让人困惑的暂停 - 彭博社

这次贝恩·伯南克没有给出惊喜。投资者在8月8日得到了他们想要的消息，当时美联储政策制定者引用经济放缓和通胀温和的前景，投票决定将联邦基金目标利率维持在5.25%，这是连续17次加息后的决定。

但在好消息之后，投资者思考中央银行是否能够继续推迟进一步的加息。道琼斯指数下跌了46点，而国债则持平。

即使市场欢迎美联储加息的短暂缓解，他们仍然不确定是否应该相信伯南克在7月中旬国会作证时所描绘的情景。他当时告诉立法者，经济放缓加上之前17次连续加息的影响，可能有助于抑制当前的通胀上升。

在最新举措之后，华尔街的反应并不热情，美联储在8月的暂停可能也不会给房主带来太多缓解。美国房地产市场的下滑始于去年底，仍在持续。“这还没有结束，”全国住宅建筑商协会首席经济学家大卫·赛德斯说。事实上，政策制定者将“房地产市场降温”视为其对经济增长温和前景的一个因素。赛德斯表示，该行业在其全盛时期曾为GDP贡献0.6个百分点，而现在则对GDP造成0.4个百分点的拖累。

通胀担忧。

这种不确定性也延伸到美联储观察者的队伍中，因为预测者们现在的看法各不相同。一些人押注于当前的暂停将成为长期加息周期的完全停止。例如，前美联储理事劳伦斯·H·迈耶，作为宏观经济顾问公司的受人尊敬的经济预测者，预计失业率将在一年内从4.8%上升到5%，而核心通胀（以美联储首选的个人消费支出指数衡量）将保持在当前的2.4%。

该声明是中央银行的联邦公开市场委员会在8月8日会议后发布的，支持了这一前景：“通胀压力似乎可能随着时间的推移而减弱，反映出通胀预期的控制以及货币政策行动和其他抑制总需求因素的累积效应。”

然而，更悲观的经济学家——或许包括里士满联邦储备银行行长杰夫·拉克（Jeff Lacker），他是FOMC八月会议上唯一的异议者——会更加重视同一声明中关于持续通胀压力的警告：“核心通胀的读数在最近几个月一直处于高位，资源利用率和能源及其他商品价格的高水平有可能维持通胀压力。”

经济低谷？

鹰派人士感到担忧。西北大学经济学家罗伯特·戈登（Robert Gordon）预测， rising inflation可能迫使美联储通过提高利率将经济推入低谷。

戈登的主要担忧：生产率放缓和进口价格上涨。“90年代末和本世纪初显著低通胀的最重要因素正在逆转，”他说。“这几乎使得美联储在未来一年内控制通胀而不造成衰退变得不可能。”历史可能会证明他的观点：戈登刚刚发表了一篇论文，显示生产率放缓在1965年至1979年间推动了通胀，而生产率增长在1995年至2005年间帮助抑制了通胀。

如果丑陋的“滞涨”情景看起来越来越可能，伯南克及其团队可能再次需要为投资者铺平转变方向的道路。如果美联储运气好，投资者将在九月份的另一次没有意外的政策会议上完全准备好迎接其下一步行动。