为通用汽车的瓦格纳提供喘息空间 - 彭博社

经过艰难的18个月，通用汽车董事长兼首席执行官G. Richard Wagoner Jr.终于获得了一些急需的喘息空间。

自2005年初以来，Wagoner面临着巨大的压力，那一年通用汽车（GM）亏损了106亿美元。关键的北美业务市场份额持续下滑。而且他还面临着拥有9.9%股份的亿万富翁Kirk Kerkorian的压力，后者在背后施加压力，要求进行诸如与雷诺-日产（NSANY）的股权合作等激进举措。

但我们应该给Wagoner和他的团队一些赞誉。该公司报告称自2004年以来首次实现汽车运营利润，若不计算买断或退休近35,000名员工的成本，盈利为12亿美元。将这些成本计算在内，通用汽车亏损32亿美元。

或许最大的希望信号出现在北美。确实，通用汽车亏损8500万美元，但与去年第二季度公司亏损11亿美元相比，这只是一个四舍五入的误差。“我们对这些结果绝对不能感到满意，”副董事长兼首席财务官Frederick A. “Fritz” Henderson说。“但这是一个稳固进展的季度。”

可持续盈利？

确实，朝着在国内实现盈亏平衡的努力表明，Wagoner的成本削减、美国汽车工人联合会的让步以及通用汽车的定价策略——强调降低价格而非返利——正在取得一些成效。

然而，仍然存在许多问题和挑战。高油价继续威胁通用汽车的盈利卡车。该公司在国内的市场份额持续下降。一些分析师仍然质疑通用汽车是否能够维持其改善的盈利能力。

在通用汽车12亿美元的利润中，几乎一半并不可持续。原因如下：通用汽车因保修成本降低而记录了3亿美元的收益改善。这是一个质量改善的良好迹象，但仍然是对底线的一次性帮助。此外，公司的通用汽车金融服务部门通过出售其曾拥有的一家地区房屋建筑商，为其利润增加了2.59亿美元。

如果没有这些一次性意外之财，这个季度的表现看起来就不会那么好。此外，通用汽车的大型SUV——今年早些时候推出——随着全新车型的热度减退，可能会在市场上失去动力，摩根士丹利（GS）分析师罗伯特·巴里写道。因此，它们未来可能不会有那么大的贡献。

乐观的理由。

通用汽车今年也可能继续烧钱。该公司在本季度现金流为正，产生了7亿美元的现金流。但通用汽车仅花费了预算的87亿美元中的31亿美元用于资本支出。在今年60亿美元的成本削减中，只有20亿美元能够节省现金。瑞银分析师罗伯特·欣奇利夫估计，通用汽车今年可能会烧掉多达30亿美元。

这并不是说通用汽车突然乐观的数字是海市蜃楼。北美业务更健康。通用汽车长期受挫的欧洲业务也有所改善，本季度实现了1.24亿美元的利润，是去年同期的四倍。通用汽车的拉丁美洲业务赚了1.74亿美元，通用汽车亚太地区带来了1.67亿美元，得益于今年中国销售额增长了47%。

即使在国内，也有乐观的理由。瓦戈纳尔已经裁减了35,000名工人，并因此减少了许多未被使用的工厂产能。这意味着通用汽车将支付更少的休假工人，并能够更接近真实市场需求来建立库存。这最终可能会转化为更好的定价，因为通用汽车不必贿赂消费者购买过剩的生产。

总的来说，瓦戈纳的削减在上半年减少了15亿美元的成本，但在下半年将真正产生影响。亨德森表示，通用汽车将在接下来的两个季度内削减45亿美元的成本。这使得分析师大卫·希利（David Healy）预测今年的利润将达到50亿美元。通用汽车表示，2007年还将再削减30亿美元的成本。

设计是否见效？

从长远来看，通用汽车的设计工作室中有证据表明，副董事长罗伯特·A·“鲍勃”·卢茨（Robert A. “Bob” Lutz）对更好造型的推动最终将带来一些成功。通用汽车正在推出一系列跨界SUV，分别为萨博、GMC和别克。下一代的雪佛兰马尔ibu和Impala轿车可能会成为公司的突破。下一款凯迪拉克CTS轿车也可能如此。所有这些汽车都拥有优雅的造型，然而与大多数通用品牌所代表的“足够好”的执行方式相比，显然是一次激进的转变。

如果公司希望打破目前的循环，通用汽车将需要所有这些。尽管第二季度有了很大改善，但这仅仅使通用汽车回到了危机前的状态。多年来，通用汽车大部分利润来自其GMAC金融部门——该部门在本季度赚取了9亿美元。即使在去年的灾难之前，通用汽车在任何一个季度的收益中，GMAC贡献了60%到90%。

这很成问题，因为到年底，通用汽车应该完成将51%的GMAC出售给塞尔伯斯资本管理公司的交易。一旦交易完成，塞尔伯斯将获得一半的贷款利润，而这些利润传统上一直支撑着通用汽车。

如果瓦戈纳能够实现他所谈论的那种“强劲盈利能力”——即使没有一半的GMAC——他可能终于能够有一个铁证来让克尔科里安不再纠缠他。