大众汽车仍处于不稳定状态 - 彭博社

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欧洲最大的汽车制造商大众汽车（VLKAY）自2004年以来以其大胆的重组计划和2008年的强劲利润目标吸引了投资者。为了期待大众汽车的强劲复苏，该公司的股票在过去两年中翻了一番，达到了每股约61欧元（77美元）。

但在沃尔夫斯堡的总部，朝着公司雄心勃勃的目标的进展似乎陷入了停滞。产品失误、董事会斗争以及工人对裁员的抵制共同削弱了公司的转型。

然而，突然在这个春天，大众汽车的改革点燃了。第二季度的销售额飙升——即使在艰难的美国市场——推动大众品牌集团的疲软运营利润同比增长168.5%，达到7.63亿美元。新车型帮助大众汽车在2006年上半年将其欧洲市场份额提升至19.2%，高于一年前的18%，接近历史高点。

失去的提议。

那么，期待已久的转型是否即将到来？还不完全是。上半年收入增长14.2%，这家1220亿美元的汽车制造商正在朝着正确的方向前进，但仍面临重大挑战。分析师表示，第二季度的销售增长并不可持续，因为大众汽车正处于年度产品周期的高峰期。更糟糕的是，快速增长的利润掩盖了尚未解决的问题。

最大的问题是：大众汽车受到的生产成本困扰是其竞争对手的两倍。事实上，其成本之高使得这家德国汽车制造商在每辆出口车上仍然亏损。去年，大众汽车在美国的亏损总额达到11亿美元。这大约是每辆车3500美元，几乎比通用汽车每辆车的亏损多出33%。

大众汽车正在进行的重组将帮助大众在2006年将其美国损失降低至8.32亿美元，摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯预测。但高层管理人员承认，在世界最大的汽车市场中，他们在未来几年内无法实现盈利。“问题不在于欧洲的销售，而在于将欧洲的成本基础应用于北美的收入，”乔纳斯说。

工作伦理。

为了修复大众汽车的问题，首席执行官伯恩德·皮舍茨里德必须落实一项计划，从公司庞大的10万名德国员工中裁减2万名员工，并与工会达成一项重要协议，将大众的工作周从目前的28小时提高到35小时，而不增加工资。

作为将大众汽车的税前利润在2008年提高到65亿美元（超过2004年14亿美元的四倍多）计划的一部分，皮舍茨里德已设定每年节省约26亿美元的劳动力成本。除了缩减员工和延长工作周外，他的计划还要求对新员工支付更低的工资。

到目前为止，9700名大众汽车员工已同意提前退休方案，另外2500人接受了自愿离职方案。皮舍茨里德急于在2006年底前完成2万名裁员，现在向同意在9月30日前离职的员工提供6.9万美元的“提前预订奖金”。

缩减规模。

这还在50,000美元到250,000美元的离职补偿金之上。公司还推出了一项新员工的薪酬方案，取消了现有员工目前高于德国平均汽车工人薪资20%的溢价。

大众汽车的劳工问题迄今已被证明难以解决，因为下萨克森州仍持有该公司18%的股份，并长期寻求保护该地区的就业。但如果大众汽车要恢复竞争力，这些裁员是必不可少的。其德国工厂每年亏损数亿美元。

随着日本和韩国汽车制造商加大在欧洲销售汽车的力度，大众汽车传统的18%至20%的市场份额将受到严重冲击，并可能会下降，欧洲汽车工业专家警告说。“在15年内，大众汽车在欧洲的市场份额将显著不同，”乔纳斯说。

模糊的愿景。

如果大众汽车开始将市场份额让给亚洲竞争对手而不大幅降低成本，它将陷入与通用汽车（GM）和福特（F）相同的恶性循环，面临赤字、过剩产能和裁员。分析师估计，大众汽车的六家德国工厂的产能仅为60%——远低于确保盈利的水平。

“股市对超级竞争性的大众汽车有着反复的幻想。但管理层正在努力维持现有的地位，”伦敦桑福德·C·伯恩斯坦的分析师斯蒂芬·B·切瑟姆说。

为了恢复真正的竞争实力，大众汽车必须证明它能够在长期内维持4%至5%的运营利润率。2005年达到了3.3%，分析师预测今年的运营利润率为3.6%。但这些数字具有误导性，因为公司已经削减了资本支出，必须每年投入更多资金以维持竞争力的产品和工厂。“大众汽车的支出水平不可持续地低，”乔纳斯说。

更新，更便宜。

大众汽车的旗舰紧凑型车高尔夫的改版承载着很大的期望，该车型预计将在2008年推出。第五代版本于2003年底发布，因过度工程、价格过高和“无聊”而受到广泛批评。分析师认为，大众在其销量最大的车型的当前版本上没有盈利，因为它被迫增加附加功能或降低价格以推动销售。

生产负责人沃尔夫冈·伯恩哈德现在正在加速第六代高尔夫的市场改版，市场研究人员表示，该车型的价格可能比现有型号低达1000欧元（1280美元）。

与此同时，伯恩哈德警告工会领导，如果无法大幅降低劳动力成本，下一代高尔夫甚至可能不会在德国生产。“每周三天不使用昂贵的机器是荒谬的，”法兰克福的奥本海默证券公司分析师帕特里克·尤赫米奇说。“伯恩哈德需要将成本水平降低到足以在美国盈利出口的程度。”

高档错误。

大众汽车迫切需要提升其在美国市场的产品阵容，在那里它被宝马等竞争对手超越，后者推出了热销的小众车型，如X3小型SUV和时尚的迷你车。2005年，大众品牌在美国的销量下降了11.9%，降至224,000辆，2004年下降了8.5%。尽管大众是一家大众市场汽车制造商，而宝马销售的是高端汽车，但宝马现在在美国的销量上已经超过了大众。

大众滑坡的一个原因是：它错误地试图向高端市场进军，推出了一款售价67,000美元的轿车Phaeton。通过努力以创新工程和更高档的品牌形象挑战梅赛德斯，大众失去了与其核心“人民汽车”客户的联系，这些客户将该品牌与良好的价值联系在一起。它也失去了与美国客户不断变化的口味的联系。

但伯恩哈德也在努力在未来五年内推出约20款新车型，以维持大众汽车“为人民造车”的传统价值观，包括一款基于高尔夫平台的小型SUV。

税务问题。

“仅仅将高尔夫和帕萨特运往美国并不是一个成功的战略，”盖尔森基兴汽车研究中心主任费迪南德·杜登霍费尔说。“从长远来看，他们必须考虑出口是否有意义，或者与奥迪一起在北美生产。”

与此同时，分析师警告称，随着销量下滑，大众汽车的前景可能在明年再次下滑。员工离职带来的劳动力成本降低在2007年末之前不会对底线产生帮助。而计划于2007年生效的德国增值税上调也可能抑制大众汽车在其本土市场的汽车销售。

“大众汽车在2007年将面临艰难的挑战——他们将努力使收益达到2006年的水平，”切瑟姆说。尽管大众汽车取得了一些进展，但皮舍茨里德承诺2008年税前利润为65亿美元的目标仍然是许多分析师不敢下注的赌注。