大型石油公司：利润激增，成本上升 - 彭博社

今年，由于高价格，石油公司的财务业绩看起来非常好。但这些健康的利润掩盖了不断恶化的成本。许多公司在七月底公布了截至六月的三个月期间的惊人收益。一些公司的多亿利润同比增长超过30%；例如，德克萨斯州的石油巨头埃克森美孚（XOM）在7月27日宣布，其第二季度创下了103.6亿美元的净收入，较2005年同期的76.4亿美元有所上升。

就在前一天，休斯顿的康菲石油（COP）报告称，第二季度的净收入为51.9亿美元，而2005年第二季度为31.4亿美元。欧洲石油巨头BP（BP）在7月25日表示，其第二季度的净收入为72.7亿美元，较一年前的55.9亿美元有所增加。

更艰难的工作。

利润正在激增，但能源公司必须更加努力——并花费更多——才能继续从地下提取越来越昂贵的石油。这导致了对钻井设备等服务的支出竞争，推动了过去几年公司业务成本的上升。

而最近几个月的发展——例如更高的税收和新的投资项目——并不是那种如果油价下跌就会消失的类型。与此同时，专家们正在讨论今年推动价格上涨的全球经济需求是否能够持续。

“如果油价下跌或保持不变，而你仍然面临成本通胀，那么在这种环境下，利润空间被挤压的风险就会出现，”伦敦施罗德的全球能源投资组合经理克雷格·彭宁顿表示。尽管高价格迄今仍在帮助石油公司，彭宁顿指出，在较弱的环境中，经历最大成本通胀的高成本运营商将是首批遭受影响的公司。

石油公司是否在利用他们的意外之财来发展业务，还是仅仅在低效项目上浪费？瑞士信贷（CSR）在7月19日的报告中发现，几乎所有全球综合性石油公司在2005年的投资资本回报率（ROGIC，即赚取的资金占投资的百分比）都比2004年更高。那些在获取投资回报方面表现突出的公司包括奥地利的OMV石油和天然气集团以及休斯顿的马拉松石油（MRO），它们的ROGIC年增长率分别为6%和5%。

在另一端，奥斯陆的Norsk Hydro（NHY）和加利福尼亚州的圣拉蒙Chevron（CVX）的ROGIC均下降了2%。 （Chevron在截止发稿时未对此请求作出回应。）

这不会永远持续下去。

可以肯定的是，石油公司高管并不认为他们会一直获得超过每桶70美元的收益，正如他们本月在9月份交付的西德克萨斯中质原油合约中所获得的那样。

Norsk Hydro的发言人Tor Steinum表示，即使油价回落到每桶30到35美元的范围，最近的投资仍将保持“边际”盈利。（该公司最近的一项重大收购是位于休斯顿的Spinnaker Exploration。Hydro预计未来几年将在墨西哥湾的产量将会增加。）

Steinum指出，直到两年前，Norsk Hydro在决定进行新投资时假设长期油价为每桶18美元。

行业高管们在高利润的蓝天中突显出阴云。

没有余地。

休斯顿康菲石油公司（COP）的董事长兼首席执行官吉姆·穆尔瓦在周三的电话会议上表示：“我们的预算中没有应对成本通胀的余地。”与行业内其他公司一样，成本的上升正在给穆尔瓦的业务的各个部分施加压力。他表示，管理这些成本“很困难”。

在过去三年中，康菲石油在能源开发上的投资超过了其净收入。在今年早些时候收购伯灵顿资源后，该公司的利息支出和其他成本上升。到第二季度末，总债务达到了295亿美元，占公司整体资本的27%，而截至2005年12月31日，总债务仅为125亿美元。

在将伯灵顿资源的资本支出计划纳入自身计划后，康菲石油预计2006年将投入180亿美元。尽管整体收益较少，康菲石油的计划现在仅比其竞争对手埃克森少20亿美元，后者在周四宣布计划将2006年的资本支出增加10亿美元，达到200亿美元。

更高的税收。

资本支出并不是唯一的担忧。税收是许多公司面临的新成本问题之一。委内瑞拉总统乌戈·查韦斯今年对外国石油公司采取了强硬措施，提高了他们的税收，并鼓励其他国家也这样做。

但查韦斯并不是唯一一个为石油公司制定新法案的人。今年7月，英国实施了追溯至年初的更高所得税率。同时，俄罗斯萨哈林岛南端的科尔萨科夫市市长根纳季·阿·兹利夫科一直在努力提高在该地区运营液化天然气站点的租金。

税务局并不是唯一的责任方。几家公司在需要修复的项目中遇到了故障。纽约的赫斯（HES）表示，由于“独特的维护情况”，它面临更高的成本——一位发言人拒绝提供更多细节来描述这些情况。今年早些时候，赫斯表示，2006年每桶石油的生产成本将在17到19美元之间。7月26日，管理层表示，他们认为今年的生产成本将处于该范围的高端，并且在第三季度将超过19美元。

另一个例子是，总部位于挪威斯塔万格的斯塔托伊尔将其Snøhvit项目的天然气交付开始时间推迟了八个月，至2007年12月。该公司解释说，由于工程延误、质量不足和其他问题，它不得不将工作转移到梅尔科亚，那里完成工作所需的时间更长，成本更高。

在试图在俄罗斯萨哈林岛周围的水域进行钻探时，石油公司遇到了延误、大雪、愤怒的环保主义者、抗议的土著居民和成本超支。荷兰皇家壳牌公司在2005年宣布，它将不得不将其萨哈林II项目主要阶段的预算翻倍，达到200亿美元（见BusinessWeek.com，2006年5月15日，“萨哈林岛：极限石油之旅”）。

飓风损害。

卡特里娜的余波尚未结束。BP仍在修复2005年晚些时候飓风袭击的设施。今年5月，它在位于新奥尔良东南部的海上钻井平台Thunder Horse的海底设备中发现了两个泄漏。该公司预计将在2007年更换受损的管道并开始生产。这家英国公司在7月25日表示，计划在其业务上花费155亿到160亿美元，略高于2月份之前的指导意见150亿美元。

与此同时，因利润激增而产生的持续成本问题仍在加剧。BP首席执行官约翰·布朗在公司7月25日的电话会议上表示，目前在超深水中使用钻井平台的最高价格约为每天50万美元，而在2004年中期时为每天20万美元。

施罗德的佩宁顿必须将其整个投资组合投资于能源公司，但可以自由决定投资哪些公司，在过去18个月里，他在综合石油和天然气行业的投资比例偏低。相反，在同一时期，他在石油服务公司中的投资比例偏高。这些公司向石油公司出售钻井平台等设备。他对具体公司的官方评论拒绝发表。

虽然现在还不是为石油巨头们奏小提琴的时候，但投资者应该意识到，日益沉重的成本伴随着巨额利润——即使油价回落，这些成本也可能会持续存在。