福特的价值是多少？ - 彭博社

福特到底值多少钱？它的股东和控制这家陷入困境的汽车制造商的家族即将找到答案。而这个答案不会太美好。

截至周三交易结束时，它的市值刚刚超过130亿美元。相比之下，丰田（TM）在七月刚刚超过福特（F），成为仅次于通用汽车（GM）的美国第二大汽车销售商，其市值超过1700亿美元。为了筹集现金并遏制市场份额的流失，公司认为其各部分的总和可能比整体更有价值。

准备行动。

公司正在发出信号，表明它准备迅速采取行动。福特周三确认已聘请前高盛（GS）并购投资银行家肯尼斯·利特（Kenneth Leet）来为董事长兼首席执行官威廉·C·福特（William C. Ford Jr.）及汽车制造商的董事会提供关于与其他汽车制造商可能的联盟和出售资产（如其捷豹品牌或福特汽车信贷部分）的建议。这一消息使得汽车制造商的股价在周三上涨近6%，但在盘后交易中，由于公司披露由于养老金损失，其第二季度亏损为2.54亿美元，超过之前公布的数字的两倍，股价涨幅有所减弱。它还表示，由于销售恶化，其英国品牌加上沃尔沃将会在今年亏损，而不是如预测的那样实现小幅盈利。

福特正面临现实，其市场份额和利润前景下降的速度远快于它可能推出新产品的速度。尽管它拥有全球最畅销的车型F系列皮卡，但8月1日发布的七月销售数据显示，公司轻型卡车和SUV的销量较六月下降了超过44%。

除了其旗舰福特品牌外，该公司的资产还包括林肯水星；其高级汽车集团，包括捷豹、路虎、沃尔沃和阿斯顿·马丁；三分之一的日本汽车制造商马自达；以及福特汽车信贷。

评估资产。

那么福特会出售什么，预计能赚多少钱呢？考虑到福特在1999年以64.5亿美元收购沃尔沃，而瑞典品牌现在的状况比当时更好，因此该公司的价值至少等于福特当时支付的价格。沃尔沃的估值比较困难，因为该品牌的产品和运营如今与福特的其他部分高度整合。截至上周，其在马自达的股份价值约为30亿美元。因此，这两个品牌合在一起，今天大约占福特价值的75%。

福特在1989年以25亿美元收购了捷豹。考虑到捷豹每年亏损约200万美元，并且多年来福特在投资和损失上花费了超过100亿美元，因此不确定福特是否能以高于其原始购买价格的价格出售它。

美林（MER）分析师约翰·墨菲表示，评估沃尔沃、捷豹、路虎或阿斯顿·马丁是非常困难的，因为这些英国品牌之间以及沃尔沃与福特之间的分销和工程已经变得如此交织。然而，如果这些公司中的任何一家被出售，福特将需要确定一个估值。

然后墨菲表示，福特信贷的半数股份价值约为60亿美元。这远低于预计通用汽车出售其GMAC一半股份所能获得的140亿美元。但墨菲指出，福特汽车信贷更像是一家纯粹的汽车金融公司，旁边还有一些商业房地产，而GMAC则因其拥有相当可观的抵押贷款融资和保险业务以及一流的贷款服务运营而具有吸引力。墨菲表示，福特汽车信贷的竞标者会更少。

可能的买家。

分析师和对福特多品牌战略的批评者长期以来一直抱怨，集中精力于福特、林肯和沃尔沃可能会更好，而不是将有限的资本分散到如此多的品牌上。“关闭、出售或合资（合资经营）亏损的捷豹可能会很困难，但是积极的，”高盛汽车行业分析师罗伯特·巴里说。尽管最近阿斯顿·马丁品牌有所回升，路虎运动版的销量也在增加，但福特发现很少有人愿意接手其英国品牌。

最可能出现的买家？即使像捷豹这样的资产以火灾销售价格出售，美国、欧洲和日本的汽车制造商也不太可能出价。两种可能的情景涉及私人股本，可能是英国的，或者是韩国甚至中国的汽车制造商。

例如，南京汽车集团去年收购了MG罗孚的残余，并宣布将在中国、英国和俄克拉荷马州生产MG品牌车辆。中国人对旧的英国汽车品牌的兴趣超过了世界其他地方。此外，这将为像上海汽车这样的公司提供一个进入西方市场的后门，通过收购即使是一个挣扎但知名的品牌如捷豹。私人股本可能会出现，收购福特汽车信贷的51%，就像他们在通用汽车金融公司出售时所做的那样。

没有神圣的牛。

利茨的工作结果尚待观察，但这项工作本身是重要的。“我们认为，任何此类消息的最重要的短期影响将是象征性的——福特公司，以及首席执行官比尔·福特和福特家族，愿意采取更积极的态度来修复业务，没有神圣的牛，”高盛的巴里说。

确实，Leets的到来表明比尔·福特和他最亲近的顾问们没有时间等待四年以关闭多余的工厂和新产品的到来来拯救局面。该公司在管理产品发布和营销方面并没有证明自己是熟练或一致的。三个显著的例外是福特F系列卡车、福特Fusion和野马。

在其英国首相汽车集团之外，福特的新产品流动过于稀薄，且来得不够快。今年秋天，将有一款新的福特Edge跨界车和它的机械兄弟林肯MKX到来。考虑到福特长期以来的盈利支柱探险者和刚刚重新设计的探险者SUV的崩溃，这两款车是非常需要的。

但明年唯一值得注意的新车型是福特超级重型卡车。2009车型年，距离现在还有两年，包含福特Fairlane轻型SUV、林肯MKS轿车和一款新的F-150皮卡。福特现在对一系列小型车的到来显得有些谨慎，这些小型车将定位于入门级Focus之下。高管们之前表示是2008年，但现在看起来最早也要到2009年。

品牌减少？

所有这些困境显然让福特管理层、福特董事会甚至福特家族感到有些不安。曾经关闭的与联盟合作伙伴的门，现在微微敞开，这些合作伙伴可能会在福特董事会中占有一席之地，或者销售被认为不可触碰的品牌。例如，捷豹长期以来一直受到比尔·福特的父亲威廉·克莱·福特的保护，他是董事会成员，促成了他儿子担任董事长的职位。但即使是他也必须对剥夺福特和林肯的资源以资助捷豹的长期复兴计划感到怀疑。

如果你认同福特需要将资源集中在那些最有合理期望的品牌和业务上，那么你只剩下福特、林肯和沃尔沃。这意味着关闭水星品牌，并出售或抛弃捷豹、阿斯顿·马丁和路虎。福特能仅靠三个品牌生存吗？到目前为止，这对丰田来说运作得相当不错，丰田除了自己的旗舰车型外，还有雷克萨斯和斯凯恩。丰田刚刚超过福特，正逼近通用汽车，成为全球最大的汽车制造商。

策略的变化使福特的业务看起来更糟。就在2003年，比尔·福特曾表示他对出售公司的赫兹租车业务没有兴趣。“这是福特家族的一部分，”他当时说。赫兹在去年年底被出售给了私募股权公司。有些家庭是家庭，而有些家庭则不是。