股票的鼓舞人心的迹象 - 彭博社

bloomberg

2006-07-31

主要指数继续在上周形成潜在的看涨反转模式，这已成为多头与空头之间真正的拉锯战。原油在7月28日星期五大幅下跌，重新回到每桶75美元以下，而10年期国债收益率回落至5%。

我们认为，标准普尔500指数正在描绘一个可能的双底，如果完成，可能会导致进一步的上涨。第一次收盘低点发生在6月13日，1223.69，第二个低点在7月17日出现，1234.49。7月中旬的成功测试发生在较低的成交量下，我们认为这是看涨的。轻成交量的支撑测试是成功市场底部的主要特征之一。中期反弹，或在低点之间的反弹，使标准普尔500指数在7月3日达到了1280.19的收盘高点。

要完成双底模式，这个中期高点必须在收盘时被突破。我们认为，如果市场在高于平均交易量的情况下强劲突破1280水平，将更具看涨性。

在过去几天中，标准普尔500指数遇到了从6月初和7月初的高点绘制的趋势线阻力。这条趋势线位于1272.50，并在星期五的反弹中被突破，我们认为这是一个积极的信号。额外的阻力来自于1276的80日简单移动平均线。1280水平以上的图表阻力从1285开始，一直延续到1326的恢复高点。5月/6月修正的61.8%回撤目标为1286水平。在下行方面，多条移动平均线在1260区域附近出现。图表支撑位于1220到1260区域。

每日MACD（移动平均收敛/发散）是正的，而14天相对强弱指数（RSI）在过去几个月中绘制了一系列更高的低点和更高的高点。此外，14天RSI回升至50以上，在我们看来这是一个积极的信号。每周随机振荡器在超卖后转为看涨，而每周MACD似乎正在触底。

在我们看来，纳斯达克的图表形态相对于许多其他主要指数较弱。该指数仍处于下行趋势中，绘制了一系列更低的低点和更低的高点。虽然标准普尔500成功测试了其6月低点，但纳斯达克低于其6月低点2.5%。然而，纳斯达克在中期底部时通常会出现更低的低点。所有这些的积极之处在于，7月的低点交易量相比6月的低点略轻。

此外，随着更低的低点，基于纳斯达克的动量指标在过去几个月中绘制了积极的背离，在我们看来这是一个潜在的看涨信号。14天RSI在5月触底后，出现了两个连续的更高低点，而纳斯达克则绘制了两个连续的更低低点。每日MACD在7月出现了一个更高的低点，表明下行动量正在减弱。我们认为，在纳斯达克能够看到任何上涨动量之前，必须突破几个关键的阻力位。近期高点的趋势线阻力位在2155。图表阻力位在7月初的峰值2190，以及一系列关键移动平均线位于2128到2225的范围内。

道琼斯运输指数自2002年10月以来一直引领牛市，并且实际上达到了新的历史高点，但从至少中期的角度来看，似乎已经见顶。无论这只是运输行业的重大修正，还是熊市的开始，现在还为时已晚。然而，从长期来看，我们认为这值得关注，因为当领头羊开始失败时，我们认为这对整体市场不是一个好兆头。

从2005年10月到2006年5月，道琼斯运输指数上涨了39%。该指数随后在5000点附近形成了双顶。6月中旬的临时低点4441被突破，同时200日指数移动平均线也被突破。尽管每周动量呈现看跌趋势，但自2003年中以来的月度动量仍然看涨。此外，自2004年低点以来的长期趋势线支撑尚未被打破。这条趋势线位于4050附近。我们认为运输行业的下跌是经济敏感问题向那些受经济影响较小的股票进行大规模轮换的另一个迹象。

尽管主要指数趋于稳定，市场情绪仍然严重倾向于看跌，这在我们看来是一个潜在的看涨因素。美国个人投资者协会的调查就是一个很好的例子，只有23.9%的参与者看涨，而高达57.8%的人看跌。这是自2003年2月以来看跌者的最高比例，恰好是在那年3月的主要低点之前。看跌者之间几乎34个百分点的差距也是自2003年2月以来最极端的看跌读数。

自5月中旬以来，CBOE看跌/看涨比率的30天指数平均值一直在1.00或以上附近交易，并且基本上一直处于历史高位区域。虽然非常高的看跌/看涨比率通常是恐慌的迹象，并对股市看涨，但我们通常不会在看跌/看涨比率的趋势发生变化之前进入可持续的上升趋势。看起来这终于开始发生了。30天看跌/看涨比率的最近峰值是在6月14日达到1.09。随后在7月18日的峰值为1.05，这为看跌/看涨比率的趋势开始走低提供了可能性，在我们看来这是一个潜在的看涨因素。

原油在周五遭遇重创，结束时大致持平。尽管原油仍处于中期和长期的上升趋势中，但动能正在减弱。日线MACD未能确认原油最新的历史高点。周线MACD在2005年9月达到峰值，并未确认最新的油价高点。我们也可以从日线和周线的RSI读数中看到这一点。因此，尽管中期和长期的高点和低点模式仍然保持不变，但警告信号依然存在。

在短期内，基于3月和6月的低点，重要的趋势线支撑位于每桶73美元。图表支撑位于68到74美元区间。图表阻力位于75到78美元区间，并且由于该区域的交易不多，因此阻力较小。因此，尽管趋势仍然向上，但从动能的角度来看，原油在接下来的三到六个月内可能会经历较长的整合或可能的中期修正。