日本：日本银行谨慎行事 - 彭博社

你最近买了录像机或独立的文字处理器吗？许多日本人也没有。然而，这些物品在日本用来衡量通货膨胀的约600种产品的“篮子”中——这导致了许多抱怨，认为政府对这一关键经济统计数据的掌握并不好。8月25日，这种情况预计将会改变，因为统计局计划在五年来首次修订消费者价格指数。录像机、文字处理器和铅笔将被淘汰，为DVD录影机、平板电视和手机腾出空间。

统计局还将开始考虑日本消费者每月购买每种商品的数量，以反映需求的变化。因此，如果寿司的需求减弱，但有线电视订阅激增，指数将会调整。经济学家表示，这将比当前使用固定数量商品的篮子系统提供更好的价格趋势指标。

但不要指望日本银行的数字分析师会更轻松地完成他们的工作。确实，消费者价格指数将更准确。不幸的是，中央银行表示不再将该指数作为衡量经济的主要标准。更复杂的是，银行不会明确说明它用什么统计数据来指导货币政策。“没有人知道日本银行现在认为最重要的经济指标是什么，”摩根大通证券日本的经济学家菅野正明感叹道。

这可能对全球经济构成重大问题。今年3月，日本银行结束了五年的宽松货币政策，并采用了0%到2%的非正式通胀目标；如果价格波动保持在这个范围内，银行将不会调整利率。如果价格低于或高于这个范围，日本银行将会降低或提高利率。但如果日本银行不说明它如何衡量经济，经济学家和投资者将更难预测其下一步行动。

新目标，新基准。

所以评论员们正在挠头，试图弄清楚日本银行在做什么。野村证券的经济学家木内隆秀认为，中央银行官员正在关注日本经济的广泛价格指标，即国内生产总值平减指数，以及不包括高昂能源价格的消费者物价指数。摩根士丹利的罗伯特·费尔德曼认为，工资、产出和生产率必须与新的消费者物价指数数据一起考虑。东京雷曼兄弟的保罗·希尔德在最近的报告中指出了名义GDP，这是一个经过价格调整的增长基准。

这对日本银行行长福井俊彦来说是全新的领域。因为在过去七年里，日本没有出现过通货膨胀的迹象，所以直到几个月前，日本银行的首要任务一直是结束通货紧缩。为了追踪削弱经济并损害日本公司盈利能力的价格下降，日本银行仅依赖于核心消费者物价指数，该指数排除了波动较大的新鲜食品价格。现在目标是适度增长，日本银行的政策制定者表示，他们必须关注影响经济的因素，这些因素可能在几个月后显现。

福井表示，他并不急于提高利率。但与美国联邦储备委员会的官员不同，福井和日本银行的其他官员避免谈论他们认为通货膨胀压力可能出现的地方。“在面对对未来的根本不确定性时，我相信灵活性的好处超过可预测性的好处，”日本银行董事会的温和派西村清彦在六月表示。

渴望可预测性。

经济学家们更希望有可预测性。但考虑到日本银行对灵活性的偏好，他们对利率何时会上升存在分歧。一些人认为25个基点的上调可能在十月就会到来，而另一些人则表示，更可能的时间是在2007年第一季度。日本银行希望避免的是被市场误读：如果交易员和投资者感到措手不及，股票、债券和货币可能会剧烈波动。“日本银行改善透明度非常重要，”瑞穗证券首席市场经济学家上野康成表示。“从日本银行的角度来看，避免单独指出特定统计数据是一种优势，但对市场而言，这显得模糊和含糊。”

尽管有这样的担忧，但中央银行观察人士表示，福井比他的前任更善于沟通。六年前，当时的行长速水优在经济学家警告美国经济下滑之际，将利率从0%上调，这使得日本银行的信誉受到严重打击。互联网泡沫的破裂和通货紧缩迫使速水在七个月后改变了政策。在1980年代末，日本银行也因等待过久才刺破资产泡沫而受到严厉批评，随后又过度反应，导致了使日本经济停滞超过十年的崩溃。

在七月份，日本银行明确传达了其意图。当中央银行将利率提高到0.25%时，金融市场几乎没有反应——这是近六年来的首次加息，这得益于银行事先的暗示，即一旦通货紧缩缓解，非传统的0%政策将结束。即使在通货膨胀篮子中有合适的产品组合，如果日本银行希望赢得市场的完全信任，就必须养成澄清信息的习惯。