优质时间？ - 彭博社

来自 标准普尔股票研究

没有什么比不确定性更让市场感到冷汗淋漓的了，而似乎没有什么比地缘政治动荡更模糊未来的可见性。标准普尔首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔最近研究了市场对六次冲击的反应：珍珠港事件、古巴导弹危机、肯尼迪遇刺、伊拉克入侵科威特、911事件和2004年马德里爆炸事件。平均而言，标准普尔500指数在这些事件发生后的交易日下跌了2.9%，最低跌幅为1.1%（科威特入侵），最高为4.4%（1941年12月7日）。在7月12日，投资者消化了真主党恐怖分子绑架两名以色列士兵以及以色列以空/陆/海攻击作出回应的消息时，标准普尔下跌了1.3%，这与历史规范相符。

但是，市场在面对意外冲击时表现出惊人的韧性。斯托瓦尔发现，排除珍珠港事件后，标准普尔500指数在事件发生后仅15天就达到了新高（包括珍珠港事件则为55天）。这是否是因为投资者总体上意识到自由市场的力量总会战胜激进的乌托邦主义者？

然而，市场更不喜欢的不是地缘政治的不确定性，而是更常见的干扰——通心粉和奶酪价格的超趋势上涨；返校季节的服装购买减少；原本用于新电脑的资金被用于电费。通货膨胀、能源价格上涨以及利润和国内生产总值增长放缓对市场的伤害大于任何邪恶轴心。当然，关于这三者的担忧现在占据主导地位，标准普尔的股票策略团队一直在建议谨慎和防御性策略。

如何最好地进行防守？在他1934年的经典著作 聪明的投资者中，本杰明·格雷厄姆建议普通投资者购买合理估值的大型、知名、保守融资的公司股票，这些公司有着长期持续分红的记录。格雷厄姆——“价值”投资者中的巨头——本质上是在推荐那些标准普尔会给予高质量评级（QR）的公司的股票——这些公司在盈利和分红方面有着长期的稳定和增长记录。根据标准普尔分析师理查德·托尔托里埃洛的说法，随着时间的推移，高QR公司提供的总回报优于低QR公司，并且风险更小。

尽管高QR股票在长期内表现优于低QR股票，但低QR股票也有强劲表现的时期。标准普尔发现，这些周期与短期利率相关，高QR股票在利率达到峰值时开始表现优于低QR股票，而低QR股票在利率触底时开始表现优于高QR股票。托尔托里埃洛表示，随着短期利率可能接近峰值，企业盈利增长放缓，低QR股票的警示信号正在闪烁。此外，低QR与高QR股票的估值处于历史高位，尽管投资者的风险承受能力有所回落，但仍处于非常高的水平。这可能是考虑向您的投资组合中添加一些高质量评级股票的好时机。

大多数投资者将高QR股票与大盘股联系在一起。但也有不少中盘股和小盘股的质量评级高于平均水平，如下表所示。这些股票也被我们的分析师评为四或五颗星，并且在各个行业中都有分散投资。

推荐高质量的小型和中型股票