所有目光都聚焦于价格报告 - 彭博社

七月份的整体消费者价格指数（CPI）预计将增加0.4%，而核心指数预计上升0.2%。能源总量预计将跳升2%至3%，主要受到汽油价格上涨5%的推动。核心总量在2006年迄今表现出意外的坚挺，平均增长为0.26%。具体而言，重要的住房成分在过去五个月中上涨了0.3%至0.4%，因为更高的租金持续对该成分施加上行压力。我们看到近期趋势的延续。

贸易价格报告和生产者价格指数（PPI）将有助于设定报告的风险。这些数据将是市场在九月份联邦公开市场委员会（FOMC）会议前定位的关键输入。

谈到PPI报告，过去两次我们看到批发通胀的类似上涨（1994-1995年和1998年），零售通胀几乎没有反应。但这一次，核心零售通胀也有所上升。尽管增长的强劲和供应短缺可能对通胀提供一些持续的上行风险，但2005年总体上是一个核心通胀受到抑制的时期，尽管许多现货商品价格强劲。

历史低位。

核心PPI现在回落到核心CPI以下，尽管核心CPI在六月份的读数强劲，并且高企的商品价格持续施加上行压力（见BusinessWeek.com，8/8/06，“美联储展现其鸽派一面”），但正如美联储在八月份FOMC会议后的声明中所暗示的，管道压力可能会减缓。

从长期历史的角度来看，尽管当前的核心通胀率仍然保持相对较低，但同比增长趋势依然存在。6月份的月度数据使核心通胀率从2.4%上升至2.6%。虽然这标志着自2002年2月以来的最高水平，但从历史角度来看仍然非常有利。除了2003年底和2004年初的周期性低谷1.1%之外，这代表了自1960年代以来最低的增长率之一。

由于比较困难，核心通胀率在未来几个月应继续上升，预计短期内将达到2.8%左右的峰值。这可能对市场和美联储造成问题，尽管从长期来看仍然保持低位。

攻击四舍五入错误。

未来，政府可能会改变报告CPI的方式。根据新闻报道，劳工统计局正在考虑将指数及其子指数发布到小数点后三位，而不是一位，这将减少可能导致误导性通胀率的四舍五入错误。新闻报道表示，这一变化可能在明年初发生。

请注意，最近几个月核心通胀的感知超出与年初的低于预期，可能至少部分反映了“四舍五入”的影响。特别是，核心指数的月度变化的四舍五入错误，最初有利于年初的低通胀，随后在第二季度时则对这一目标产生了不利影响，因为月度变化被向上四舍五入。