华尔街的新恋情 - 彭博社

你可以从丰田（TM）普锐斯的等待名单中感受到这一点。你可以在那些突然受到关注的太阳能支持者的脸上看到这一点。你在报纸和杂志上不断阅读到它。你在电视上甚至在电影中听到它。关于全球变暖的警告日益严峻：专家表示，除非人们开始用玉米酒精加满油箱，并在屋顶上安装太阳能电池板，否则曼哈顿、华盛顿和旧金山最终将淹没在水下。

尽管这些预测令人担忧，但更紧迫的问题正在影响美国人的心理——即油价正在飙升至每桶75美元以上，以及中东局势的恶化。在自由派和保守派圈子中，能源独立正成为国家的迫切任务，可再生能源吸引了前所未有的各类团体。“我们看到环保利益、汽车制造商、农业行业、安全和能源独立倡导者，甚至福音派之间的利益开始趋同，”亿万富翁风险投资家L. John Doerr说。“这些[利益]什么时候以前聚集在一起过？”

当金钱人士开始参与时，你就知道一种文化运动是真实的。在过去的一年里，一大批金融家——风险投资家、对冲基金、投资银行、公共养老金基金，甚至是保守的保险公司——已经开始向乙醇、燃料电池超级电池、将葡萄糖转化为塑料的微生物、环保农药等任何可能利用绿色热潮的生产者投入数十亿美元。拯救地球、保护美国、做上帝的工作、愤世嫉俗地利用一种令人愉悦的趋势——无论你怎么称呼它。华尔街看到可以赚钱的机会。当雷曼兄弟公司（LEH）的董事总经理约翰·V·维奇在6月出现在一个可再生能源会议上时，他惊讶地发现会议上座无虚席。“如果你五年前来过，你会看到很多马尾辫，”他说。“现在这些会议挤满了西装。”

不要搞错：美国在短期内不会变成一个生态乌托邦。尽管自1970年代以来关于清洁能源和绿色技术的乐观言论不断，但人们并没有采用科学杂志中所描述的那些小工具和配方。政府在几十年里为乙醇、风能和太阳能技术提供了数十亿美元的补贴，以帮助它们在经济上更具竞争力——但成效不大。1975年，可再生能源占总能源消费的6.6%。到2005年，这一数字下降到了6.1%。要生产出数不胜数的风力发电机、太阳能电池板、地热电厂和发电大坝，以关闭全国的煤炭和天然气发电厂，还需要数十年的时间和数万亿美元的投资。而生物燃料如乙醇和生物柴油的生产需要从每天32.5万桶猛增至近1650万桶，以替代传统的道路燃料。快速实现这一目标将是“在物理上不可能的，”剑桥能源研究协会的新兴一代技术主任史蒂文·C·陶布说，该公司为大型石油公司和公用事业提供咨询。

更大的一块蛋糕

不过，华尔街并不指望一个截然不同的未来。它只是押注于风能、太阳能、生物燃料等将占据国家1.6万亿美元能源市场的更大份额——足以使清洁能源投资在多元化投资组合中获得信誉。他们的信心得到了几乎一夜之间出现的联邦和州清洁能源配额的支持。目前，已有22个州要求公用事业在未来10年内从可再生能源中获取多达33%的电力。其他州也可能会跟进。考虑到如今的绿色经济氛围，只有预算灾难才能促使政治家们撤回清洁能源补贴。这些补贴可能会持续一段时间。

即使是边际上的适度增长也可能为投资者带来真正的收益。让我们看看能源市场的一些小切片。剑桥能源，几乎不是绿色战士的避风港，预计未来四年内，汽车和卡车对乙醇和生物柴油的需求将翻倍，达到所有道路燃料的6%——一个284亿美元的机会。它预计来自风能、太阳能、地热、 biomass和水的电力需求将从全国电力的2.5%上升到3.4%。这意味着到2010年，清洁电力生产商的新收入可能高达100亿美元。这些都是短期内的基线假设。如果今天正在孕育的技术能够使植物来源的喷气燃料具备成本竞争力，那么机会可能会增加几个数量级。

华尔街迫不及待地想提供资本。去年，美国的清洁能源项目吸引了170亿美元的投资——比2004年增加了89%，研究机构新能量金融有限公司估计。全球范围内，2005年筹集的490亿美元比2004年增长了62%。瑞士信贷集团（CSR）的银行家保罗·T·霍在桌子上翻阅着一堆文件，寻找那些从玉米、餐厅油脂、草原草、橙皮和市政废物中生产燃料的公司的潜在首次公开募股，他说对这些项目的兴趣“失控”了。他表示，适合的机会并不足以满足他从富裕投资者那里收到的所有请求。

涌入的新人的洪流也有其负面影响：他们推高了估值，使得寻找好交易变得更加困难。而且，向那些停滞了三十年的技术倾斜资本，肯定会引发痛苦的错位。例如，今天领先的太阳能电池板生产商，使用昂贵的硅晶圆，可能很快会受到像位于凤凰城的第一太阳能公司这样的公司的威胁，该公司表示将在四年内通过使用更便宜的材料，如玻璃，而不是昂贵的硅，使太阳能的成本与普通电力相当。乙醇业务中，传统的玉米颗粒烹饪者与那些计划使用更多玉米植物部分以及开关草甚至市政废物的公司之间也即将迎来一场对决。

但是仔细看看市场如何对待清洁能源股票，你会明白为什么富裕精英们争相进入这个领域。自2003年底以来，随着油价飙升，清洁技术资本集团的清洁技术指数所包含的股票上涨了67%，而标准普尔（MHP）500股票指数则上涨了31%。美国太阳能和乙醇公司的首次公开募股在过去一年中平均带来了31%的回报。而全球太阳能公司的市场总值在过去12个月中飙升了38倍，达到了270亿美元，瑞士信贷估计。

考虑到这种狂热，比较绿色投资与1990年代的互联网繁荣是很有诱惑的。但两者之间存在重要差异。到1995年，当网景公司上市时，万维网已经存在。相比之下，真正具有变革性的清洁能源技术甚至还没有被创造出来。把2006年的绿色投资看作是1976年左右的技术投资，当时计算机硬件刚刚开始被引入。押注于下一个英特尔，前景无限。

当然，过去几年绿色收益与油价直接相关，自2003年以来油价已经翻了一番。石油仍然是观察所有能源的主要视角，而高价格则刺激对替代能源的需求。一些经济学家预测在可预见的未来油价将达到每桶100美元。另一些人则表示，只需短暂的全球经济衰退就能将油价压低到40美元以下。如果油价突然暴跌，替代能源的巨大收益肯定会瞬间消失。

但是，街头正在关注这些极端情景之间存在的广泛灰色区域，在这个区域内，油价保持在足够高的水平，使可再生能源仍然可行且有利可图。当前油价为每桶75美元，生产一加仑乙醇的成本仅为一加仑汽油的一半。目前，从风能发电每千瓦时的成本约为6美分，而来自煤炭或天然气的电力全国平均成本为8美分。押注于可再生能源就是押注于这些差价不会消失。

新近信服

即使是经验丰富的石油专家也在投资。大卫·M·勒申（David M. Leuschen），55岁，是私募股权公司Riverstone的创始人，该公司与凯雷集团共同管理约70亿美元，并投资于各种类型的能源，包括燃煤电厂。它还有一个6.85亿美元的可再生能源基金，投资于太阳能、地热和乙醇工厂。勒申是一位高大的第四代蒙大拿州人，经营着超过100,000英亩的牧场，主要位于黄石国家公园附近。他并不是一个激进的环保主义者；事实上，他不喜欢讨论全球变暖。他在俯瞰纽约中央公园的办公室里说：“那是科学家的辩论。”

像许多为绿色技术融资和投资的人一样，勒申的职业生涯主要建立在他在那些让环保主义者抓狂的能源领域的专业知识上。1999年，当他在高盛（GS）担任银行家时，他帮助顾问美孚（XOM）与埃克森（XOM）进行810亿美元的合并。他在2000年离开高盛，联合创办了Riverstone。当一些大型公共养老基金在两年前找他讨论启动可再生能源基金时，勒申犹豫了，认为替代能源无法提供可观的回报。“我们对投资者的首要义务是赚钱，而我最初并不认为可再生能源是赚钱的最佳选择，”他说。

现在他有了不同的想法。Leuschen并没有背弃煤炭，煤炭产生了美国超过一半的电力供应。但他的公司与佛罗里达电力公司（FPL ）共同拥有世界上最大的太阳能发电厂之一，位于加利福尼亚的莫哈维沙漠。Riverstone的可再生能源基金的投资者被告知，预计年回报率约为15%或更高，这在很大程度上基于大多数替代能源生产商能够与公用事业公司签订长期合同，有些合同持续15到20年。

投资银行也在进行长期投资。高盛选择直接拥有公司并将利润留给自己，而不是将绿色公司上市并收取轻松的承销费用。它正在向从风能到可能有一天能从废物中盈利生产乙醇的项目投资10亿美元。摩根大通（JPM ）已投资于17个风电场，并希望很快进入太阳能和地热电厂。“风能业务每年增长25%，”摩根大通芝加哥的能源投资董事总经理约翰·M·埃伯说。“我们正在响应今天市场的需求。”

绿色投资的一个显著特点是参与者的多样性。大型公共养老金基金CalPERS和CalSTRS共同承诺投资超过10亿美元于绿色投资。像S.A.C. Capital Advisors和D.E. Shaw & Co.这样的数十亿美元对冲基金集团已投资并融资于地热能源、乙醇和风能的生产商。甚至保险公司美国国际集团（AIG ）也计划将私募股权投资引导到有助于减少温室气体排放的项目上。根据研究公司Clean Edge Inc.的数据显示，风险投资家去年为清洁能源初创企业拨出了约9.17亿美元，几乎是2003年金额的两倍。“几乎每个风险投资公司现在都有清洁技术项目或单独的清洁技术基金，或者几个清洁技术合伙人和至少一个清洁技术投资，”风险投资家比尔·格罗斯说，他曾投资于一系列互联网公司，现在专注于一家名为Energy Innovations Inc.的公司的太阳能项目。

一旦受伤，不再害羞

潜在的丰厚利润也吸引了商业领袖，包括伯克希尔·哈撒韦的（BRK）沃伦·巴菲特，微软的（MSFT）比尔·盖茨，谷歌的拉里·佩奇和谢尔盖·布林，以及太阳微系统的联合创始人维诺德·科斯拉。维珍集团首席执行官理查德·布兰森和通用电气（GE）首席执行官杰弗里·伊梅尔等行业领袖正在投入数亿，甚至数十亿资金到绿色项目中。

每位绿色银行家、研究分析师和投资者都讲述了一个“恍然大悟”的时刻。对于投资银行梅里曼·库尔汉·福特公司的分析师布里昂·塔诺斯来说，这一时刻出现在他在一次汽车行业研讨会上直接从一辆本田燃料电池车的排气管中喝了一杯清水时。“不久之后，问题将不再是你是否想要一辆燃料电池车，”他说。“而是，你想要什么颜色的？”

约翰·杜尔是风险投资公司克莱纳·珀金斯·考菲尔德·拜尔斯的长期合伙人，他为谷歌、Intuit（INTU）和太阳微系统等新经济巨头提供了启动资金。他在2000年被环保投资所吸引，当时滑板车制造商Segway Inc.的董事长兼创始人迪恩·卡门分享了他对2030年交通和污染将如何淹没城市的愿景。现年55岁的杜尔在2001年告诉《时代》杂志，Segway将比历史上任何其他公司更快地达到10亿美元的收入。当销售未能达到预期时，Segway成为批评者的攻击对象，杜尔为该公司提供资金的决定也是如此。如今，Segway的销售额仅为940万美元，研究公司邓白氏公司估计。Segway拒绝对此估计发表评论。

但多尔仍然关注绿色。从2001年到今年，Kleiner Perkins悄然承诺向九个涉及煤气化到乙醇的企业投资超过1亿美元。其中之一，Ion America Corp.，正在准备今年晚些时候推出为建筑物提供电力的燃料电池。今年2月，Kleiner宣布已将其新600百万美元基金中至少1亿美元用于绿色投资。

对于马丁·托比亚斯，一个自称为“共和党科技极客软件风险投资家”的人来说，令人兴奋的是这波投资如何吸引了来自大学和企业研究实验室的好点子和顶尖人才。“这笔资金正在转变那些搁置多年的想法，”托比亚斯说，他在从微软和Loudeye.com的职位中套现后，注意力转向了清洁柴油。2005年，当他走进一家前西雅图酿酒厂时，老板约翰·普拉扎用他的毕生积蓄购买了这家工厂以生产清洁柴油，托比亚斯突然意识到可再生作物的潜力。普拉扎正在生产用大豆烹制的柴油燃料，并尽可能快地销售每一滴。托比亚斯与保罗·艾伦的Vulcan Ventures及其他顶级风险投资公司共同向该工厂投资了1000万美元，并加入公司，现名为Imperium Renewables Inc.，担任董事长兼首席执行官。托比亚斯正在筹集新资金，以将公司的生产提升八十倍。

对绿色投资的整体态度正在发生剧烈变化。剑桥的陶布说，绿色“已经成为吸引主流投资的主流业务”。当49岁的马克·汤森德·考克斯在2002年11月辞去家族投资公司的投资组合经理职务，开始一家专注于清洁能源股票的对冲基金时，许多潜在投资者嘲笑或完全忽视了他。“人们会说，‘这都是科学实验’或‘没有人能从中赚钱’或‘没有足够的上市公司可以投资’，”考克斯回忆道，他在卧室里放着一个小太阳能电池，分解水为氢和氧，以提醒自己绿色技术可以是多么简单。考克斯以仅仅10万美元的资金，于2004年12月30日启动了新能基金。他迅速开始在全球范围内寻找涉及可持续能源或绿色技术的上市公司。他找到了400多家。到2006年，他的基金上涨超过50%，资产超过400万美元。

筛选

去年，抓住了保罗·图拉吉的注意力的是乙醇，他是管理约17亿美元的图拉吉资本管理公司的负责人。图拉吉在玉米田、糖厂和炼油厂游荡了近十年。在大学期间，他曾在美孚的炼油部门工作，1996年被招募加入老虎管理公司的商品团队，并成为前对冲基金巨头朱利安·H·罗伯逊的门徒。图拉吉在2005年1月成立了自己的基金，当他听说一些州即将禁止MTBE（一种添加到汽油中以减少排放而不影响发动机性能的化学物质），因为它被发现污染了地下水时，他精神一振。图拉吉认为，炼油厂将急于转向乙醇，这是一种更清洁的替代品，也符合要求。根据图拉吉的计算，即使供应激增，乙醇也会出现短缺。他押注于乙醇生产商的股票和债券，并进行了私募股权投资。到6月，乙醇的批发价格几乎翻了一番，接近每加仑4美元。

华尔街对所有绿色事物的渴望正在渗透到一些已经存在多年的企业中，例如恩龙曾主导的电力交易市场。由于许多州已命令公用事业公司在未来几年从风能、太阳能和水源中获取大量电力，交易员必须将绿色电力作为与公用事业公司进行大宗交易的一部分进行捆绑。“如果你没有在可再生能源领域运作的能力，大交易就无法启动，”摩根大通全球能源交易负责人博·泰勒说。

对冲产品的市场正在逐渐形成，因为对公用事业的新法规刺激了对排放权和可再生能源信用的需求，且对冲基金纷纷加入以获取交易机会。根据挪威奥斯陆的能源顾问Point Carbon的数据，全球碳排放及相关信用的市场已经从2005年初几乎为零膨胀到年末超过117亿美元。该市场有望在今年翻一番。“碳有潜力成为世界历史上最大的交易市场，”交易公司Evolution Markets的总裁兼首席执行官安德鲁·厄特尔说。

在纽约白原市的Evolution总部，承包商们忙于为公司设置新的办公桌和终端，以便在明年将员工人数从50人翻倍——其中包括少数前安然能源交易员。自2000年初的第一个月以来，该公司一直盈利，收入每年复合增长50%。“我们正在拯救地球，一次交易一次交易地来，”厄特尔说。

增长确实惊人。但油价在此期间飙升并非巧合，从1999年的每桶17美元涨到现在的超过75美元。如果这种上升趋势开始逆转，整个绿色市场可能也会随之崩溃，从排放到乙醇，从太阳能到超级电池。Riverstone的勒申承认了这一现实。“正是高能源价格的伞下让我们能够做到这一点，”他说。“如果油价回到10美元，我想我们不会谈论可再生能源。”但这是勒申和其他人突然愿意承担的风险。

由艾米莉·桑顿和亚当·阿斯顿撰写，贾斯廷·希巴德在加利福尼亚州圣马特奥提供支持。