全球钢铁行业正在团结 - 彭博社

最近由米塔尔钢铁公司赢得的阿塞洛尔控制权竞赛，将导致全球两大钢铁公司的合并，因此，这标志着全球钢铁行业的一个重要事件。许多对这一行业的普通观察者认为，一旦这一合并完成，争夺霸主地位的竞赛就会结束，因为新公司将在北美、欧洲和南美的产量上成为第一大钢铁生产商，并且其规模将是第二大竞争对手的三倍以上。

但这场竞赛远未结束。用棒球术语来说，现在是第一局的底部，而不是第九局的底部。近年来，整合已成为钢铁行业的口号，全球化的力量正在席卷整个行业。钢铁公司现在在全球范围内运营，跨越国家和大陆的界限，以控制其运营环境并更好地服务客户。

鉴于此，展望未来，我相信最成功的主要钢铁制造商将具备以下特征：

• 他们将在发达市场和新兴市场中拥有一个平衡的资产组合，享受前者的稳定性和后者的低成本。

• 他们将在制造钢铁所需的原材料方面变得越来越自给自足——特别是铁矿石和焦煤——因为近年来这些资源的市场价格波动和可用性挑战了钢铁制造商。

• 他们将采用新技术，使钢铁的生产更好、更快、更便宜。

• 他们将专注于生产更高等级的钢材，例如汽车钢，以便与商品生产商区分开来。

行业超级强国。

这种优势的结合将使主要钢铁制造商能够更好地调节和控制价格，并维持更稳定的运营和财务环境。这反过来可能会导致金融市场对该行业的重新评级，因为其历史上严重的周期性波动被主要参与者的整合努力所缓和。

大多数行业观察者认为，钢铁行业正朝着少数几个“超级强国”发展，这些强国每年将生产超过1亿吨的钢材。这引发了以下问题：谁将与阿塞洛-米塔尔一起成为行业领导者，以及整合过程将会多么顺利？

尽管目前处于第一的位置，阿塞洛-米塔尔目前仅控制全球钢铁市场约10%的份额。实际上，前五大钢铁制造商合计仅占11亿吨全球市场的略多于20%。相比之下，在更加整合的汽车行业，前五大生产商控制着全球市场约55%的份额，如果发生各种整合情景，例如通用汽车（GM）与日产（NSANY）-雷诺之间的可能联盟，这一数字可能会进一步增加。

未来的展望。

那么，谁是阿塞洛-米塔尔在钢铁领域的潜在挑战者？答案可能来自世界各地。中国钢铁行业是全球最大的，约占全球产量的35%以上，目前在中国政府的积极鼓励下正在进行内部整合。新兴的幸存者将在全球最大的钢铁市场中占据主导地位，并拥有成为全球整合者的规模和财务实力，如果他们选择这样做的话。

同样，俄罗斯钢铁行业包括一些全球成本最低和最盈利的钢铁制造商，也正在经历内部整合的过程。最终的赢家无疑将在全球舞台上竞争。我们已经看到这一未来的曙光，因为Severstal和Evraz都进行了几项国际收购，包括Severstal最近试图与Arcelor合并。

在中国和俄罗斯之外，还有一些知名企业，如美国的美国钢铁公司和Nucor（NUE），日本的日本钢铁和JFE，韩国的POSCO，西欧的蒂森克虏伯和Corus，印度的塔塔钢铁和SAIL，以及拉丁美洲的Ternium、Gerdau、Usiminas和CSN。这些公司中的任何一家或所有公司都可能成为收购者，并对Arcelor-Mittal形成强有力的制衡。

混合传统。

钢铁行业的整合必然涉及文化与公司的合并与融合。理解这些文化差异，敏感于其细微差别，并正确管理它们，将是成功与失败之间的区别。例如，Arcelor/Mittal的合并典型地体现了结合具有不同企业文化和背景的公司的挑战。

Arcelor是一家传统的欧洲公司，拥有独立的管理和监督委员会以及正统的运营方式。相比之下，Mittal Steel则以其创业精神、大胆和其董事长Lakshmi Mittal及其家族的高效而闻名，他们控制着公司。这两家具有完全不同企业文化的伟大公司是否能够找到共同的交汇点，仍然是它们关系中一个主要未解的问题。

随着全球钢铁制造商考虑增长战略，他们未来的举措将越来越受到行业新现实的影响。

例如，世界钢铁动态公司（World Steel Dynamics）是一家领先的钢铁行业咨询公司，预计到2015年，中国、印度及其他新兴市场的固定资产投资加速将使钢铁行业对原材料的年需求比今天的水平增加40%。鉴于这一需求激增，原材料价格在不久的将来不太可能下降，使得原材料自给自足成为钢铁制造商的优先事项。

新兴收购。

近年来，全球钢铁行业的重心已从美国、西欧和日本等发达市场转向中国、印度、东欧和巴西等新兴市场。这些发展中经济体通常为钢铁制造商提供低成本劳动力、靠近原材料的地理位置以及快速增长的国内市场，这些特征在成熟市场中往往不可获得。

这就是为什么许多主要钢铁制造商愿意支付显著的溢价以在这些地区建立存在。自2005年初以来，被收购的三家主要新兴市场钢铁公司都曾成为主要钢铁制造商之间激烈竞标的对象，并最终以创纪录的溢价成交。

尽管钢铁行业目前正经历强劲的定价环境，但它之前曾受到繁荣/萧条周期的影响，这些周期摧毁了大量股东价值。最近一次这样的定价“死亡螺旋”发生在2000-03年期间，这一时期有超过50家美国钢铁公司申请破产。

向质量转变。

鉴于钢铁价格之前的波动性，主要公司正在寻求在高附加值产品领域建立更强的存在，例如汽车钢，这些产品不易受到商品产品的竞争，并享有更大的价格稳定性。

阿塞洛尔与蒂森克虏伯之间为控制多法斯科（Dofasco）展开的激烈竞标战，显示了公司在获取这些高质量、高利润产品方面的优先考虑，该公司在北美汽车钢行业中占据重要地位。

虽然更高和更稳定的价格显然是钢铁行业所期望的，但这可能会给行业客户带来更大的压力，他们将不得不应对这些更高的价格。这可能导致钢铁买家将价格上涨转嫁给最终消费者。

阿塞洛尔-米塔尔的成立标志着全球钢铁行业整合运动的开始——而不是结束。我预计在五年内，传统上分散的行业将出现大约六个超级强国，为行业带来新的纪律、稳定性和盈利能力。