欧洲的大型银行：标准普尔的评估报告 - 彭博社

来自标准普尔评级服务

尽管早期迹象显示环境不那么友好，但西欧主要银行仍然准备在2006年上半年报告业绩增强，并继续显示出积极的评级势头。过去几年所见的结构性改善可能在一定程度上抵消某些市场预期的周期性放缓，并应为整体业绩提供支撑，使其与评级水平一致。

支持近期积极评级行动的关键趋势包括收入来源的日益多样化、对运营效率的更大关注、在业务线和国界之间更有效管理的能力提高，以及风险管理流程，尽管不能提供完全的保护，但应有助于行业吸收周期性波动。这些强劲的基本面仍然是一些银行积极展望的关键驱动因素；预计在2006年下半年，评级将继续在选择性基础上上升，正如在第二季度所做的那样，前提是银行在面对不利市场条件时表现出相对的韧性。

大多数银行在2006年第一季度表现强劲，尽管在该期间末市场动荡的开始，所有迹象仍显示2006年第二季度盈利能力增加。与2005年一样，强劲的收入增长、良好的成本控制和普遍改善的坏账共同促成了税前利润的强劲增长。

正常化趋势。

大问题是，金融市场最近的转变是否意味着支撑银行利润增长的良性时期的结束。对资本市场有相对较大敞口的银行在未来可能会表现出较慢的盈利增长，但上半年大部分时间强劲表现所带来的势头，以及业务多样化带来的好处，应该有助于在2006年整体上保持良好的结果。然而，如果市场条件不利持续，一些对资本市场有较大敞口的银行在2007年可能会报告适度降低的盈利。

标准普尔仍然预计企业信用质量最终会“正常化”（尽管这在银行中尚未显现），并认识到更困难的资本市场条件将不可避免地抑制利润增长。欧元区利率上升也可能减缓贷款增长并影响资产质量（尽管这也会改善一些银行的利息利润）。然而，银行业内部的积极结构性趋势应该有助于抵消这些周期性特征。

除非在一系列业务类别中出现明显且长期的下滑，这将导致风险费用的意外增加和盈利的严重放缓，否则银行评级应该不会受到太大下行压力。目前的评级包含了利润增长将下降到更正常水平的预期（并可能在一些最近报告了异常高利润的银行中显示适度下降），因为某些与市场相关的收益放缓，以及信用费用周期性增加。

这是标准普尔评级服务对部分主要西欧银行前景的评估：

ABN Amro Bank N.V. (AA-/稳定)

稳定的前景反映了标准普尔对ABN AMRO（ABN）的预期，即其收益将继续受益于集团共享服务计划所带来的效率提升。缩减规模并进一步整合的批发客户业务的成功将是决定未来表现的关键，此外，美国业务非抵押相关收入的增强也将是关键。保持银行当前财务状况的适度收购过程——例如最近收购的安东文塔银行——不会影响评级。相反，更具攻击性的收购策略，特别是在新兴市场，可能会增加执行和财务风险，从而影响资产负债表并加大资本杠杆，这可能会对评级产生负面影响。

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (AA-/稳定)

稳定的前景反映了标准普尔对BBVA（BBV）将保持强劲运营表现的预期，特别是在西班牙和墨西哥。此外，我们预计BBVA将维持其6%的核心资本目标。该前景考虑了BBVA继续谨慎管理其对拉丁美洲的风险敞口的意愿。我们预计该银行能够承受小型拉丁美洲市场的崩溃，若发生这种情况。然而，墨西哥的严重压力虽然意外，但将对评级产生负面影响。标准普尔的基本情况是BBVA的评级保持稳定。升级将取决于BBVA是否展现出更平衡的业务结构，降低对新兴市场的依赖，同时在所有业务线中获得稳健的财务表现。

巴克莱银行 (AA/稳定)

稳定的展望反映了我们对整体收益将保持良好的预期。英国个人部门贷款的逾期正在上升，但应该仍然可控。然而，巴克莱（BCS）对创造价值的企业活动以及有机扩张感兴趣。标准普尔将继续监测这一战略对收益质量、资本化和风险状况的影响，因为在某些情况下，这可能会对展望施加压力。积极的评级行动将需要巴克莱的收益在多样性和可持续性方面持续改善，以及对变化的国际形象的清晰认识。然而，严格的资本政策可能会限制评级。如果风险费用急剧上升或资产负债表过度杠杆化以融资收购，可能会跟随负面的评级行动。

法国巴黎银行 (AA/稳定)

稳定的展望反映了我们对法国巴黎银行将保持其强劲的财务状况和保持其厌恶信用风险文化的预期，尽管贷款损失准备金可能会从2004年和2005年的周期性、不可持续的低点适度上升。展望还考虑到我们认为该集团的扩张政策不会显著损害其风险状况或进一步削弱其资本状况。尽管拟议的BNL收购涉及一些执行风险，但我们预计法国巴黎银行将很好地管理整合过程，符合该集团成功的业绩记录。如果这些预期未能实现，我们可能会将展望修正为负面。相反，如果该集团进一步多样化其业务和收益而不损害其风险状况或资本状况，我们可能会将其修正为积极。这将特别依赖于法国巴黎银行展示BNL的整合按计划进行的能力。

德国商业银行股份公司; 欧元抵押贷款银行股份公司 (A-/稳定)

对德国商业银行的稳定展望基于标准普尔对其盈利波动性降低的预期，以及欧元抵押贷款银行的盈利能力将继续受益于向高利润业务的资产转移和可接受的拨备需求。收购欧元抵押贷款银行的购买价格和融资符合集团的计划。标准普尔预计资本将在未来两年逐步补充。为了让标准普尔考虑升级，新集团必须展示出更强的核心盈利动能，以赶上评级更高的国际同行。这将受到国内经济和竞争环境改善的帮助，以及仍然脆弱的房地产市场，这尚不确定。相反，资产质量和盈利能力的恶化可能会对评级产生负面影响。

瑞士信贷集团; 瑞士信贷 (A+/稳定; AA-/稳定)

瑞士信贷集团的稳定展望反映了其盈利能力的重大和持续改善，这导致资本化的显著增加，标准普尔预计在出售温特图尔后将进一步改善。展望还反映了通过整合其银行业务进行特许经营发展的潜力，这应该在中期内导致更大的协调和交叉销售。评级的积极变化将取决于集团盈利能力的进一步重大改善，特别是在投资银行领域，必须显示出持续的结构性改善，同时保持稳定的风险状况，并在私人银行和资产管理部门继续强劲表现。相反，意外的大规模市场损失、诉讼费用或未能实现银行业务整合的结果可能会导致负面评级影响。

德意志银行 (AA-/稳定)

稳定的展望反映了标准普尔对德意志银行（DB）的预期，即在资本市场环境不太有利的情况下，德意志银行应该能够保持良好的盈利能力，这得益于在企业银行和证券领域实现的多元化以及其其他业务线的绝对底线贡献的增强。管理层预计将继续致力于在投资银行以外的业务中取得进一步进展。在各业务线中实现持续盈利增长的显著和可持续进展——但最重要的是在非投资银行部门——将对评级产生积极影响。如果未能证明良好盈利的可持续性，特别是在其投资银行部门，将被视为负面因素。杠杆的显著增加也将对评级产生负面影响。德意志银行越来越渴望在新兴市场扩大零售业务。如果该银行进行重大收购，则必须根据其财务状况、战略适配性以及德意志银行在相关市场的业绩记录来评估该交易的影响。

汇丰控股有限公司；汇丰银行有限公司 (AA-/稳定；AA/稳定)

标准普尔预计汇丰（HBC）将通过其非常强大的地理和盈利多元化以及持续的有机盈利增长来支撑其稳健的盈利能力，并减轻经济压力的风险。标准普尔不预计汇丰会为了追求增长而妥协其强大的流动性、健康的资本化和良好的风险管理原则，或进行变革性的收购。预计汇丰金融的盈利在未来将显示出更好的基础质量，这得益于与集团的日益整合。如果集团在盈利质量上出现结构性下降，或通过在波动性业务类别中进行额外收购而快速增长，或风险费用急剧上升，或新兴市场业务的风险状况显著恶化，则可能会发生负面评级行动。积极的评级行动将需要在风险费用的持续控制和在汇丰不是顶级参与者的市场中增强特许经营发展。

ING银行N.V. (AA/稳定)

稳定的展望反映了标准普尔对ING银行在近年来取得的实质性进展的预期。尽管近期盈利增长的速度将很难维持，但ING Direct应该会推动盈利能力的进一步改善。零售银行的扩展、批发业务的重新聚焦以及更积极的风险管理的实施将继续有利于银行的整体风险状况。作为ING集团的核心成员（ING），对ING银行的未来评级行动很可能会受到集团内发展动态的驱动，而不仅仅是银行内部的因素。评级变动不被认为是可能的，但可能会由于集团盈利能力或资本化/杠杆的重大正面或负面变化而发生。

苏格兰皇家银行集团PLC（The）；国家西敏寺银行PLC；苏格兰皇家银行PLC（The） (AA-/稳定；AA/稳定；AA/稳定)

标准普尔预计，效率和整体资产质量将保持良好（尽管英国个人部门的逾期情况有所上升），并且留存收益的生成将保持强劲。一些业务的利润率下降应该可以通过集团内的收入增长轻松抵消。标准普尔预计RBSG将根据利润生成的情况来调整其回购，以确保资本化与2005年底的水平保持稳定。如果核心资本未能保持在预期水平，展望可能会被修订为负面，无论是由于盈利生成低于预期还是额外收购（不过预计不会有重大收购）。标准普尔还将继续监测持续扩展的融资和结构安排及其对风险和收益的影响。积极的评级行动将需要持续提供卓越的盈利能力。然而，RBSG的高杠杆可能会限制其评级。

法国外贸银行 (AA-/积极)

积极的展望反映了如果法国外贸银行能够维持2004年和2005年所显示的更强的运营盈利能力，同时保持其强大的资产负债表和专注的战略，则有升级的潜力。这将需要扩展银行的增长平台，以弥补国内零售收入的任何压力。我们还预计在2006年风险成本将适度增加；在法国以外的零售业务中继续进行小型到中型的收购；以及根据收购的风险特征，一级资本比率为7%到7.5%。然而，如果这些预期未能实现，展望可能会被重新修订为稳定。

瑞银集团 (AA+/稳定)

稳定的展望反映了标准普尔对瑞银（瑞银）的预期，即其表现将保持强劲，尽管在最近几年支持性环境中实现的强劲收入增长将很难匹配。即使市场在较长时间内变得不太有利，瑞银主要业务线的实力和多样性预计将维持稳健的盈利水平。对贷款的严格管理支撑了瑞银的信用风险概况，预计价值-at-risk（VaR）的可能增加将得到严格控制，并在集团资源的背景下相对适度。核心资本化预计将保持强劲。盈利的稳定性和可持续性恶化，或瑞银的风险偏好或杠杆显著增加，可能会对评级产生负面影响。考虑到收入对金融市场条件的敏感性，积极的评级行动不太可能发生。