外部曝光应该带来回报 - 彭博社

来自标准普尔股票研究

对于国际股票来说，过去几个月是残酷的，自从2002年10月当前牛市开始以来，这一直是明智的选择。这些高飞的股票在5月份因担心世界各国央行通过加息来抑制潜在的通货膨胀而滑落，可能会在2006年下半年抑制全球增长。通常的悲观者对这最新的郁金香狂热现象发出悲叹，声称美好时光已经结束，如果不是永远，那么也是很长一段时间，从而为谦卑的市场参与者提供了充足的时间来反思他们对防御性投资原则的罪过。

在标准普尔看来，这些悲观者又错了。我们所经历的不过是健康地回归现实。“市场只是重新调整，以意识到通货膨胀和利率都已触底并正在上升，尽管是温和的，并且来自历史低位，”标准普尔全球市场策略师亚历克·杨说。“但我们相信，目前的全球修正已经考虑了这些风险，许多发达和新兴市场的股票风险回报比现在从长期来看是有利的。”

虽然杨警告说，波动性可能在2006年的大部分时间内持续，因为市场正在重新调整以适应新的宏观经济现实，但他看到长期机会的出现，特别是在那些对发展中市场消费者有广泛接触的中大型美国公司中。

年轻人表示，未来的一个关键主题是消费增长的逐步转变，从美国消费者（他们愿意打开钱包，近年来支撑了全球其他地区）转向人均收入急剧上升的新兴国家。美国利率上升、住房市场放缓、房屋净值再融资急剧下降以及能源成本上升等宏观逆风使得美国消费者继续单独推动全球增长的可能性越来越小。

基于他们对全球增长的显著贡献，年轻人认为像南非、印度、中国、巴西、墨西哥、阿根廷、俄罗斯和东欧等发展中国家拥有不断壮大的中产阶级和上升的可支配收入。此外，根据他的分析，发展中国家在化妆品、汽车、品牌服装、家用电器、包装商品、休闲娱乐和消费电子等成熟产品类别中的消费者渗透率仍然出奇地低。例如，尽管国内手机业务的客户流失率可能很高，但根据《经济学人》的数据，印度的客户增长却在蓬勃发展，每个月新增五百万无线用户。

卡尔文·柯立芝曾著名地声称：“美国的商业就是商业”，而没有什么比美国公司更关注消费者。年轻人表示，利用新兴市场对使生活更轻松、更高效和更有趣的小工具的需求上升，正是美国跨国公司寻求更快销售增长的自然契合。他指出，尽管许多领先的美国跨国公司在发展中国家有着悠久的历史，但他们现在才达到这些业务对整体利润率和盈利增长产生显著积极影响所需的规模。

我们看到受益于这些趋势的四星或五星股票列在下面的表格中。此外，请注意，质量评级为A-或更高的股票有机会参与S&P识别的另一个趋势，即向高质量股票的轮换。

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