中国和印度科技投资：标准普尔综述 - 彭博社

来自标准普尔股票研究服务

尽管全球市场近期动荡不安，投资者仍然对寻找参与中国和印度快速增长经济的方式保持高度兴趣——尤其是在信息技术领域。这两个国家出现的两个关键主题是：印度IT外包和咨询公司的增长，以及中国互联网服务产品的日益受欢迎。

美国投资者如何参与？许多中国和印度的IT及互联网公司已在美国上市存托凭证（ADRs）——每个ADR代表一定数量的公司股份——在纽约证券交易所或纳斯达克交易。（ADS——美国存托股份——是公司的一股。）

标准普尔对这些问题保持分析覆盖。我们在下面突出显示了六个：

中国

51JOB （JOBS）

最近价格：19.64

S&P评级：4星（买入）

分析师：迈克尔·贾菲

它的业务： 51JOB在中国提供综合人力资源服务，重点关注招聘相关服务。公司的招聘相关服务以印刷和在线格式提供。

S&P的看法： 我们在5月12日重申了对ADR的买入意见，此前该公司报告第一季度每ADS收益为12美分，而一年前为4美分，超出我们预测的5美分，在线招聘收入增长53%，印刷广告收入增长14%，毛利率大幅提升，均超出我们的预测。

我们将2006年每ADS收益预估上调15美分，至52美分，基于我们对公司在线增长的更高预测；我们将2007年的预测设定为70美分。我们的12个月目标价上调8美元至36美元，基于70的前瞻市盈率，远高于公司的同行。我们认为51JOB在2006年4月与Recruit Co.的联盟将有助于增长，同时也将该公司视为一个有吸引力的收购候选者。

中国金融在线（JRJC）

最近价格：5.29

S&P评级：3星（持有）

分析师：Richard Stice

*它的业务：*该公司提供中国的在线金融和上市公司数据及信息。它提供基于单一平台的订阅服务，该平台整合了来自多个来源的数据和信息，具有数据和信息搜索、检索、交付和存储等功能。

*S&P的看法：*我们于7月11日开始覆盖中国金融的ADR，并给予持有的建议。我们相信该公司在中国不断扩大的经济和投资者阶层中处于良好位置。此外，我们对其财务结构感到鼓舞，该结构产生自由现金流且没有长期债务。然而，我们对该领域有限的进入壁垒以及我们对繁重的法律和监管要求的看法感到担忧。

我们预计2006年每ADS收益为3美分，2007年上升至6美分。基于历史平均市盈率和过去12个月每ADS收益，我们的12个月目标价为6美元。

盛大互动（SNDA）

最近价格：13.26

S&P评级：2星（卖出）

分析师：斯科特·凯斯勒

*它的业务：*盛大提供一系列在线游戏，用户可以通过互联网进行游戏，并计划通过其运营平台提供额外的内容，如音乐和电影，同时探索新的渠道将扩展的内容提供给最终用户。

*S&P的看法：*在6月21日，我们将ADR评级从持有下调至卖出。我们认为盛大的努力在于转型为更专注于游戏内物品销售的商业模式，以及销售EZ品牌硬件产品，增加了公司的风险特征，并将影响2006年和2007年的每ADS收益。

我们还认为，中国在线游戏市场的竞争依然激烈，相关的监管问题令人担忧。

我们将2006年的收益预估从60美分下调至22美分，2007年的预估从86美分下调至46美分。基于我们修订后的预测，以及同行和折现现金流估值分析，我们还将12个月目标价从13美元下调至10美元。

印度

考克斯科技解决方案（CTSH）

最近价格：61.05

S&P评级：3星（持有）

分析师：迪伦·凯瑟斯

*它的业务：*考克斯总部位于美国，其股票在纳斯达克上市，主要在印度开展业务。该公司为位于北美、欧洲和亚洲的公司提供定制的IT咨询和技术服务，以及外包服务。该公司根据特定行业量身定制服务，采用集成的现场/离岸商业模式，在印度设有离岸IT开发中心。

S&P的看法： 总体而言，我们喜欢Cognizant，但认为其估值已充分。我们在5月3日重申了对该股票的持有意见，此时Cognizant公布了第一季度每股收益为32美分，较去年同期的18美分有所增长，扣除股票期权费用后，比我们的预期高出3美分。Cognizant在第一季度新增了32个客户。我们预计它将继续保持这种势头，特别是在金融服务和医疗保健行业。我们看到Cognizant在电信和媒体等新行业取得进展。

我们将2006年全年的每股收益预期上调了8美分，至1.40美元，基于我们对收入增长超过50%的预期。我们还将目标价格上调了15美元，至72美元，基于对我们2006年每股收益预期应用的1.5倍的同行市盈率增长比率。

Infosys科技 （INFY）

最近价格：38.18

S&P评级：3颗星（持有）

分析师：Dylan Cathers

它的业务： 该公司为客户提供全面的端到端商业解决方案，利用技术，包括咨询、设计、开发、软件再工程、维护、系统集成、软件包评估和实施，以及基础设施管理服务。

S&P的看法： 我们在7月12日将对Infosys ADR的评级从5颗星（强烈买入）下调至3颗星，基于估值。该公司公布的6月季度每个ADR的收益为62美分，较43美分有所增长，比我们的预期高出4美分，反映了新客户的增加和有利的美元-印度卢比汇率。

我们将2007财年（截至3月）的每个ADR收益预估上调了13美分，达到2.70美元，基于我们对快速收入增长的预期，部分被上升的工资和培训费用抵消。我们还将12个月目标价格上调了5美元，达到90美元，基于使用我们2006年日历预估的2.52美元的市盈率与增长比约为1.1倍。那么，为什么降级呢？我们降低了STARS评级，因为7月12日的涨幅使ADR接近我们认为的适当估值。

Wipro（WIT）

最近价格：11.30

S&P评级：3 STARS（持有）

分析师：Dylan Cathers

它的业务： Wipro在印度提供IT服务，以及向全球公司提供研发服务和软件解决方案。该公司还在印度的消费品和照明市场保持存在。

S&P的看法： 在公司于7月19日公布第一季度每个ADS收益为9美分，较去年同期的7美分有所上升，并与我们的预估一致后，我们重申了持有评级。我们预计2007财年（截至3月）收入将增长26%，反映客户增加、收购以及对外包需求的上升。

我们认为运营利润率将略微扩大，因为更高的利用率、稳定的定价和更多的离岸员工使用将部分抵消近期收购的整合成本和上升的工资。

我们对2007财年每个ADS收益的预估仍为40美分。我们在7月19日将目标价格下调了3美元，至13美元，基于同行市盈率为34倍的我们2006年日历预估的38美分。

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