下半年展望：住房 - 彭博社

房屋建筑商感受到美联储每次加息四分之一个百分点就像是肚子上挨了一拳。现在已经是第17拳了，追溯到2004年6月，当时美联储决定是时候收紧金融系统中的一些过剩流动性。隔夜借贷利率的上升已经转化为更高的抵押贷款利率——这是一个巨大的问题，因为低成本融资是自2000年以来尽管房价大幅上涨，仍能保持房屋可负担性的唯一因素。

建筑商们在加息的冲击下坚持到了去年夏天，但从那时起，该行业只一路下滑。大多数股票从2005年的高点下跌了三分之一到一半以上。房屋建筑商信心指数最近达到了11年来的最低点。

那么，在房屋建筑行业中还有什么值得拥有的东西吗？实际上，可能有。几家大型建筑商拥有深厚的资金，这将使他们能够在经济低迷中生存，收购土地和市场份额，尤其是从那些财务状况较脆弱的弱小上市公司和大约75,000家小型私人建筑商那里。不仅如此，大型建筑商从规模经济中获得的成本节约应该能帮助他们，如果争夺买家的战斗导致价格战——这种情况已经在迈阿密、凤凰城和拉斯维加斯等突然软化的市场中开始发生。

医院和监狱。

几位分析师推荐总部位于沃斯堡的D.R. Horton（DHI），这是按销量计算最大的建筑商，销售的低价房屋可能会在抵押贷款利率接近7%的情况下变得更受家庭欢迎。标准普尔的股票分析师威廉·麦克指出，尽管霍顿的平均售价仅为260,000美元，但它仍然能够实现超过17%的强劲税前营业利润率。

另一方面，麦克认为霍顿太大了，以至于难以实现其增长目标。他在住宅建筑股票中唯一的买入推荐是霍顿的邻居，位于达拉斯的Centex（CTX）。他喜欢Centex强大的资产负债表、财务透明度和多样化。Centex的非金融债务与资本的比例为合理的44%，在完成将其次级抵押贷款融资公司以约6亿美元出售给未透露身份的买家后，这一比例将会改善。

与位于迈阿密的Lennar（LEN）这家财务稳健的公司不同，Centex并不依赖复杂的合资企业来建造房屋。而且它是少数几家拥有可观非住宅业务的住宅建筑商之一，麦克表示，这部分业务占其收入的约20%。它的总承包部门建造学校、医院和监狱等设施。

查看其他故事：

概述

金融

零售

汽车

能源

科技