通货膨胀：让人不安的两个原因 - 彭博社

最新的经济分析局关于通货膨胀的报告显示，5月份的价格（不包括食品和能源）比去年上涨了2.1%。虽然这一核心指标是衡量潜在价格压力的常用方式，但大多数消费者感觉通货膨胀更高。实际上，地区联邦储备银行的替代指标支持了这种看法。

根据达拉斯联邦储备银行的通货膨胀指标，即修剪均值指数，5月份价格上涨了2.5%，是自2001年12月以来最大的年度增幅。该指标使用每月的个人消费支出（PCE）价格数据。但它不是剔除食品和能源，而是排除了当月涨幅或跌幅最大的成分，留下大约一半的成分。

虽然食品和能源可能会波动，但标准核心通货膨胀指标并不调整其他类别中大幅度的一次性跳升或下降。这种剧烈的波动可能会“阻止你获得通货膨胀趋势的清晰信号，”达拉斯联邦储备银行的高级经济学家詹姆斯·多尔马斯说。因此，达拉斯联邦储备银行的5月份指标排除了男性和男孩服装中不寻常的1%的下降。

另一个指标，克利夫兰联邦储备银行的“中位数”消费者价格指数在5月份上涨了3%，而劳动统计局的核心消费者价格指数的年度增速为2.4%。克利夫兰联邦储备银行按升序排列CPI成分，然后使用中间或中位数类别的月度变化。

这两项措施提供了一种比CPI或PCE更好的方式来评估经济中的价格压力广度。PCE价格指数中每月上涨0.4%或更多的组成部分数量，从12月的近14%上升到5月的33%。这种扩展在这些替代通胀指标中表现得更为明显。

投资者认为美联储6月29日的政策声明表明8月份不加息的可能性更大。然而，这些替代通胀指标表明，价格压力可能比主流指数所暗示的更强。

作者：詹姆斯·梅林，纽约