温特沃斯的金袋 - 彭博社

在过去的14年里，私营公司J.G. Wentworth挖掘了一个盈利但在庞大的金融市场中被大多数人忽视的细分市场。该公司总部位于宾夕法尼亚州布林莫尔，允许那些收到与法律和解和年金相关的固定付款的人，将他们的长期收入的一部分或全部兑换为一笔现金。

虽然这个市场每年的收入价值数亿美元，但规模太小，无法吸引大型银行和金融公司的关注。这使Wentworth能够在这两个市场中建立领先地位，首席执行官迈克尔·古德曼表示。

据接近该公司的人士透露，Wentworth希望通过上市来利用其成功。尚未做出决定，但古德曼确认了首次公开募股的可能性。“我们当然在探索这条道路，”古德曼说。

44岁的古德曼在1990年代初期遇到了创始合伙人，当时他们帮助他出售他的科技初创公司Corporate Technology Devices。古德曼于1994年加入Wentworth。

首次公开募股可能对私募股权公司JLL Partners是一个好消息。这家位于纽约的投资公司，由创始人兼董事总经理保罗·莱维领导，去年以约1.7亿美元收购了Wentworth的70%。管理层拥有剩余的30%。私募股权公司一直在推动首次公开募股市场，因为他们在寻找投资的盈利退出（见BusinessWeek.com，2006年5月25日，“首次公开募股的回归：稳健，而非轰动”）。

增长空间。

根据古德曼的说法，公司的价值在过去一年中有所增加。他表示，温特沃斯在去年JLL交易完成时的估值为2.4亿美元。几家投资银行对温特沃斯进行了分析。知情人士表示，首次公开募股（IPO）可能会产生几倍于该价值的收益。收入在数亿美元范围内，以两位数的速度增长。这些数字吸引了私募股权公司进入金融和零售等新领域（见BusinessWeek.com，2005年12月20日，“关于甜甜圈、债务和交易”）。

首次公开募股的收益可以帮助公司成长。温特沃斯目前全职雇佣约160人，想要在现有市场中扩大业务并拓展到新市场。

增长空间很大。每年在美国的法律和解中，涉及多年的支付大约达到75亿美元。这些所谓的结构性和解中，只有很小一部分——最多在低到中个位数的百分比——被像温特沃斯这样的公司转换为一次性支付。

温特沃斯可以通过加强市场营销来寻找更多想要兑现的人，从而实现增长。这些交易必须得到法官的批准，法官在法庭上裁定与温特沃斯的交易符合客户的利益。客户也必须有法律代表。

大多数索赔金额较小。平均和解金额为38,000美元。温特沃斯避免处理涉及灾难性伤害的和解。

一次性支付。

温特沃斯还向拥有年金的人提供支付。同样，只有很小一部分人将他们的多年支付转换为一次性支付。

年金市场在性质上与和解市场相似。人们从保险公司购买这些投资工具。例如，投资者可能会以50,000美元现金购买一份年金。该保单将在10年内每月返还约1,300美元。Wentworth允许用户将这些总价值为160,000美元的付款中的部分或全部兑换为一次性现金。

古德曼表示，新的市场也可以被开发。例如，它最近与获得联邦政府最后10年补贴的烟草种植者达成了一项交易。他们能够将自己的付款兑换为Wentworth的一次性现金。

古德曼表示，年金、结构性和解和烟草这三种业务有几个共同点。它们都有来自高度评级来源（如保险公司或联邦政府）的可预测收入来源。

Wentworth还通过将其购买的付款打包并出售到证券市场来赚钱。到目前为止，它已经产生了约15亿美元的证券。

强大的效率。

最大风险可能是其他人决定进入这个领域。但尽管结构性和解市场可能很大，但与抵押贷款、房屋净值或汽车贷款市场相比，它微不足道。这使得大型银行不愿意竞争。

总是有可能其他私募股权公司会进入这个行业。这样做很简单：可以简单地收购一些较小的公司并建立一个全国性的零售平台。

古德曼表示，Wentworth能够抵御竞争对手，因为它的效率。他说：“我们有非常高的利润率，因为我们能够以这种方式融资。”几年前，机构投资者在公司创业阶段给予了100%的融资。这消除了发行债务的需要。古德曼表示，该公司现在根据运营利润自我融资。他说，这应该有助于为首次公开募股铺平道路，如果公司决定走这条路。