大陆公司令人惊讶的崛起 - 彭博社

随着油价创下历史新高，达到两年前的两倍，投资者正在抛售任何可能受到能源成本上升影响的公司的股票。零售股票因担心高油价会压缩消费者支出而遭到抛售。餐饮业也是如此。即使是59美分玉米饼的供应商百胜餐饮（YUM），也被降价了。

你可能会认为大型传统航空公司，股市上长期表现不佳的“D级学生”，会因其消耗大量燃料而受到不成比例的影响。恰恰相反：连续两次破产的大陆航空（CAL）在10个月内其股价翻了三倍。美国航空母公司AMR（AMR）和美国航空集团（LLC）的股票也各自翻了一番。

并不是说大型航空公司在应对油价上涨方面做得特别好。折扣之王西南航空公司（LUV）是对冲做得最好的，按照纽约的国泰金融的说法，它在2009年之前以每桶不到40美元的价格锁定了大部分燃料。然而，自去年九月以来，其股价仅上涨了20%。

突然之间，传统航空公司找到了在燃料成本飙升的情况下盈利的方法。“行业基本面在多年里没有这么好过，”美林证券（MER）的航空分析师迈克尔·莱宁伯格说。他们的秘密在于：精心挑选的机队和航线，搭载愿意接受燃油附加费和更高票价的乘客。

一次性，主要航空公司正在利用其自然优势来击败折扣航空公司。西南航空、捷蓝航空公司（JBLU ）等公司过于依赖激进扩张和价格竞争，纽约Calyon证券公司的航空分析师雷蒙德·E·奈德尔表示。现在这两者都不是特别有吸引力的选择。事实上，西南航空最近做了不可思议的事情，将其最高单程票价提高了10美元。相比之下，主要航空公司正在优化其庞大的航线网络和座位库存，以最大限度地挤压利润。大陆航空的股票最近以30美元的价格交易，较去年秋天的9美元和2002年的4美元有了显著上涨，表现尤其出色。它的飞机运行在85%的载客率上，而三年前为78%，甚至在6月底的最后一天达到了94%。通过在旅行需求上升时保持座位数量稳定，它可以要求更高的票价，特别是在折扣航空公司放缓扩张计划的情况下。

充足的现金

不过，大陆航空的改善并不仅仅体现在收入方面。传统航空公司通常被认为臃肿，但大陆航空去年能够从员工那里削减5亿美元的工资和福利。这是一种经典策略：现在削减成本，以便任何收入增长都能带来利润的激增。聪明的资产负债表管理使大陆航空能够储备超过26亿美元的现金；它最近提前偿还了明年到期的1亿美元债务，避免了高额的利息支出。

根据投资银行瑞银（UBS ）的说法，大陆航空是唯一一家具备四项组合优势的航空公司：提升运力、多样化的航线网络、受到高付费商务旅客的欢迎以及强劲的毛利率。它将每增加一美元的销售额的25%作为利润。而其国内航线中没有一条的收入占比超过1%。

总的来说，分析师预计大陆航空将在7月20日公布第二季度每股收益为1.90美元，超过去年同期的两倍。它有望从2005年的2.92美元亏损转变为今年的3.13美元利润。如果油价开始下跌，而大陆航空利用满载的航班进一步提高票价，这些估计可能显得保守。“希望，”尼德尔说，“他们足够聪明去做到这一点。”

作者：罗本·法尔扎德