金融服务：壮大 - 彭博社

无论战争、石油价格飙升和利率上升：牛市依然在前进。美林证券（MER）在7月18日表示，在第二季度创下了82亿美元的创纪录净收入，比去年同期增长29%，比2006年第一季度增长2%。第二季度的净收益达到16亿美元，或每股1.63美元，分别比去年同期增长44%和43%。

首席执行官斯坦·奥尼尔最近成功领导这家巨型经纪公司，突显了金融服务公司今年的良好表现，即使美国经济面临利率上升和通货膨胀逐渐加剧的严峻挑战（见BusinessWeek.com，3/15/06，“高盛的黄金收获”）。未来几个月会发生什么，仍然是个未知数。

“这绝对是金融服务公司盈利的高峰期，”投资研究公司晨星的分析师菲利普·古齐克说。“他们一直在全力以赴。”

美林证券从管理零售客户资产中获得了大部分业务，这使其对利率的敏感度低于那些更依赖贷款和投资银行业务的金融服务公司。但即使是那些公司到目前为止也表现良好，因为他们在交易等领域继续盈利。例如，纽约投资银行公司贝尔斯登在截至5月31日的季度报告中收入达到43亿美元。其固定收益业务的收入截至5月31日增长了44%，达到11.67亿美元。

面临的挑战。

花旗集团（C）是另一个例子。该银行在7月17日报告了2006年第二季度的净收入为52.7亿美元，比2005年同季度增长了4%。尽管新兴市场在最近几个月出现下滑，花旗集团仍然在全球债务承销和交易服务等领域盈利。它还在科威特和迪拜开设了企业和投资银行办公室。该银行的固定收益和股票市场收入分别增长了51%和30%。

“当股票和债务估值较高时，投资银行和经纪公司的各个方面表现良好，”晨星的古兹克说。“到目前为止，今年股票和债务市场一直保持健康。”确实，尽管最近的地缘政治和市场动荡，标准普尔500指数截至7月14日仅下跌了1%，在今年的大部分时间里都处于正增长状态。金融服务公司在该指数上的跌幅更小，仅为0.1%。

当然，接下来会发生什么仍然是个未知数，因为专家们争论联邦公开市场委员会何时以及将利率提高多少，能源价格飙升，股市变得更加波动。标准普尔500金融服务股票年初至今的相对平稳表现掩盖了它们在过去13周内价值下降了2.7%的事实，因为投资者变得越来越焦虑。但它们的表现仍然略好于整体指数，后者在同一时期内下跌了4.1%。

更多的第二季度报告即将发布。

FBR共同基金的首席投资官戴夫·埃利森表示，他并未受到近期市场动荡的影响。他将自己的两个金融服务行业基金的投资保持在多年来的水平，约60%的持股集中在主要与零售客户做生意的公司，40%则集中在面向机构的公司。（他说他更倾向于远离商业贷款机构，因为它们的财务信息更复杂且不透明，而与消费者做生意的银行的资产负债表相对简单明了。）

埃利森计划在接下来的几个月里保持基金的投资不变。“我在等待利率问题的进一步发展，”他说。当他对住房市场和收益率曲线的下一步发展有更多清晰的了解时，他会做出一些决策。他说：“但根本问题是，如果你拥有的公司通常管理良好并专注于盈利，你就不必回家去发疯。”

在第二季度的最终裁决之前，还有更多的消息需要消化，接下来将有其他大型行业参与者的结果发布，例如摩根大通（JPM）将在7月19日发布，沃克法（WB）将在7月20日发布。

摩根大通的业务与花旗集团竞争，但更依赖于企业投资银行业务。“摩根大通无疑将受益于投资银行领域的持续强劲表现，以及企业借款人方面的更大程度的支持，超过花旗集团，”晨星分析师克雷格·沃克说。他预计该公司的“健康底线增长。”目前看来，美林及其他金融服务公司将继续享受美好时光。