是什么推动了外国股票的上涨？ - 彭博社

来自标准普尔股票研究

世界股市在春季表现不佳，但夏季表现良好。所有主要股票资产类别自6月13日的低点以来都享受了强劲的复苏。国际股票的涨幅领先。到9月5日，标准普尔欧洲350指数在美元计价下的总回报率为15.4%，位居首位。其次是MSCI日本以外的亚太指数，上涨12.6%，以及MSCI新兴市场指数，上涨11.7%。MSCI日本指数上涨4.3%，是唯一未能超越标准普尔500指数的主要国际股票指数，而标准普尔500指数在2006年迄今为止的总回报率为5.2%。

为什么外国表现优于美国？一句话，增长。标准普尔预计美国经济增长将在2007年放缓至2.3%，低于2006年预测的3.4%的增幅。尽管我们预计欧洲、日本、中国和印度在进入2007年时会放缓，但它们预期的减速幅度并不明显。欧洲和日本仍然高于趋势，而中国、印度、俄罗斯和拉丁美洲等新兴市场都在经历持续的强劲扩张。

标准普尔股票策略认为，这一稳健的增长解释了美国股票的表现不佳。由于美国经济引领全球增长的当前放缓，对未来盈利可预测性的焦虑在美国最为严重，从而限制了股票市场的上行空间。此外，尽管盈利增长前景相似，美国股票的估值平均比国际股票高出15%。

尽管对美国联邦储备委员会主席本·伯南克能够实现经济软着陆的信心最近有所上升，但房地产市场仍然是一个薄弱环节。由于通货膨胀加剧和单位劳动成本上升，进一步的货币紧缩不能被排除。相反，虽然国际利率也在上升，但大多数主要外国经济体的经济周期较早，这使得中央银行可以在较低的绝对水平上进行更渐进的紧缩。例如，美国的短期利率为5.25%，而日本仅为0.25%，欧元区为3%。

最后，积极的货币转换正在推动国际股票的上涨。对海外持续紧缩的预期，加上美联储紧缩即将结束的前景，正在提升外币相对于美元的价值。美元指数衡量美元相对于六种主要世界货币（欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎）的价值，今年截至8月30日已下跌6.8%。

S&P股票策略预计国际股票的表现将持续到年末。投资者应保持20%的外国股票配置，包括来自发达和新兴海外国家的股票。我们模型ETF投资组合中推荐的配置为12%在发达国际市场（EFA），4%在新兴市场（EEM），2%在日本（EWJ），以及2%在日本以外的太平洋地区（EPP）。