欧洲央行为八月加息铺平道路 - 彭博社

欧洲中央银行（ECB）如预期于7月6日维持官方利率不变。然而，ECB行长让-克劳德·特里谢强调，银行将对价格稳定的上行风险保持“高度警惕”，这实际上为8月的加息铺平了道路。

ECB还决定，8月3日的管理委员会会议将不通过电话会议举行，而是面对面进行，并且当天将举行一次之前未安排的新闻发布会。鉴于这些迹象，行动似乎几乎是确定的。特里谢再次强调，ECB并未预先承诺进一步加息的速度或幅度，但也表示委员会内没有多数人支持加大加息幅度，这将指向适度的25个基点的收紧。

开场声明强调，自上次会议以来的数据确认了6月加息是合理的。它还指出，利率仍处于低位，货币政策宽松，并且如果中央银行的基线情景得到确认，逐步撤回货币宽松仍然是合理的。

这些评论有效地确认了进一步加息只是时间问题。但忠于ECB有效提前宣布利率变动的策略，ECB负责人特里谢进一步表示，ECB将对价格稳定的上行风险保持“高度警惕”。这实际上意味着加息即将到来。

石油价格担忧。

欧洲央行对增长前景持乐观态度，指出不仅在2006年上半年增长恢复了势头并变得更加广泛，而且强调持续增长的条件依然存在。同时，预计通胀在今年和明年都将高于欧洲央行设定的2%的价格稳定上限，前景风险仍然偏向上行。

影响因素和风险包括进一步的油价上涨、之前能源价格上涨的更强传导、管理价格和间接税的额外上涨，以及当然，还有比目前预期更强的工资动态。

特里谢指出，M3货币供应年增长加速至自欧洲货币联盟成立以来的最高水平，中央银行强调，强劲的货币动态和信贷增长表明中长期内价格稳定面临上行风险——尤其是与强劲的房价增长相关。因此，欧洲央行感到需要保持“强烈警惕”也就不足为奇了。

小步还是大步？

我们的中央情景是，欧洲央行将在8月底的会议之前等待，再进行25个基点的加息。这实际上将维持欧洲央行迄今为止的三个月节奏。此外，8月3日的会议最初计划通过电话会议举行，没有新闻发布会。这将使得8月的第二次会议成为下一个行动的更可能日期。

剩下的问题是幅度。若在8月初加息，欧洲央行将有效地将紧缩周期的节奏从三个月间隔提高到两个月间隔。但中央银行可能不会提高行动的幅度。实际上，欧洲央行行长特里谢表示，大多数理事会成员希望坚持迄今为止的紧缩策略。这表明目前50个基点的加息不在议程上。然而，中央银行家们渴望保持所有选项开放，未来一个月的经济数据将是关键。

展望下一步，现在有一个不可忽视的风险，即年末利率将高于我们之前预期的3.25%，而3.5%的利率似乎更为可能。然而，尽管强劲的增长数据可能支持进一步加息的论点，但值得注意的是，今年国内需求将受到特殊因素的推动，主要是世界杯和消费者提前进行重大采购，以应对明年德国增值税（VAT）的上涨。这将暗示明年增长的修正。实际上，很难说德国消费者将如何应对三基点的增值税上涨，尤其是医疗保健的缴费也将增加。这应该会阻止欧洲央行过于激进地收紧利率。