能源交易的喷涌而出 - 彭博社

如果有人质疑最近油价下跌是否会对能源行业的并购活动造成影响，那么在8月28日有了明确的答案：那天宣布了三项交易，规模从小到中等再到德克萨斯州的巨大交易。

在最大的一笔交易中，休斯顿的金德摩根（KMI）同意被由公司创始人理查德·金德领导的一组投资者私有化，交易价值220亿美元。与此同时，西方炼油（WNR）和巨人工业（GI）这两家炼油和营销公司表示，它们将以15亿美元的交易合并。而在另一端，私募股权公司梅森·威尔斯表示，它将以约3100万美元收购油气设备制造商Oilgear（OLGR），这比该公司在8月25日的收盘股价溢价42%。

这些交易发生在能源行业的并购活动已经达到创纪录水平之际。该行业的公司正在收购竞争对手和合作伙伴，押注于光明的未来。此外，近年来筹集了数十亿美元的私募股权公司看到大量机会，利用其资本寻求超额回报。“交易活动将会增加，”法律事务所梅耶、布朗、罗威和莫的合伙人鲍勃·格雷说，该事务所为能源公司提供并购咨询。

交易没有减缓。

根据汤森金融的数据，今年迄今为止，能源和电力行业共发生了1625笔并购交易。这比去年同期增长了9.4%，也是汤森30年前开始跟踪此类统计以来的最高数字。今年迄今为止交易的总价值为3555亿美元，比去年同期增长了56.7%，再次创下汤森记录的最高水平。

今年早些时候，专家指出交易活动与油价上涨有关，随着油价从每桶60美元飙升至近80美元，出现了一波收购潮。然而，即使在最近几周油价下滑的情况下，M&A活动仍在继续（见BusinessWeek.com，8/23/06，“50美元油的反向案例”）。一个原因可能是投资者仍然在以比现在更低的油价来评估石油公司。摩根士丹利在8月11日的一份研究报告中表示，综合石油股票的交易价格假设油价约为每桶45美元。（10月份交割的轻质甜油在8月28日纽约商业交易所的交易价格为70.50美元。）

交易商们押注于能源公司的长期前景，即使价格暂时回落。西方炼油公司首席执行官保罗·福斯特在公司与巨人工业合并当天与投资者的电话会议上表示：“我们相信时机是正确的。”这笔交易预计将在今年第四季度完成，需获得监管批准，将使西方成为美国第四大上市独立炼油和营销公司。它将使西方的炼油能力比现在增加84%，达到每天约216,000桶的石油。

低估因素。

理查德·金德领导将他创办的公司私有化的努力的一个原因是，他认为公众投资者低估了这家管道运营商。金德是一个投资者集团的成员，该集团包括高盛资本合伙人（GS）、美国国际集团（AIG）、凯雷集团和河石控股。该集团在5月提议以每股100美元收购该公司。金德及其支持者将现金报价提高至每股107.50美元，获得了金德摩根董事会的批准。该价格将公司的股权估值为150亿美元，收购集团将承担另外70亿美元的债务。

其他能源公司在最近几个月明确表示，他们正在寻找收购机会。总部位于圣安东尼奥的炼油和营销公司Tesoro（TSO）的首席执行官布鲁斯·史密斯在8月3日的电话会议上表示，他一直在考虑如何使公司的收益不那么依赖于位于加利福尼亚马丁内斯附近的金鹰炼油厂。“我们一直在积极寻找很多机会，我们的目标仍然是在合适的价格下，在某个时期能够看到一些外部增长，”史密斯说。他补充说，他正在关注全球市场；虽然在亚洲他能做的事情不多，但他的公司确实在那里购买原油。

另一个例子是，圣安东尼奥的炼油商Valero Energy（VLO）在8月1日的电话会议上表示，他们有兴趣在欧洲进行收购。（他们没有提供细节，引用了保密协议。）

有机会获得便宜货。

与此同时，LUKOIL（LKON）在最近几个月表示，他们计划购买美国的炼油资产和加油站，根据媒体报道。这是一个持续的努力：这家俄罗斯石油巨头在2000年以7100万美元收购了1300个Getty加油站。

较低的油价可能不会阻碍并购；相反，它们可能会激发更多的交易。“你可能会在市场调整时看到更多的交易，”德克萨斯州美国全球投资公司的联合投资组合经理埃文·史密斯说。他指出，在经济放缓的环境中，股票价格会下降，使公司变得更便宜。他表示，尽管油价如果跌至每桶约60美元，大多数公司仍将继续从生产中产生巨额现金流。无论如何，美国全球投资公司预测，油价在短期内将继续保持在65到75美元的范围内，并可能在未来一两年内上涨至80到85美元。

其他主要的近期交易包括安达科石油公司在6月宣布的计划，以211亿美元现金收购位于俄克拉荷马城的竞争对手Kerr-McGee和位于丹佛的Western Gas Resources。安达科（APC）旨在将自己定位为墨西哥湾深水区和落基山脉的领导者。更近期，西方石油公司（OXY）在8月7日宣布以8.65亿美元收购Plains Exploration & Production的石油和天然气资产，此交易旨在扩展该总部位于洛杉矶的公司在加利福尼亚和德克萨斯州西部的二叠纪盆地的现有业务。

私募股权的兴趣。

俄克拉荷马城的德文能源（DVN）在最近几个月以22亿美元现金收购了Chief Holdings，该公司在德克萨斯州生产天然气。12月还传出消息，休斯顿的康菲石油公司（COP）同意以356亿美元收购邻近的Burlington Resources（BR），该公司大部分储备位于北美。

专家们不认为能源行业的并购活动会放缓的一个原因是私募股权公司的资源不断增长。安永会计师事务所能源中心的交易负责人Greg Pollard预测，整个行业的每个领域，特别是石油服务和勘探与生产，将会有更多的并购活动。为什么？根据安永的数据，专注于能源领域的私募股权公司在2006年上半年筹集了80亿美元。

投资研究公司晨星（MORN）的分析师Justin Perucki同意，更多的并购活动即将到来，但他对一些收购者支付的溢价持谨慎态度。“交易确实存在，但人们所要求的价格相当高，”他说。“为了让公司创造价值，他们必须相信自己能够从这些油田中增加产量。”