焦虑冲击市场：接下来怎么办？ - 彭博社

美联储何时停止加息的猜测游戏，加上地缘政治事件，以及油价徘徊在75美元左右，正在让华尔街保持悲观。“现在市场非常脆弱，”Schaeffer’s Investment Research的量化研究主管Chris Johnson说。

Johnson跟踪多项技术和情绪指标，建议投资者在这些令人担忧的时刻保持防御。“我们仍然处于一个充满风险的市场环境中，而不是一个充满机会的环境，”他说。他的推荐包括电信股，如AT&T和BellSouth，以及公用事业公司，如美国电力公司。现金投资，尤其是接近5%利率的货币市场和定期存款，也看起来很有吸引力。

Karyn McCormack来自BusinessWeek.com，本周在纽约市与Johnson会面。他们对话的编辑摘录如下。

市场在消化最新经济数据时遇到困难，大家对美联储下周可能加息感到担忧。你怎么看？

实际上，我也有同样的担忧。市场在伯南克[7月底关于通胀风险的评论]后大幅反弹，而[第二季度]GDP数据的公布或多或少让投资者的手露了出来，或者那些想要投机的人认为我们可能不会在8月看到加息。

现在，随着更多数据的到来，那些担忧开始出现，确实，加息不会结束。“一次性加息”的观点自2006年初以来就一直存在。而现在，我认为这种焦虑比以往任何时候都更加强烈，市场真的在试图猜测这一点。

因此，围绕[8月8日FOMC]会议的风险回报比有些上升。当我们上周经历了200到300点的反弹时，这使得市场处于一种情况，如果我们没有看到美联储停止加息，向下的风险相当大。而且目前一些长期技术指标一直在支撑市场——我所说的长期是指20个月的移动平均线——这是一种非常危险的情况，因为我们有向下的潜力。因此，现在的市场真的非常脆弱。

一些人预测，一旦我们克服了这个夏天关于美联储和经济增长的焦虑，第四季度将会出现反弹。你期待在我们克服这些担忧后会有反弹吗？

正如你所知道的，我们在Schaeffer’s专注于情绪。看看现在的情绪，市场上积累了很多悲观情绪。看看Rydex基金系列的资金流动，或者股票的认沽认购比，波动率指数，所有这些都显示出投资者有些恐惧。我们只是没有那个基本的催化剂，让场外资金开始流入市场。一旦美联储让位，我相信你会看到那个催化剂。

我们在这个季度看到的收益相当不错，大约65%到70%的公司超出了预期。前景并不是很弱，但也没有大家希望的那么火热。我认为这将是下一个障碍。但一旦我们克服了FOMC和利率问题，我认为你会发现投资者会稍微靠近市场并投入资金。

我认为总体而言，我们可能处于这样一种状态：在那之后，缺乏基本的催化剂，而市场仍然是由技术驱动的。市场的日常活动中有很多阻力和支撑趋势线在拥堵。

你现在把钱放在哪里？

有几个行业符合我们的要求，从Schaeffer的角度来看，那就是情绪有些悲观——我们称之为不被过度喜爱，同时又有强劲的技术面和基本面。目前，公用事业部门由于需求良好，基本面不错。你可能会认为，由于媒体的关注，很多分析师会对这些公司给予买入评级，但事实并非如此。

这是一个平均不到50%的分析师对这些股票给予买入推荐的领域。一个原因是这个行业并不性感。它是一个较慢发展的领域，但该行业的表现超过了标准普尔500指数，并且基本面良好，情绪不被过度喜爱。因此，我们预计趋势会在这里继续。

另一个领域是，如果你现在必须关注科技行业，那就是电信。这是一个存在一些悲观情绪的领域。它们显示出更强的基本面，以及一些技术上的强劲表现。它的表现大大超过了标准普尔500指数。因此，这是另一个技术上强劲、相对强势的领先行业，基本面与之相符，并且有一些负面情绪。如果我在寻找长期机会，这两个行业是我会关注的。

在这两个行业中，你能说出一些你喜欢的股票吗？

在电信行业，AT&T（T）和贝尔南方（BLS）是从我们角度来看非常有吸引力的两家公司。在公用事业领域，美国电力公司（AEP）将是一个潜在的长期投资。

科技行业呢？纳斯达克指数表现糟糕。

我们已经在这个主题上讨论了一年半或两年：大型科技股仍然是市场上需要避免的领域。尽管它一直处于低迷状态，但在分析师排名、期权活动和空头兴趣方面，它仍然是那些被过度追捧的公司之一。如果你看看微软（MSFT），在过去六个月中它已经从悬崖边缘回落。微软有95%的分析师给予买入或强烈买入评级。现在它的评级降到了70多。因此，它正在摆脱被过度追捧的状态，但还没有结束。这就是问题所在。

如果你看看所有这些公司：微软、思科（CSCO）、英特尔（INTC）、戴尔（DELL）、亚马逊（AMZN）、雅虎（YHOO）和谷歌（GOOG）在某种程度上，所有这些公司在股票中仍然有很多乐观的迹象。可能是低空头兴趣比率。

我提到的大多数公司都有空头兴趣比率（根据平均日交易量计算的覆盖空头头寸所需的天数）低于二，与其他公司相比，这非常低。我们寻找的空头兴趣比率是六或七。

此外，我提到的分析师推荐中，平均约有70%到75%的分析师对它们持买入或强买入的观点。通常我们希望看到的群体是50%、60%、70%作为持有或更低的比例，以便于判断一家公司是否具有股票购买潜力，而不是已经被定价的卖出压力。因此，大型科技股，以及纳斯达克，确实是我们需要避免的领域之一。

技术指标显示了什么？

我提到过，标准普尔500指数的20个月移动平均线在七月和六月为市场提供了支撑。现在大约在1,234左右。纳斯达克在七月首次收盘低于其20个月移动平均线，自2005年四月以来首次出现这种情况。因此，从我的角度来看，现在的担忧是，如果纳斯达克仍然像过去那样是一个领先指数（在1990年代末它绝对是领先指数），那么它已经技术性地跌入了熊市，因为它收盘低于其20个月移动平均线。

在2000年，当我们达到顶峰时，纳斯达克跌破20个月移动平均线与标准普尔500指数跌破20个月移动平均线之间只有一个月的时间，我们开始在技术上崩溃。标准普尔500指数现在非常接近，这就是我对美联储的担忧，如果我们加息，最坏的情况是我们确实加息，而语言仍然留有再次加息的可能性，因此“一次性解决”的观点再次完全错误，我认为我们会突破标准普尔500指数的20个月移动平均线，带来更多的卖出。

我们现在处于我所称的市场十字路口。我们可能会开始进一步恶化。如果再加上诸如盈利增长放缓、地缘政治担忧、油价上涨到100美元而不是停在75美元等问题，风险就更多了。我们仍然处于一个充满风险的市场环境中，而不是一个充满机会的环境。

所以你非常谨慎，正在朝着公用事业和电信等收益领域发展。

是的，他们正在支付股息，这在当前作为一种防御性思路是很重要的。随着利率上升，关于该做什么的争论也在加剧。我是把钱放在现金和定期存款里吗？

我们建议将多达50%，在某些情况下更多的投资组合配置放入现金。在这种市场中，现金是你的朋友。如果你能在货币市场获得4.5%到5%的收益，而市场在一年内下跌，为什么不呢？这在某种程度上也会拖累市场。你有一个投资市场之外的替代方案，那就是现金，同时公用事业也带来收益。这正是人们现在所寻找的。他们在寻找一些可以依靠的东西。