对冲基金经理正在增加大量业绩 - 彭博社

CXO咨询集团 发布了一篇关于 引人入胜的论文，作者是麻省理工学院的金融天才安德鲁·洛教授和研究生贾斯米娜·哈桑霍兹奇。该论文研究了1986年至2005年间1,610只对冲基金在11个投资类别中的表现，以确定收益中有多少可以归因于经理的聪明才智（在行业中称为阿尔法）与对基本市场波动（如债券、股票、货币等，称为贝塔）的暴露。

总体而言，经理平均负责所研究对冲基金表现的61%，这或许为高额费用辩护，但按类别划分的结果更为有趣。

对于可转换套利和管理期货，经理的平均贡献对表现是净负面的。在光谱的另一端，对于专注于做空的基金，经理贡献了226%的净表现（由于股票和商品的价格通常上涨，他们需要弥补很多）。寻求可转换债券或管理期货非相关收益的投资者必须选择顶级经理，否则就要寻找成本更低的类似指数的投资工具。

在这个概念的基础上，洛随后试图使用S&P 500、雷曼AA企业债券指数、美元指数、高盛商品指数和雷曼企业与国债收益率差指数的期货和远期合约组合来复制对冲基金策略。这些克隆每月按比例权重匹配每个真实对冲基金的五个市场暴露。在近20年的同一时期，这些无脑克隆在四个类别中超过了实际基金，在四个类别中几乎匹配了它们的表现，而在三个类别中则落后于它们。

尽管学术研究很有前景，但洛承认这只是构建富裕或机构投资者可以使用的实际克隆的起点。该模型没有考虑交易成本，简单的五因素设计可以通过包括更多市场暴露来增强。“我们谨慎乐观地认为，我们初步发现的前景将提供足够的动力来应对这些实际挑战，”洛和哈桑霍兹克总结道。确实需要动力。