GDP放缓可能让美联储暂停 - 彭博社

美国第二季度经济增长远低于预期——这可能促使联邦储备暂停其加息系列。美国第二季度的国内生产总值表现不佳，Action Economics’ 自己的预测显示，劳工统计局报告的增长率仅为2.5%，而我们的预测为3.6%。

第二季度GDP相对于我们的预期表现不佳，主要是由于固定投资的巨大失误，尤其是波动较大的设备和软件组件下降了1%。我们原本预计投资将增长2.0%，设备将增长8%。

库存、贸易和政府贡献也未达到我们的假设。库存在第二季度为GDP增加了114亿美元，此前第一季度修正为减少23亿美元。净出口在第一季度的贡献持平后，第二季度增加了95亿美元。政府支出增长了0.6%。

贸易数据有大幅修正，这将使赤字的轨迹比之前更好。然而，第二季度的贸易前景包括对6月出口增长的较弱假设，这使得第二季度的数字相对于第一季度恶化。

通货膨胀仍在上升。

与此同时，个人消费在第二季度实际上比我们预测的要强，这得益于消费平减指数低于我们假设的水平。消费者支出增长了2.5%，相比第一季度修正后的4.8%，其中耐用消费品下降了0.5%。

查看报告中衡量通货膨胀的部分，仍然有一些令人担忧的原因。链价格指数在第二季度以3.3%的速度上涨（中位数3.4%），继第一季度修订后的3.3%速度之后。个人消费支出（PCE）链价格指数在第二季度以4.1%的速度激增，继第一季度的2%速度之后。核心PCE平减指数，这是美联储政策制定者密切关注的一个指标，攀升至2.9%。

该报告包括基准修订，将过去三年经济的实际增长轨迹从之前的3.5%下调至平均3.2%。商业和政府占据了大部分下调的原因。然而，价格指数略微上调，平均年度GDP价格指数现在为2.7%的速度，而之前为2.5%。

对于希望美联储暂停的市场来说，这份报告是个好消息。华尔街显然对这一发布感到振奋，股票上涨，国债收益率下降，基准10年期国债收益率跌破5%。美元对主要货币贬值。

美联储预测。

美联储基金期货，市场专业人士用来押注未来利率变动的交易工具，基本上排除了8月份加息的可能性，将连续第18次加息的风险压至中20%的区域。同时，欧元-美元期货的交易与明年降息的预期一致。

考虑到第二季度增长率低于预期，我们现在预计美联储将在8月8日的政策会议上保持观望，即使通货膨胀担忧依然存在。现在的证明责任将落在定于8月4日发布的7月份非农就业报告及其伴随的工资变化上。但根据我们对就业增加14万和工资上涨0.2%的预测，我们怀疑美联储将有足够的理由暂停其紧缩周期。

最近美联储官员的评论大多指向对通胀的乐观看法，因此我们认为第二季度GDP报告中的价格数据不会对利率决策产生重大影响。此外，华尔街对8月加息的预期减弱，将为政策制定者提供更大的舒适区，如果他们愿意的话，可以保持利率不变。