美国：工薪阶层有更多值得欢呼的事情 - 彭博社

美国企业还能从其运营中挤出多少生产力？根据6月的劳动市场报告，本轮商业周期的最佳效率提升可能已经成为历史。如果这是真的，你可以肯定，近年来的利润繁荣将在未来一年急剧减弱。但与此同时，消费者可能实际上会受益。这一切都是紧张的劳动市场造成的，这可能比过去三个月工资岗位的微弱增长所暗示的还要紧张。

与过去的商业周期相比，企业在招聘方面变得极为保守。就业增长恢复到经济衰退前的峰值所需的时间比1990-91年经济衰退后的无就业复苏要长得多。新技术、竞争和精简管理实践的结合减少了对昂贵新员工的需求，并帮助推动生产力增长远超其长期趋势，利润也飙升至国家收入的创纪录份额。但那时劳动市场较为宽松，企业可以轻松找到所需的劳动力。

现在情况开始发生变化。企业需要更多工人来满足需求，并且他们愿意支付更多以吸引他们。最有效率的工人已经有了工作，而效率较低的首次进入劳动市场的年轻工人正在以更大的数量寻找工作。某些技能职位的劳动力短缺报告很常见。6月的失业率为4.6%，是五年来的最低水平，尽管最近工资增长放缓，但在下半年它很可能会进一步下降。

因此，生产力正在放缓，劳动力成本正在上升，此外能源成本激增。生产工人的小时收入以越来越快的速度增长。在六月，它们比去年增长了3.9%，也是五年来的最高点。利润率似乎可能会缩小，这将减缓整体收益增长。但与此同时，家庭从劳动中获得的收入正在增加。这是消费者支出虽然在上个季度放缓，但并不会崩溃的一个关键原因。

这与十年前的劳动市场不同，当时失业率如此之低。全球化和外包仍然是生活的现实，但现在的全球市场比1990年代末亚洲货币崩溃后要紧张得多，日本和欧洲也更强劲。全球市场对美国日益增长的压力提供的安全阀少了。

对六月就业报告的关注大多集中在低于预期的工资单增长上，增加了121,000个职位，此前四月和五月的增长令人失望。但更有趣的数字是整体工作小时的月增长0.4%。在本季度，工作小时以坚挺的2.3%的年率从第一季度增加。

考虑到生产力被定义为每小时工作的产出，工作小时的增加几乎没有为生产力的显著增长留出空间。即使上个季度的国内生产总值增长在3%左右，这接近当前的预期，生产力也将难以增长1%。

在劳动报酬上升的时刻，这一微薄的增长意味着企业要么必须在利润中吸收更高的成本，要么试图提高价格以弥补差额。到目前为止，效率的提升足以抵消工资的上涨，但在未来一年，这将变得更加困难，因为劳动市场进一步紧缩。

就业市场也发生了变化，因为现在似乎需要更少的就业增长就能降低失业率。因此，最近工资增长放缓可能并不一定意味着就业市场松动或消费者支出疲软。

例如，直到过去几年，分析显示每月平均增加约150,000个工作岗位就足以吸纳新的求职者并保持失业率稳定。然而，在过去一年中，工资增加平均为每月155,000个，而失业率下降了0.4个百分点。在2006年上半年，增长放缓至每月142,000个，而失业率继续下降，从去年年底的4.9%降至6月的4.6%。

尽管工资增长放缓，职位空缺仍然保持在高水平。事实上，劳动部5月份的职位空缺与劳动流动调查显示，职位空缺率——计算为未填补职位与整体就业的比例——保持在2.9%，这是当前经济扩张的高点。今年以来，该比例一直保持在这一水平。劳动部表示，5月份职位空缺率最高的行业是专业和商业服务、休闲和酒店业，以及教育和健康服务。

尽管工资单增长 在最近几个月有所放缓，但工作时间的增加和小时工资的更快增长正在转化为家庭收入的稳健增长。将工作小时数与工资相乘，可以近似估算家庭的工资收入，数据显示第二季度收入较第一季度以年率增长7%，而第一季度则较第四季度有类似的增长。这一收入指标自1990年代末以来未曾出现过如此规模的连续季度增长，那时劳动市场也如此紧张。

最近几个月工资单增长放缓的部分原因可能反映了企业对更高利率和春季油价及汽油价格飙升将如何影响需求的暂时不确定性。企业仍然增加员工的工作时间，这表明尽管需求受到限制，但并没有受到严重或永久性的损害。

显然，消费者支出和住房在上个季度受到了一定影响，这两个领域的疲软在就业数据中表现得尤为明显。上个季度整体就业增长平均为每月108,000个，低于第一季度的176,000个。然而，零售贸易和住宅建筑的就业岗位仅占总工资单的14%，却占到了这一放缓的57%。

在其他地方，就业增长和经济活动表现良好，尤其是在制造业。工厂在6月份新增了15,000个就业岗位，并将工作周延长了6分钟，达到了41.3小时。这意味着6月份工业生产将再次稳步上升。国内外的企业正在扩大其运营和资本支出。工厂尤其受益于出口激增，5月份出口再次强劲增长，帮助非石油贸易赤字在最近几个月显著缩小。

目前，企业仍然拥有丰厚的利润和过去效率的积累，可以用来扩大运营。但每个商业周期最终都会达到一个生产力和利润开始放缓的时刻，家庭开始获得更大份额的国民收入。随着劳动力市场的持续紧缩，这一时刻正变得越来越近。

詹姆斯·C·库珀