新企业增加了风险 - 彭博社

在泡沫期间，新企业协会是风险投资界的老斯莫比尔。当竞争对手在像eBay Inc.（EBAY）这样的性感电子商务项目上赚取数十亿时，NEA的重大成功来自于较低调的公司，如3Com Corp.（COMS）和UUNET Technologies Inc. 而且，NEA拥有45名投资专业人士的团队，在硅谷标准中算是庞大的，NEA的声誉就像IBM一样：聪明且稳定，当然，但也慢且不太创新。

不再如此。上个月，NEA宣布了一只新的25亿美元的风险基金，这是其28年历史上最大的基金，也是行业有史以来第二大基金。更令人惊讶的是，NEA将把多达一半的资金用于大多数风险投资公司拒绝的高风险交易：对亏损企业的巨额投资，其中许多企业的技术尚未成熟。其中一些资金将支持那些无法筹集资金的烧钱上市公司。在其他交易中，NEA将从大型制药公司收购未经验证的药物——许多药物的美国监管批准仍需数年——并围绕它们建立初创公司。“我们扩展了我们的业务定义，”NEA的管理合伙人彼得·巴里斯（Peter Barris）说，他曾是GE信息系统的高管。

目前，NEA已经向CoGenesys Inc.的第一轮融资投入了2500万美元，该公司是人类基因组科学公司（HGSI）的一个分支，正在开发治疗心力衰竭和白血球疾病的药物。NEA的资金是5500万美元融资的一部分，是网络媒体初创公司在如此早期阶段可能筹集的资金的20倍。

这是惊险刺激的内容。如果一家公司的技术尚未完成或尚未获得客户，风险投资公司通常最初只投入几百万美元。这种方法承担了风险投资者所称的“技术风险”，同时最小化了财务风险。当风险投资公司进行大额投资时，他们通常会坚持要求技术完成且公司实现现金流正向。投资的规模增加了财务风险，但只有在技术风险得到解决后才会出现。NEA的基金不同寻常，因为它同时承担财务和技术风险。“我认为这绝对是新的，”VentureOne的分析师Josh Grove说。“我们还没有见过他们所做的事情。”

为什么要这样做？部分原因是低迷的首次公开募股市场。2006年上半年只有29家风险投资支持的公司上市，低于2004年初的42家，而2000年以来只有2000年是强劲的IPO年。为了产生回报，NEA必须承担更多风险。它从IT和生命科学行业招募了管理人员，包括前Guidant Corp.主席Jay Graf，并表示可以在大额资金的风险下管理技术风险。“如果我们没有完全合适的人来理解一个想法，那个人永远只需一个电话的距离，”Barris说。

获取就是一切

NEA能够将这一概念销售给机构投资者，他们投入了23亿美元，主要是因为它自身的声誉。“他们拥有很多[行业]专业知识，”Abbott Capital Management的董事总经理Thaddeus I. Gray说，该公司为机构提供私募股权交易的建议，“而像这样的顶级公司能够获得最佳交易的机会。”顾问Hamilton Lane的首席投资官Erik R. Hirsch表示，NEA能够在80个交易的投资组合中有效对冲风险，从而成为顶尖表现者。“我们会承担风险，但我们会为这种风险获得补偿，”Hirsch说。

尽管如此，投资于未经验证的技术的大胆想法让一些竞争对手摇头。TA Associates Inc.进行大型晚期风险投资交易，但避免技术风险和对亏损项目的重大赌注。“我们做这样的交易——是错误的，”TA首席执行官C. Kevin Landry说。

但疲软的IPO市场正在让风险投资公司重新考虑策略。Oak Investment Partners对一个新的26亿美元基金有类似的策略。无论好坏，NEA对风险的新态度正在流行。

作者：蒂莫西·J·穆兰尼