股市前景明朗 - 彭博社

来自 标准普尔股票研究

在2006年夏天，“五月卖出，走开”的老话从未如此恰如其分。

S&P 500在5月初达到了1326的峰值——这是自2001年第一季度以来的最高收盘价——并迅速开始了一段漫长而痛苦的下滑。罪魁祸首？恐惧，特别是对宏观经济末日的四骑士——高油价、上升的利率、疲软的房地产市场和地缘政治风险——将美国经济推向“硬着陆”的恐惧，这将意味着盈利增长的终结。

这些恐惧在最近几周因更多的不确定性而加剧：由未经考验的本·伯南克领导的美联储何时会结束其加息计划？核心通胀的上升只会使前景更加模糊，因为市场参与者开始相信，持续的价格上涨压力将导致美联储过度反应，从而迫使经济在2007年出现显著放缓甚至衰退。

但在连续四个月的通胀数据高于预期后，我们认为上周发布的温和生产者价格指数和消费者价格指数数据给投资者带来了信心，认为美联储的紧缩政策即将结束。

经济增长在第二季度放缓至2.5%，低于第一季度的惊人5.6%的增速。我们预计这种温和的2.5%的增长率将在2007年持续，并预计随着经济降温，通胀将会减缓。

S&P 股票策略认为这可能为美国股票表现提供催化剂。我们认为标准普尔500指数有望重新测试其5月的高点，因为投资者关注经济软着陆的可能性，这应该会使收益持续增长。

我们还看到股票风险回报比显著改善。正如下图所示，自2005年1月以来，收益增长了25%，而标准普尔500指数在同一时期仅上涨了6%。这使得估值较低——标准普尔500指数的交易价格仅为预计2006年每股收益的14.9倍，尽管预计2006年利润将实现两位数增长。

标准普尔投资政策委员会对该指数的年终价格目标为1315，代表2006年总回报率为7.3%（包括该指数的2%股息收益率）。

我们相信金融行业——这是市场上最大的行业，占标准普尔500的22%——在美联储结束紧缩政策方面具有独特的受益位置。该行业还拥有高于平均水平的标准普尔质量排名，这是对过去10年收益和股息增长及一致性的衡量。我们在金融行业的首选股票可在《展望》的 网站上找到。