代表了进入这一零售市场领域的更实际的选择。该公司在最近几个月超出了投资者的预期，这导致股价飙升。标准普尔在今年早些时候将其股票评级下调为卖出，此前股价上涨了30%。但市场竞争依然激烈，如果在波动的市场中价格受到冲击，收购公司可能会认真考虑。

零售环境中总会存在风险。客户趋势难以预测，竞争激烈，劳动力市场或油价的波动可能会让消费者感到不安并抑制消费。但最近一系列成功的收购让越来越多的私募股权投资者相信，零售的风险是值得冒的。