六月份就业激增？ - 彭博社

美国政府的六月份就业报告定于7月7日发布，可能会给预测者带来相当大的惊喜。我们在Action Economics预计报告的非农就业人数将增加23万人，继五月份的75,000人增幅之后。

报告的其他组成部分中，失业率预计将保持在4.6%。平均工作周预计将保持在33.8小时（中位数33.8），而平均时薪预计将上升0.2%。

在7月5日发布的ADP就业调查后，我们提高了我们的就业人数预测，该调查显示本月私人就业激增368,000人。其他劳动力市场指标显示六月份的强劲。该月的初次失业救济申请已完全逆转了五月份波多黎各政府罢工的扭曲，并在六月份保持在相当低的水平。此外，持续申请失业救济的人数最近达到了新的扩张低点，表明失业率仍有继续下行的风险。

未达到预期。

密歇根大学消费者信心指数的当前状况系列和会议委员会的消费者信心调查，这两者往往更依赖于劳动力市场状况，都在六月份出现反弹，继五月份的疲软数据之后。密歇根大学的当前系列从五月的96.1跃升至105.0，而会议委员会的当前系列则从134.1保持在历史高位132.7。

来自工厂情绪调查的就业组成部分变得更加消极，暗示工厂就业存在下行风险。ISM就业指数从52.9急剧下降至48.7。帝国州就业指数从9.7降至5.1。费城联储调查的5月员工指数从5月的1.1上升至6.8——这是自2003年11月以来的最低读数。芝加哥PMI就业指标从52.8降至50.4。

在过去六个月中，工资单增长平均仅为146,000，而过去两年的平均增长为157,000。过去六个月的平均中位数预测为203,000，因此在过去六个月中平均短缺57,000。大多数劳动力市场指标的强劲表现持续表明劳动力市场在这一时期趋于稳定，但这些信号未能转化为建立调查中工资单增长的加速，因为这一指标的就业增长实际上已经减缓。

零售疲软。

实际工资单数字与中位数预测之间的差距因最近四个月对前一个月数据的向下修正趋势而加剧，这与2005年大部分时间所见的模式正好相反。

在最近几个月中，少数行业占据了工资单相对于预期的短缺大部分。我们在过去两个月中看到零售贸易显著疲软，该行业的工资单减少了73,000。上一次我们看到更糟糕的情况是在2003年3月，当时由于伊拉克战争的不确定性，出现了连续三个月的下降。这令人惊讶，因为名义消费仍然保持强劲。

领先指标“临时”就业系列在过去五个月中有四个月下降，这是自2002年底以来最糟糕的时期。建筑业在过去三个月平均增加了6,000个职位，而在前两年平均增加了27,000个职位。制造业的数据表明，飓风过后的工厂产出激增正在减弱。市场将急于获得更多关于这些行业近期疲软是噪音，还是为下半年就业增长设定了更低轨迹的见解。

美联储的挑战。

虽然华尔街将关注6月份的非农就业人数，但美联储将重点关注报告对工资增长的看法及其对整体通胀的影响。6月份的工资增长预计将与5月份类似，受到抑制，此前五个月意外强劲。

如果我们看看近期的“真实”工资增长，值得注意的是，工资仍然难以跟上头条通胀。尽管随着失业率降至5.5%以下，工资增长恢复了通常的周期性上升趋势，但似乎没有太多成本推动的通胀压力的证据。

然而，自2004年初以来，工资增长在同比基础上稳步上升，并在4月份同比增长率飙升至4.2%的周期性峰值时，似乎准备给美联储带来新的挑战。这样的增长——加上我们对6月份平均工作周为33.8小时、工厂职位减少5,000个以及失业率保持在4.6%的预期——将使关键经济产出指标与过去两年的稳健增长轨迹保持一致。