马西能源公司的麻烦 - 彭博社

石油价格处于高位。天然气正在飙升。煤炭应该也会随之上涨，对吧？并不完全如此。尽管它拥有国内生产的优势——并且几乎可以肯定在可预见的未来仍将是一个关键资源——但最近这种矿产并没有在其他能源行业飙升的时刻回报投资者。

其战略重要性显而易见：美国约一半的电力来自煤炭。预计地下的供应将至少持续100年，因此这个国家被称为煤炭的沙特阿拉伯。

也许这就是好事过头了。煤炭的丰富——这导致了燃料价格的拖累——是矿业股票表现不佳的原因之一。受到低价格和单一矿区过度集中困扰的Massey Energy（MEE）是该行业在短期内面临挑战的生动例子；该公司的股票在7月28日创下52周低点23.74美元，较9月份的57美元下跌。

该股票的最新跌幅——尽管价格在8月3日稍微回升至26.82美元——是在公司报告第二季度每股收益仅为4美分，低于一年前的48美分，且远低于华尔街预期的45美分后出现的。该公司还表示将停止一座矿山的运营，并让另外四座矿山闲置，减少预期的生产。

Massey是中阿巴拉契亚地区最大的煤矿公司，该地区以含硫量相对较少的高密度煤炭而闻名。这是矿工的梦想；高质量的产品降低了运输成本，并且在燃烧时释放的二氧化硫较少，后者是酸雨的成因。

短期失望。

但该公司因专注于一个地区而受到影响。Stifel Nicolaus 分析师 Paul Forward 表示，在西弗吉尼亚州和肯塔基州经过近一个世纪的采矿后，“容易开采的资源早已消失。”而通过成本较低的露天采矿程序获取的煤层，往往比地下煤矿的煤质量更低。（Stifel 与 Massey 有投资银行关系。）

Forward 说：“我对煤炭行业持乐观态度，对我认为我们在三到四年后的状况感到乐观，”预计将会有更多的燃煤电厂投入使用，但目前他并不那么热情。今年，更高效的铁路运输和温和的天气使电力公司能够增加库存。截至 7 月 28 日，纽约商业交易所中央阿巴拉契亚煤的现货价格为每吨 48.50 美元，低于一年前的 58.50 美元，当时 Massey 的股票收于 44.43 美元。

Forward 表示，极端天气和对冶金煤（用于钢铁制造的高质量煤）的海外需求增加可能会推高煤价。但他对该股票在短期内持谨慎态度，给予其持有评级，公允价值为 25 美元。

他表示，除了少数例外，中央阿巴拉契亚地区的公司需要每吨超过 50 美元的价格，才能在运营和维护投资中获得合理的回报。Massey 在其 2005 年年报中也承认，它在留住熟练劳动力方面遇到困难，Forward 将此问题主要归因于地区性短缺。

丰裕的负担。

晨星分析师 Elizabeth Collins 对 Massey 的股票价格同样感到沮丧，在第二季度收益后将其公允价值从 43 美元下调至 29 美元。她强调，该公司面临着来自西部粉河盆地（位于怀俄明州和蒙大拿州）等地区的低质量但更易获取的煤炭的竞争，以及来自天然气甚至核能等其他能源形式的竞争。煤炭在短期内也可能因温室气体二氧化碳排放的监管而受到影响，她表示这一情况“在我的关注范围内。”

柯林斯表示，像皮博迪能源（BTU）这样的地理多样化竞争者——世界上最大的私营煤炭公司——相较于马西有优势，但总体而言，她对煤炭开采集团持悲观态度，在她覆盖的七家煤炭公司中没有一家是买入评级（见BusinessWeek.com，06/13/06，“皮博迪的煤炭硬现金？”）。

在将煤炭与其他化石燃料进行比较时，柯林斯指出，石油“有一个可以影响石油供应并确保盈利的卡特尔，”她说。但在缺乏无烟煤欧佩克的情况下，煤炭的丰富性继续为电网带来好处，同时也给开采煤炭的公司带来了问题。