宣传电信 - 彭博社

bloomberg

2006-08-15

来自标准普尔股票研究

最近新增的两个行业是综合电信服务和烟草。正面说我谈烟草，反面告诉我联系电信。反面赢了。

S&P 1500综合电信服务指数由10家大型、中型和小型公司组成，其中AT&T公司（T; 排名4星，买入）是市值最大的公司，而General Communication（GNCMA; 未排名）是市值最小的公司。

截至8月11日，今年以来该子行业指数上涨了24.1%，而S&P综合1500指数上涨了1.2%。在2005年，该组下降了8.9%，而1500指数上涨了3.8%。

行业动荡。

S&P的股票策略组建议对电信行业进行超配（该行业的子行业包括综合电信服务和无线电信服务），因为其高股息收益率、防御特性和来自无线业务的强现金流。但该行业最大子行业的基本投资前景如何呢？

分析师Todd Rosenbluth表示，综合电信服务（有线）子行业的投资前景中性，因为他认为大型综合服务提供商在近期内将产生足够的自由现金流，即使在进行大规模收购和与新竞争对手竞争之后。

他说，电信格局在2005年11月SBC通信与AT&T公司合并形成AT&T Inc.（T; 4星，买入）以及2006年1月Verizon通信（VZ; 3星，持有）与MCI的合并后发生了重大变化。在他看来，最近提议的AT&T与BellSouth（BLS; 3星，持有）合并将进一步动摇该行业，需获得必要的批准。

他看到AT&T和Verizon在2006年造成不平衡，因为他们开始争夺消费者支出的份额，并对供应商拥有权力。此外，他认为2006年下半年将开始看到已经完成的交易的一些协同效应，从而增加自由现金流。大型电信运营商的数量有所增加，因为Sprint Nextel（S; 4星，买入）将其本地业务剥离为Embarq（EQ; 3星，持有）和Alltel（AT; 3星，持有）将其固定电话业务与Valor合并，形成Windstream（WIN; 未评级）。

对于那些已经报告第二季度业绩的公司，Rosenbluth表示，固定电话公司的总接入线路和收入受到来自有线公司的竞争和无线替代的限制。DSL客户增长强劲，部分原因是价格下调。在他看来，无线用户的增长应该是2006年主要电信提供商业绩的驱动因素。业绩的总体驱动因素是运营成本节约，他预计这种趋势将继续。

Rosenbluth预计电信提供商将在2006年进一步推出基于光纤的宽带和视频服务，以应对有线竞争。他看到Verizon在2006年向额外三百万户家庭部署光纤服务；AT&T在下半年推出了自己的服务。他预计较小的电信提供商将在此类服务的设备价格下降后再推出更快的宽带速度。

行业动荡。

更多竞争。