是时候向牛市告别了吗？ - 彭博社

来自标准普尔股票研究

在7月就业报告对利率友好的背景下，标普500指数和道琼斯工业平均指数在8月4日星期五试图突破，但在经历了一次严重的日内反转后，突破失败。债券也从该报告中受益，而原油在本周结束时接近历史高点。

标普500上周再次未能突破关键的1280水平，因此最终完成看涨的双底反转形态的尝试失败。如果市场本周能够重新站稳脚跟，并突破1280水平，那么下一个图表阻力位在1288到1291区间，这代表了6月2日的收盘和日内高点。

另一个潜在的阻力位是5月和6月修正的61.8%回撤位，这个位置在1286。高于1291，图表阻力位在1300到1326区间。向下方面，自7月以来的低点所绘制的趋势线支撑位在1275。多个移动平均线可能提供支撑，位于1260到1270区间。

如果标普500最终能够完成这个双底，我们通常会测量形态的宽度并将其加到突破点，以得出一个潜在的中期目标。该形态的宽度为56.50点，将其加到突破点1280.19，给我们一个潜在的测量移动到1336.69。然而，在这种特定情况下，我们认为这个目标不会实现。

我们在此提醒您，技术分析是一门艺术，而不是科学。首先，我们认为市场在最佳情况下已经进入了一个宽幅交易区间，标准普尔500指数不会突破新的牛市高点。事实上，我们仍然相信，今年晚些时候或明年初我们很可能会看到熊市。这主要是由于几乎每四年发生一次的主要市场低点。每周和每月的技术指标已经恶化了一段时间，因此技术面与市场的周期模式相一致。

此外，尽管市场最近有所上涨，但成交量并不强劲。这表明机构并没有争先恐后地将资金投入股票。最后，许多其他主要指数表现不佳，表明股市变得更加挑剔和防御性。这往往是牛市接近主要峰值的明显迹象。事实上，纳斯达克仍然正式处于下行趋势，因为一系列的低高点和低低点仍然保持不变。

自5月初以来，股市变得更加防御性，这一轮换的主要受益者之一是制药股票。在2000年底到2002年7月的残酷熊市中，AMEX制药指数（DRG）暴跌46%，该指数在2004年2月强劲反弹，回升了约50%的熊市跌幅。从那时起，制药指数一直处于区间震荡。实际上，该行业自2002年以来一直困在一个巨大的底部。

然而，在我们看来，药品行业正在非常缓慢地为从这个基础上大幅突破做准备。自2004年10月以来，该指数形成了一系列更高的低点以及边际新高。上周，价格突破了这个看涨的上升三角形形态，现在达到了自2004年初以来的最高水平。突破发生在非常强劲的成交量上，资金流动是近两年来最强的。

为了完成这个巨大的多年度基础，DRG需要突破2004年7月的高点353，这仅仅相距约10点。从相对强度的角度来看，自2001年9月以来，制药指数一直表现不及标准普尔500指数。最近，随着向防御性股票的转移，相对强度有所改善，自4月以来DRG表现优于“500”。DRG与“500”的相对强度图表最近突破了自2003年初以来一直存在的向下倾斜的趋势线（阻力）。

8月4日发布的7月就业报告低于预期，最大的受益者是债券市场。10年期国债收益率在8月4日星期五降至4.90%，为4月以来的最低水平。在此过程中，10年期似乎完成了一个顶部形态，因为收益率突破了6月4.95%区域的最新低点。

在日线图上，6月底最新的收益率高点5.25%并未得到日线或周线移动平均收敛/发散（MACD）的确认。这两个动量指标均已翻转，暗示收益率正在走低。在4.8%区域存在主要趋势线阻力以及次要图表阻力，我们认为收益率将面临这一关键阻力的测试。

查看iShares 20年期国债ETF（TLT），我们看到在经过几个月的横盘整理后，周五完成了一个看涨的双底形态。TLT在周五突破了85.79的阶段性高点，完成了这个看涨反转形态。日线和周线的动量指标均为看涨，确认了价格突破。

虽然短期形态是看涨的，但在我们看来，主要的趋势线和图表阻力位于87.50到88的区域。从长期来看，TLT仍处于下行趋势中，因此在这一点上，这次反弹仅被视为长期下行趋势中的反趋势走势。

原油价格仍处于长期上行趋势中，仍然保持着更高的高点和更高的低点。然而，周线动量出现了严重的下滑，因此我们认为价格接近见顶，短期修正即将来临。标准普尔能源SPDR（XLE）似乎正在形成一个双顶形态。最近的周线蜡烛图在最近的高点附近失败，并形成了一个看跌的吊人线形态。此外，今年大部分时间内出现了多次负动量背离。

原油的关键中期趋势线支撑位于每桶68美元区域，长期趋势线支撑位于64美元。