碉堡投资组合 - 彭博社

中东局势紧张，华尔街的血压水平也很高。由于以色列和黎巴嫩暴力升级，油价在7月14日触及78.40美元的历史最高纪录，主要指数在这一周结束时连续三天大幅下跌（见BusinessWeek.com，7/14/06，“全球担忧持续，股票下滑”）。地缘政治热点伊朗、北朝鲜和伊拉克持续动荡，而对通货膨胀或衰退的担忧则让国内局势不安。

虽然无法预测当前世界事件的结果，但暂时假设一个最坏的情况。如果军事冲突加剧导致油价达到100美元每桶，并且美国经济出现更广泛的放缓，担忧的投资者应该怎么做？在这种看跌的情况下，收益将寥寥无几。但一个“防御型投资组合”配合一些聪明的共同基金至少可以减轻财务损失。

防御型投资组合将包括在最坏情况下可能表现优于大盘的基金。这意味着自然资源基金、平衡基金、长短基金，以及一些低成本债券基金，分析师表示。然而，其他人则警告说，适当多样化的组合涵盖全系列资产类别可能是最佳的防御型投资组合（见BusinessWeek.com，7/11/2006，“是时候重视安全了”）。

商品覆盖。

如果战争是人性，那么最有可能从持续的中东动荡中受益的行业可能是自然资源。埃克森美孚（XOM）在截至7月14日的一周内上涨了3.3%，而雪佛龙（CVX）上涨了4.2%，尽管标准普尔500指数下跌了2.3%。 “能源基金将是一个不错的对冲，”Lipper研究分析师Jeff Tjornehoj说。

投资自然资源行业的一种方式是投资于与商品价格直接相关的基金。例如，PIMCO CommodityRealReturn (PCRAX) 在截至6月30日的三年期间，年化平均回报率为17.48%，而同类共同基金的年化回报率为13.55%，尽管它的费用比率为1.24%，并且有高达5.5%的销售费用。该基金投资于与商品挂钩的结构性票据，并跟踪道琼斯-AIG商品指数。新的交易所交易基金（ETF），如德意志银行的 (DB) DB商品指数跟踪基金 (DBC)，也可以提供自然资源的投资机会。

直接投资于能源公司的基金是希望投资黑金的投资者更直接的选择。先锋能源 (VGENX) 是一个低成本的选择，费用比率为0.28%，而同类平均为1.31%。该基金的表现也相当吸引人，在截至6月30日的五年中，年化回报率平均为25.08%，而同类基金为19.6%。晨星 (MORN) 的共同基金研究主任拉塞尔·金内尔表示：“这也是一个不错的长期持有。”

在市场崩溃的情况下。

平衡基金和长短基金可能为不想经历下跌市场的投资者提供额外的安全性。“它们在下跌市场中的表现会优于指数，但在上涨时你会落后于市场，”位于新泽西州红银行的剑桥顾问联盟的财务规划师罗伯特·沃尔什指出。尽管如此，沃尔什表示，投资者可能更好地坚持少数低成本的指数基金，而不是试图把握市场时机。

平衡基金可以投资于股票和债券，因此如果管理者预见到市场崩溃，可以转向固定收益证券。沃尔什喜欢的一个平衡基金是Greenspring（GRSPX）。该基金的主要持股包括半导体设备制造商Brooks Automation（BRKS）和制药公司Sepracor（SEPR），而其五年平均年化回报率为8.85%，远高于同行的3.55%和标准普尔500的2.49%。它的费用比率低于平均水平，为1.16%。然而，该基金可能会波动，因此投资者应谨慎使用。

一个波动性较小的选择是Dodge&Cox Balanced（DODBX），其五年平均年化回报率为9.27%，费用比率为0.53%。该基金投资于中型股和大型股，如惠普（HPQ）和索尼（SNE），强调价值。美国国债也是其主要持股之一，投资组合管理团队的平均任期为15年。

小心熊市。

另一个以价值为导向的平衡基金是Oakmark Equity & Income（OAKBX），采取全市值投资策略，近年来受益于小型股的超额收益。该基金的五年平均年化回报率为9.4%，其最大持股为美国国债、XTO Energy（XTO）和EnCana（ECA）。它的费用比率为0.89%。

在其他地方，对抗熊市的基金通过做空头寸可以增强一个避风港投资组合，尽管股东面临错过市场反弹的风险。Hussman战略增长（HSGFX）使用广泛指数的看跌和看涨期权，而不是做空特定股票。其11.55%的五年平均年化回报率与同一时期其同行的2.3%相比，表现更佳，而其1.24%的费用略高于该类别的平均水平。

Rydex投资和ProFunds也管理多种使用做空策略的基金。与此同时，ProFunds最近推出了其ProShares系列ETF，其中包括四只基金，旨在匹配给定指数回报的反向（见BusinessWeek.com，6/22/06，“在ETF中分散你的赌注”）。另外四只ProShares ETF使用杠杆试图将这些反向翻倍。这些基金的历史记录有限，风险水平较高，因此可能不适合新手投资者。

多样性是最佳防御。

在全球经济下滑时，债券基金可能是风险厌恶型投资者的另一个良好避风港。先锋长期国债（VUSTX）的费用比率为0.26%，主要投资于长期国债。其五年平均年化回报率为6.37%，略高于同行的5.98%，接近其基准——雷曼兄弟长期政府指数的6.64%。不过，该基金对美联储持续加息的风险敏感（见BusinessWeek.com，7/11/06，“不要押注债券反弹”）。

这些防御策略在全球经济灾难发生时可能表现更好，但财务顾问警告说，良好的多元化投资组合通常是长期投资成功的最佳方法。多元化通常会降低投资组合的波动性。“当我想到一个防御性投资组合时，我想到的是一个真正多元化的投资组合，”位于加利福尼亚州圣胡安卡皮斯特拉诺的财务规划公司Fiscalis Group的负责人威廉·卡斯伯特森说。

首席投资策略师理查德·伯恩斯坦指出，减少风险的最佳工具是时间。“在投资的时间范围延长时，投资中亏损的概率通常会降低，”伯恩斯坦在7月17日的报告中写道。“在标准普尔500指数中投资一天时，亏损的概率为46%，而随着时间的推移，这一概率逐渐降低。”

分析师表示，最坏的情况尚未到来，投资者不应对此抱有赌注。不过，如果油价真的达到每桶100美元，经济出现疲软，一个良好的防御性投资组合可以在不必将钱藏在床垫下的情况下保护你的辛苦所得。