RadioShack的微弱信号 - 彭博社

RadioShack（RSH）无法停止产生坏消息。二月份，这家电子零售商因伪造简历而解雇了首席执行官（见BusinessWeek.com，2006年2月2日，“RadioShack的教训：信任，但要验证”）。七月份，它公布了第二季度的亏损，这是过去一年半以来一系列疲软业绩中的最差表现。八月底，在新任首席执行官朱利安·戴的领导下，它再次成为新闻，冷酷地通过电子邮件裁掉了400名总部员工。

而且可能还有更多坏消息即将到来。一些分析师质疑这家连锁店的未来，它以无处不在的小商店而闻名，销售从电池和连接电缆到电子玩具和电视的各种商品。它的主要业务——手机和运营商服务的销售——正在挣扎，暴露出它销售的其他商品的弱点。

RadioShack距离垃圾债务评级仅一步之遥，如果它滑落到垃圾评级，其租赁和借款费用将会增加。这对一位以削减成本而闻名的新首席执行官来说，真是个麻烦，而不是领导公司的复兴。“他必须从帽子里变出一只兔子，”KeyBanc Financial的分析师杰夫·斯坦说。

为什么它停滞不前。

成立于1967年的沃斯堡（德克萨斯州）连锁店最初是一家销售零件的商店，出售晶体管等，供那些喜欢自己动手的消费者修理收音机和其他电子设备。从那时起，它的增长很大程度上依赖于技术周期，例如1980年代的个人电脑热潮。最近的趋势是手机和计划，RadioShack很早就抓住了这一波浪潮。这类销售在2005年占其50亿美元收入的34%，而在2000年仅占24%。

问题是，业务停滞不前，加上过去管理失误，分析师表示。随着整体行业的成熟，手机激活率正在放缓，而RadioShack的中低收入客户不太可能想要昂贵的升级，例如数据传输。更糟的是，RadioShack正越来越多地与自己的移动服务提供商竞争，这些提供商正在积极开设自己的商店，压低手机和服务的利润。

例如，Verizon Communications（VZ）现在拥有12,800个零售网点，其中包括1,900个在沃尔玛（WMT）商店内。

竞争的自助服务亭。

一些行业观察者认为，这就是为什么RadioShack去年将Verizon作为其主要供应商之一剔除，并选择了由AT&T（T）和BellSouth（BLS）拥有的Cingular Wireless。这个举动实际上伤害了RadioShack的无线销售，因为Verizon无疑是东北部最强的品牌——这是该连锁店最大的市场之一，瑞士信贷分析师Gary Balter表示。

KeyBanc估计，RadioShack商店的无线销售去年下降了7%到9%。RadioShack试图通过开设手机自助服务亭来应对这一情况——它现在在沃尔玛的山姆俱乐部和购物中心运营777个，销售Sprint Nextel（S）。但它们尚未盈利。这些自助服务亭也没有使用RadioShack的名称，因此无法建立商店品牌——与此同时，公司承认Sprint的摊位会侵蚀RadioShack购物中心商店的一些销售。

不断增长的无线业务掩盖了其他商品的缺陷。在去年宣布的转型计划中，该公司关闭了近4,900家自营店中的480家，并表示计划用畅销产品替代滞销商品。

好策略吗？

被抛弃的库存大部分是零件和配件，例如连接电缆，较大的竞争对手百思买（BBY）和电路城（CC）已加大销售力度，夺走了RadioShack的业务，克利夫兰对冲基金Ardor Capital的合伙人Todd Kuhrt表示。

该零售商试图通过增加品牌消费电子产品的销售来填补这一空白，例如MP3播放器、数码相机以及最近的数码电视。根据Kuhrt的说法，风险在于，除非消费电子产品能够产生更快的销售，否则其利润远低于配件。

这也使RadioShack直接与百思买和电路城竞争，而后者在产品种类上具有更大的优势。新商品是RadioShack在第二季度销售毛利率下降3.5个百分点的原因之一。

计划仍然是个谜。

而在7月被任命为首席执行官的Day，曾是公司转型团队的一员，但他在领导转型方面没有成功的记录。他之前的职位是超市连锁店Safeway（SWY）的首席财务官，随后担任当时的西尔斯（Sears）的首席财务官和首席运营官，以及Kmart的总裁，他在2005年Kmart与Sears合并成为Sears Holdings（SHLD）之前不久离开了Kmart。在Safeway和Kmart，他在非常亲力亲为的首席执行官Steven Burd和Eddie Lampert的领导下，执行他们的成本削减策略。

到目前为止，Day尚未透露他的计划。他通过结束季度电话会议激怒了投资者，这一做法是他从Lampert那里学来的。现在，他面临的障碍不仅仅是为RadioShack寻找一个新的市场定位。7月底，评级机构标准普尔警告称，由于RadioShack的无线业务疲软，可能会下调其债务评级。RadioShack的官员拒绝对此文章发表评论。

标准普尔评级分析师Diane Shand表示，降级至非投资级别将导致更高的租赁费率和借贷成本。做空者，即那些押注公司股票价格会下跌的人，感到兴奋。自Day上任以来，RadioShack的短期股份比例已从8%上升至12%。要阻止RadioShack走向衰亡，可能不仅仅需要电池。