戴尔感受到压力 - 彭博社

他们确实符合我对惩罚的贪婪者的定义。大约100名戴尔（DELL）股东在7月21日冒着炎热的德克萨斯州天气，艰难地走进奥斯汀会议中心，参加公司按时在早上8点开始的年度会议。

他们肯定对自己的股票价值只有一年前的一半感到不满。在会议前的下午，管理层爆出了一个重磅消息，第二季度的收入将少几亿美金，收益将低于预期约30%。在压缩的一个小时会议中，戴尔的股票下跌了10%，每股售价为19美元，这是它在1998年首次达到的价格。

这些受折磨的股东们仍然表现出两个迫切的担忧：他们曾经高飞的公司到底出了什么问题，以及董事长迈克尔·戴尔和首席执行官凯文·罗林斯将采取什么措施来解决这个问题？

没有新意。

他们得到的答案相当令人失望。罗林斯强调了“视角”，提到戴尔令人瞩目的10年业绩，收入增长超过900%。至于公司目前的困境，他提到一个“具有挑战性”和“竞争激烈”的市场，这导致戴尔采取了“激进”的定价策略（见BusinessWeek.com，2006年2月23日，“这是戴尔与戴尔方式的较量”）。

未来呢？罗林斯明确表示，正如他在其他场合所说的，戴尔不会采取任何激进的新策略。它将保持现有路线，并改进其备受推崇的直销模式。他提到雇佣了2000名新员工，并对5000名其他员工进行了再培训，以提供更好的服务，这是一些客户的痛点。

这帮助将客户电话的“等待时间”减少了50%，并帮助提高了客户的“重复购买意图”，达到了五个季度以来的最高水平，罗林斯说。他还指出，在中国、加拿大、德国和法国等国际市场的收入增长超过20%；巴西的增长率达到了84%。戴尔的国际业务约占销售额的40%（见BusinessWeek.com，2005年11月11日，“戴尔的轻微重点变化”）。

股息的理由。

但股东似乎对更极端的措施感兴趣。几位股东带着具体建议，希望公司能够回到正轨。一些建议是：停止通过向那些未能完成工作的高管发放巨额股票期权来剥削股东，开始支付股息，并清理戴尔的高管团队。

林达·布什，一位来自德克萨斯州中部的房地产经纪人，自称为“股息女士”，在会议上再次呼吁戴尔采取行动，开始定期向股东支付股息。“当我之前提到这个问题时，回应是这是一个成长型公司，如果他们成为价值型公司，他们会考虑支付股息，”她在会议上说。“那么，考虑到市盈率（p-e）约为13，这确实是一个价值型公司。”

一项呼吁支付股息的股东提案仅获得了7%的投票支持，但会议结束后，布什声称，任何超过2%的支持表明对该提案的强烈支持。

不再在奥马哈。

另一位股东——他拒绝透露自己的身份，只称自己是位于奥斯丁的资金经理——对股东们发出了热情的呼吁，要求推动对戴尔股票期权做法的改革。根据他的估算，在过去十年中，戴尔大约使用了110亿美元——其总利润的一半——来回购股票。但由于如此多的股票被用于资助高管的股票期权奖励，流通股的数量几乎没有变化。

根据公司数据，戴尔已经大幅减少了期权和回购的使用，并在过去一年中减少了约8%的股份。但这位资金经理坚持认为，公司仍然给予高管过多的期权。

由于迈克尔·戴尔在会议进行到一小时时准确结束，只有八位股东有时间参与问答环节。“我们真的感觉被打断了，”罗伯特·利德克，一位参加过伯克希尔·哈撒韦（BRK.A）相对自由的会议的股东说。“戴尔高管的回答似乎只是排练过的或是准备好的。”

坚持到底。

会议结束后，一些股东表示，戴尔真正的问题是是否需要一个新的高层管理团队。“他们只是陷在原有模式的泥潭中，”来自休斯顿的股东卡罗尔·汤森德说。“看看新的首席执行官为惠普（HPQ）的股东做了什么。”

一位曾在戴尔工作了16年的前销售经理表示，高管们“做了很多表面功夫，但实质内容很少。”他问道：“在定价和失误方面需要多少错误，才能在高层做出改变？”

切丽尔·帕特森，一位长期股东，在德克萨斯大学圣安东尼奥校区从事校友关系工作，她表示自己对获得分红并不是很感兴趣，并准备坚持下去，相信管理层在努力改善情况。“不过，我担心这会需要很长时间。我担心那些没有时间收回投资的老股东。”