《50美元油价的反向观点 - 彭博社》

几周前，交易者们理所当然地认为，石油价格将突破每桶80美元。经济预测者和评论员们在讨论100美元油价的后果，某些人认为这可能会使国内生产总值增长减少50个基点（见BusinessWeek.com，2006年7月26日，“100美元会重创全球经济吗？”）。也许他们应该考虑一下50美元油价的前景。

是的，100美元的油价仍然是可能的，从长远来看也许是不可避免的。地缘政治危机，无论是在伊朗还是其他地方，或者像2005年飓风丽塔和卡特里娜的双重打击这样的事件，可能会使其提前到来。

但在接下来的一两年里，50美元油价的机会看起来比100美元要好得多。支持这一逆向观点的一个论据是，过去几个月石油市场的表现。尽管BP震惊的宣布必须关闭普拉德霍湾管道，这是美国的一个关键来源，以及以色列与真主党冲突的升级及其对伊朗石油生产的可能影响，原油价格从未接近80美元。

它在大约78美元时达到顶峰，然后在8月14日那一周迅速回落至70美元，因为来自BP（BP）和中东的消息变得更好（见BusinessWeek.com，2006年8月10日，“普拉德霍湾和100美元油”）。正如Oak Associates的首席投资策略师Ed Yardeni和其他华尔街专家所注意到的，能源问题似乎正在将其多年的股市领导地位拱手让给科技和其他行业。

高库存。

资深石油分析师查尔斯·麦克斯韦尔（Charles Maxwell）来自威登公司（Weedon & Co.）指出，预计价格停滞或下降还有一个基本原因。作为全球最大能源消费国的美国，需求似乎正在减弱。

整体经济增长正在放缓，而此时大量原油和精炼产品正在市场上流通。随着重驾驶季节几乎结束，美国石油协会在8月16日报告称，7月份创纪录的原油和产品进口使库存处于异常高位。原油库存为3.35亿桶，比一年前增加了近5%，而汽油库存在7月份几乎总是下降，但实际上却上升了。

当然，过去几年的油价并不是仅由供需力量决定的。价格还受到一系列地缘政治冲击的推动，包括伊拉克战争、朝鲜和伊朗的核武器发展，以及委内瑞拉和尼日利亚的敌对行动。

所有这些可怕的事情，加上与飓风相关的其他干扰，例如BP管道事件，促使能源投机者纷纷出手。一些华尔街消息人士估计，750亿到1000亿美元的投机资金——比几年前增加了约1500%——涌入了能源市场。

如果世界在最近几年的显著混乱之后恢复一点政治稳定，这些资金可能会从能源市场转向其他领域。麦克斯韦尔半开玩笑地说：“你看看所有可能对石油产生负面影响的地缘政治因素，我们正在以快速的速度耗尽它们。过去几年的事件是一个异常现象，使得油价飙升至一个不可持续的水平。”

今天的价格甚至似乎预示着去年的非凡风暴季节将成为常态，尽管到目前为止，飓风季节看起来相对温和，他补充道。“在能源商品中的投机变得越来越昂贵和危险，”麦克斯韦说。

许多持不同意见的人。

在短期内，那些投机性赌注的结果可能对油价是暂时平稳还是暴跌至50美元左右产生最大的影响——一些行业专家认为这一水平是由供需关系所决定的。心理的突然变化可能会导致一场疯狂的抛售潮，以试图平仓那些本质上是对更高价格的押注的多头头寸。

投机者并不是唯一被卷入交火中的人。如果价格急剧下跌，这将对主要石油生产商造成压力，包括埃克森美孚（XOM）、雪佛龙（CVX）和康菲石油（COP）。根据韦登的麦克斯韦的说法，主要公司的股价与基础商品价格大约有80%的相关性。

对于油价更可能下跌而不是上涨的观点，有很多持不同意见的人。BP资本管理公司的创始人T.布恩·皮肯斯在行业内以其价格预测而闻名，他仍然看涨。“如果你准备下注，我愿意赌100美元对50美元，但你必须给我一年时间，”他说。

几年前，当油价在三十美元时，他预测油价将飙升至50美元，后来又预测60美元和70美元的油价，他是对的。但那时他是个逆势者。现在他是预测更高价格的众多追随者之一。这并不意味着他错了。然而，看到如此多的看涨者，他可能会有些紧张。