就业：一个颠倒的八月 - 彭博社

8月份的就业报告于9月1日发布，逆转了6月和7月报告的模式。在经历了两个月的表现不佳后，非农就业人数的headline数据现在看起来更强，而报告的其他关键组成部分——尤其是工资增长——在两个月内表现超出预期，但现在看起来较弱。

8月份非农就业人数增加了128,000，7月份增加了121,000（修正自113,000）；6月份的124,000的增幅修正为134,000。失业率从4.8%降至4.7%。

8月份平均时薪仅上升了0.1%，而7月份经过上调修正后跳升至0.5%（之前为0.4%）。按年计算，收入增长了3.9%。7月份的修正数据也是3.9%（上升自3.8%），这对债券市场来说应该有点令人不安。工作小时数从33.9降至33.8。

理顺。

制造业就业人数减少了11,000，而建筑和政府类别各增加了17,000。尽管7月份失业率出现“波动”，但报告的家庭调查部分继续表现优于企业数据，因为民用就业在8月份增加了250,000，表现稳健。

8月份的发布消除了最近报告中的一些“扭曲”，因为就业人数超出了大多数预测，但工作周略有下降，导致工作小时的增长放缓。制造业在工作周和工作小时方面都表现出就业小时的放缓，这与最近几个月的超预期表现形成对比。

工资增长从不可持续的近期速度放缓，尽管上个月的水平有所提高，且趋势依然明显向上。

个人收入。

我们在Action Economics现在预计8月份工业生产将增长0.3%，反映出汽车组装的反弹以及制造业的抑制。这将标志着7月份的组合逆转，并意味着第三季度将实现强劲的5.3%增长轨迹，继第二季度的6.2%增速之后。

对于个人收入，我们预计8月份将增长0.3%，这将支持第三季度可支配收入增长6.1%，继第二季度5.7%的增长之后。8月份的数字主要受到微薄收入数字的限制，同时也受到工作周减少的影响。

适度放缓。

工作小时指数在第三季度以1.1%的速度增长，略低于我们对季度3.2%GDP估计的预期2%的差距。对于市场观察者来说，讽刺的是，尽管细节较弱，8月份的报告被视为相对强劲，而之前的两份报告尽管细节强劲却被视为疲软。

总体而言，这份报告应作为市场的现实检查，因为工资单放缓在很大程度上与GDP增长的适度放缓相一致，工作周的激增已被限制，组成部分的就业统计数据指向逐渐放缓的趋势。这可能是美联储政策制定者所希望的结果，我们认为美联储在9月份的政策会议上没有理由偏离其“暂停”策略。