为什么美国人喜欢欧洲股票 - 彭博社

夏季来临，生活变得轻松——更不用说，对那些在欧洲股市下注的投资者来说，利润丰厚。从法兰克福到马德里，欧洲股市今年的表现远超美国市场。而投资欧洲股票的美国投资者表现得更好：得益于欧元的上涨，他们在旧世界的证券交易所获得了世界领先的收益。

这些数字确实令人印象深刻。自年初以来，德国的DAX指数和法国的CAC 40分别上涨了5%和6%，以欧元计价，按美元计价则上涨了13%和15%。西班牙的基准IBEX以美元计价飙升了惊人的19%，而英国的FTSE 100上涨了14%。只有中国和秘鲁的表现更好。与此同时，道琼斯、标准普尔500和纳斯达克要么下跌，要么仅录得低个位数的涨幅。

投资者可以感谢改善的经济形势、积极的盈利增长以及一系列的并购活动带来的好运。但对美国买家来说，最大的因素是欧元的上涨，今年欧元对美元上涨了7.75%。标准普尔股票策略师亚历克·杨表示：“货币是最显著的动态。”在欧洲公司的美国投资者“从这一趋势中受益匪浅”。

许多买家已经注意到了这一点。根据花旗集团的研究，今年上半年，约四分之三的总股权流入，即1144亿美元，流入了国际基金。同时，美元的贬值对外国投资者在美国投资形成了抑制。

重组带来了回报。

当然，现在的问题是，这种回报是否会持续。在连续17次加息后，美国联邦储备委员会现在似乎准备喘口气。同时，欧洲中央银行预计将在8月3日的会议上将利率提高至3%（见BusinessWeek.com，2006年7月20日，“欧洲央行为8月加息铺平道路”）。这两项举措——表明欧洲的通胀担忧和美国的增长放缓——可能会让投资者感到困惑。

欧洲的牛市背后是什么？在某种程度上，这与追赶美国股票有关。十年前，美国股票与欧洲股票的市盈率溢价约为30%，伦敦花旗集团的欧洲股票策略师乔纳森·斯图布斯表示。现在，这一溢价已缩小至仅15%。

原因是什么？欧洲公司在过去十年中一直在精简和重组，现在它们的利润和增长在行业中名列前茅。像电信公司（TEF）、戴姆勒克莱斯勒（DCX）和诺基亚（NOK）等公司在上半年的盈利符合或超过预期，为欧洲股价的上涨提供了支持。

企业，而非堡垒，欧洲。

欧洲的并购浪潮也提高了股价，并让高管们意识到，国家边界在大多数情况下已不再是对收购的保护。像西班牙建筑巨头Ferrovial收购英国机场管理局和拉克希米·米塔尔成功收购位于卢森堡的钢铁制造商阿塞洛尔这样的重大交易，为欧洲股票创造了更高的价值环境（见BusinessWeek.com 2006年6月27日，“Ferrovial：建设新未来”；以及2006年6月26日，“米塔尔胜利的代价？”）。这使得高管们比以往任何时候都更加意识到需要推动强劲的利润——否则就有可能看到股东屈服于收购。

根据标准普尔的杨，“企业欧洲正在“理顺其事务”，他目前认为该地区是全球表现最佳的主要股票资产类别。

欧洲还受益于宏观经济趋势：十年来最低的失业率和许多国家消费者信心的上升。欧洲委员会现在预计，欧元区经济今年将以自2000年以来最快的速度增长。

美国安全避风港。

今年剩下的时间里可能会发生什么？欧洲的回升正在加剧通胀担忧，欧洲央行可能会加息，即使美联储停止收紧政策。这将缩小美元的利率溢价，可能使其走弱，并提升以欧元计价股票的相对吸引力。

另一方面，美国和欧洲的市盈率差距缩小可能会抑制欧洲股票的进一步升值。

然后还有一些不确定因素：例如，美国住房放缓可能会拖累消费者经济和股市。而地缘政治担忧或新兴市场的再次抛售可能会将投资者资本带回美国。“当美国投资者对全球经济的状况感到紧张时，他们会收回投资，”瑞银伦敦全球股票策略负责人达伦·里德说。

最终，与美国股票相比，欧洲股票仍然有些便宜（见BusinessWeek.com，2006年7月31日，“股票：大、便宜且欧洲”）。但分析师仍然倾向于将美国视为最安全的避风港。我们仍然可能会看到这些大额资金流向美国。