关于NTL的第二次尝试？ - 彭博社

这可能是欧洲历史上最大的收购。在去年收购尝试失败后，一家私人股本财团希望在最新的尝试中以创纪录的200亿美元收购英国最大的有线公司NTL。根据接近谈判的消息来源，由罗德岛的普罗维登斯股权公司领导的财团包括美国私人股本公司黑石集团、KKR和贝恩公司，以及英国的Cinven。

消息来源称，非正式讨论已经进行数周。上周，当私人股本集团与NTL管理层开始正式会晤时，谈判变得更加严肃。NTL及其第二大股东、位于新泽西州莫里斯敦的W.R. Huff资产管理公司的创始人比尔·哈夫拒绝置评。

就在上个月，维珍集团创始人理查德·布兰森成为NTL的最大投资者，以18亿美元出售维珍移动换取超过10%的NTL股份。维珍表示尚未收到任何感兴趣投资者的接洽。

收购狂潮。

如果成功，黑石、KKR和普罗维登斯将打破他们自己的记录。去年，这三家公司参与了欧洲有史以来最大的杠杆收购，即153亿美元收购丹麦电信运营商TDC。这个集团并不孤单。全球范围内，现金充裕的私人股本集团正处于一场巨大的收购狂潮中。

收购基金去年筹集了1310亿美元，是2004年金额的两倍。并且有迹象表明2006年将会更大。最近，澳大利亚零售巨头Coles Myer，拥有Target（TGT）和K-Mart连锁店，正成为KKR潜在180亿美元收购的目标——如果成功，这将是该国的创纪录交易。

媒体购买。

但是，交易在这一年中迅速而猛烈地涌现——而且规模巨大。7月24日，贝恩资本、KKR和美林私人股本达成了一项330亿美元的交易，以收购HCA（HCA），美国第一大医院连锁。该交易打破了记录，即使考虑到分配的债务。

同样在7月，一组私人股本公司，包括普罗维登斯股权合伙人和德克萨斯太平洋集团，同意以123亿美元收购西班牙语广播公司Univision Communications（UVN）。今年早些时候，在欧洲，KKR和凯雷集团联手确保以116亿美元收购荷兰媒体公司VNU。

NTL的谈判是一个持续趋势的一部分，现金充裕的私人股本公司正在瞄准电信、有线电视和媒体资产。由于其能够产生稳定的现金流，有线电视公司被视为私人股本公司的有吸引力的投资。

四重播放。

例如，去年，普罗维登斯收购了其共同投资者，并宣布计划在未来三年内投资6.43亿美元，以在德国提供宽带、有线电视和固定电话服务的三重播放。这些投资帮助普罗维登斯超越约翰·马龙的自由全球，成为欧洲有线电视公司的主要拥有者。

很容易看出为什么私人股本公司正在关注NTL。到九月份，NTL将成为英国第一家公司提供被视为行业圣杯的服务：所谓的四重播放套餐，包括移动和固定电话服务、宽带和电视。

每月75美元，订阅者可以将所有四项服务捆绑在一起，通过维珍品牌支付单一账单。“这给NTL带来了一个广度，目前没有其他人可以匹敌，”伦敦电信咨询公司Adventis的高级副总裁Bob House说。

被困住了。

然而，竞争对手们正紧追NTL。BT和鲁珀特·默多克的BSkyB都在升级现有的三重播放服务。BT，英国的前电话垄断公司，已经提供移动加固定电话套餐，计划在今年晚些时候扩展该套餐，以包括数字电视和视频点播。

而在七月，鲁珀特·默多克的BSkyB宣布了一项7.57亿美元的投资，为其卫星电视客户提供互联网电话和免费宽带连接。再加上NTL在其竞争的四个市场中的众多竞争对手：宽带、电视、移动和固定电话。“NTL正在四个战线作战，”伦敦Jupiter Research的高级分析师Ian Fogg说。

这就是为什么怀疑者说任何私募股权交易都可能存在风险。更重要的是，NTL仍然负债累累，并且正在失去客户。上周，NTL公布了第二季度的业绩，显示其在490万总用户中净损失了18,900名订阅者。但不稳定的表现使NTL的股价受到重创，过去四个月下跌了20%。行业观察人士表示，这为私募股权投资者提供了新的动力来达成交易。

等着吧。

对于NTL来说，达成交易可能意义不大。该公司仍在消化与竞争对手英国有线电视运营商Telewest的十月合并以及最近收购维珍移动的事宜。预计该公司对任何交易都不感兴趣。它表示，其股价目前被低估，因为与维珍的四重播放的好处尚未实现。

确实，当去年十月之前对NTL的私人股本交易被搁置时，哈夫形容该提案为“荒谬”，并鼓励NTL首席执行官史蒂夫·伯奇不要与私人股本公司打交道。不过，在合适的价格下，即使是最激烈的批评者也可能会被说服。