水中的废物 - 彭博社

作为风险电影，今夏季节中很少有比灾难重拍片 波塞冬 更加紧张。它没有大明星，制作成本估计为1.6亿美元，还必须与公众对那部便宜但成功的原版的怀旧情绪作斗争。当电影像是，没错，一艘超载的游轮一样沉没时，几乎没有行业观察者感到特别惊讶。

好在 波塞冬 的制作方，华纳兄弟公司（TWX）找到了其他人来支付一半的前期成本——并承担一半的潜在损失。由斯塔克投资公司创建的一个股权基金，这是一家总部位于密尔沃基的75亿美元对冲基金，已经在六部华纳电影中投资了大约五亿美元，包括 波塞冬 和 V字仇杀队，另一部失败之作。根据 商业周刊 的分析，斯塔克在其 波塞冬 的冒险中迄今已损失2500万美元，而在V上损失稍少。水中已经有血：这位对冲基金经理拒绝对此故事发表评论，已经与曾为其提供建议的前投资银行家分道扬镳。

制片厂一直在使用别人的钱，通常来自那些对好莱坞的创意交易只有初步了解的准大亨。但最近，所谓的聪明资金正涌入好莱坞。在过去两年中，私募股权公司已投入近50亿美元，从美林证券（MER）到瑞士信贷第一波士顿（CSR）都加入了这场狂潮。

金融专家们认为他们已经掌握了电影制作的所有诀窍。但几部巨大的失败让一些好莱坞内部人士开始怀疑私募股权投资者是否真的超出了他们的能力范围。“当制片厂可以选择电影，而你只能在后面排队等着拿钱时，作为投资者是很困难的，”摩根大通证券的首席好莱坞银行家约翰·W·米勒说。“如果你运气好的话，很难看到你能获得超过个位数的回报。”

华尔街的投资者们带着复杂的模型来到好莱坞，他们声称这些模型将保护他们免受损失。基本上，他们根据导演、明星、类型，甚至发行日期的记录来预测电影的利润。“你永远无法消除投资电影的风险，”相对媒体的负责人瑞安·卡瓦诺说，该公司有着相当不错的记录。它与德意志银行（DB）筹集了一个6亿美元的基金，为派拉蒙影业（VIA）和环球影业的电影提供融资。“但你可以通过选择那些符合严格标准的电影来降低风险。”为了最小化任何一部可能失败的电影的下行风险，私人投资者通常会投资于20部或更多的影片。

这并不完全是万无一失的。问问传奇合伙人。由两位好莱坞老兵设立的5亿美元基金，得到了ABRY合伙人、AIG直接投资（AIG）和美国银行资本投资者（BAC）的支持，传奇计划投资于25部华纳电影。它支持了水中的女人、动画片蚂蚁霸凌和蝙蝠侠：开战时刻。虽然一位基金发言人表示现在判断其表现还为时尚早，但前两部电影都是失败之作，因此传奇在这些电影上能保本就算幸运了。

制作一部热门电影并不保证能获得丰厚的回报。超人归来就属于这一类。自6月上映以来，这部华纳电影在全球的票房收入超过了3.37亿美元，表现相当可观。然而，根据一位计算过数字的投资银行家的说法，超人将为传奇影业带来微薄的2500万美元收益，该公司与霍尼韦尔国际养老金基金合作进行这笔交易。这仅仅是10年内不到7%的回报，或者说是从票房收入、DVD销售和电视播放中获得利润所需的时间。

排在最后

为什么外部人士在好莱坞赚钱如此困难？不断膨胀的预算和飙升的营销成本并没有帮助。但制片厂也在利用这个系统。他们坚持在与投资者分享利润之前收取10%到15%的分销费用。而且，投资者往往不得不与明星和导演排队，他们通常也想分一杯羹。此外，制片厂让投资者承担最具风险的电影，同时将可能的热门影片留给自己。瑞士信贷第一波士顿公司在华特迪士尼公司（DIS）的电影中投资了5.05亿美元，但制片厂并没有让该公司参与两部夏季大热影片，加勒比海盗：亡灵的魔咒和动画大片汽车总动员。

也许私募股权公司应该效仿美林证券，该公司与派拉蒙推出了首个基金之一，但后来转向资助像伊万·雷特曼这样的电影导演，以获得更好的条款。或者他们可以与阿米尔·J·马林谈谈。这位前艺术家娱乐公司的首席执行官现在共同管理着专注于媒体和娱乐资产的Qualia Capital。马林拒绝了几项制作交易。他在投资什么？电影库。有了这些，风险较大的创意部分就结束了。

罗纳德·格罗弗